Während aufgestaute M&A-Aktivitäten und der Bedarf von Unternehmen, bestehende Schulden zu refinanzieren, wahrscheinlich in diesem Jahr zu einer höheren Gesamtmenge an Unternehmensanleiheemissionen beitragen werden, wird laut einem Bericht von Barclays vom Donnerstag der größte Faktor der AI-bezogene Finanzierungsbedarf sein.
Laut den Analysten von Barclays wird die gesamte Emission von US-Unternehmensanleihen im Jahr 2026 voraussichtlich 2,46 Billionen US-Dollar erreichen, ein Anstieg um 11,8% von 2,2 Billionen US-Dollar im Jahr 2025. Sie prognostizieren für dieses Jahr eine Nettoemission von 945 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg um 30,2% von 726 Milliarden im vergangenen Jahr.
"Der Anstieg des Nettoangebots ist weitgehend keine Finanzgeschichte, und das größte Aufwärtsrisiko ist das Capex der AI-Hyperscaler, das mehr große öffentliche Deals als üblich erfordern könnte", schrieben die Analysten von Barclays.
AI-Unternehmen haben ihre Ausgaben sowie ihre Verschuldung rapide erhöht, da sie bestrebt sind, ihre Rechenzentrumspräsenz und ihren Bedarf an Prozessoren auszubauen.
Die fünf großen AI-Hyperscaler – Amazon, Alphabet's Google, Meta, Microsoft und Oracle – haben laut einem Bericht von BofA Securities vom 9. Januar im vergangenen Jahr 121 Milliarden US-Dollar an US-Unternehmensanleihen emittiert, verglichen mit durchschnittlich 28 Milliarden US-Dollar pro Jahr zwischen 2020 und 2024.
Auch die Analysten von BofA erwarten, dass die Kreditaufnahme der Hyperscaler in diesem Jahr beschleunigt wird. Sie gehen davon aus, dass die fünf großen Hyperscaler in den nächsten drei Jahren jeweils rund 140 Milliarden US-Dollar pro Jahr aufnehmen werden, was nach Angaben der Analysten sogar über 300 Milliarden US-Dollar pro Jahr hinausgehen könnte.
Der erwartete Anstieg würde die fünf großen Hyperscaler auf Augenhöhe mit dem erwarteten durchschnittlichen Emissionsvolumen von 157 Milliarden US-Dollar pro Jahr der sechs großen Banken bringen, so BofA.
"Mehr Angebot zur Finanzierung von AI könnte die fünf Hyperscaler zu einigen der größten Emittenten im IG-Index machen", schrieben die Analysten von BofA.
Hyperscaler stellten laut einem Bericht von MUFG-Analysten vom Dezember im Jahr 2025 vier der fünf größten US-Investment-Grade-Anleihegeschäfte. Die meisten davon fanden in der zweiten Jahreshälfte statt.
Oracle verkaufte im September Anleihen im Wert von 18 Milliarden US-Dollar. Im Oktober folgte Meta mit einem 30-Milliarden-Dollar-Deal – dem bislang größten einzelnen Investment-Grade-Anleiheverkauf ohne M&A-Bezug – sowie im November Geschäfte von Alphabet (17,5 Milliarden US-Dollar) und Amazon (15 Milliarden US-Dollar).
Der Anstieg der Hyperscaler-Verschuldung hat die Kreditspreads ausgeweitet, wodurch Investoren zunehmend zu Credit Default Swaps (CDS) greifen, um sich gegen AI-bezogene Abwärtsrisiken abzusichern.
Die Kosten zur Absicherung von Hyperscaler-Schulden durch CDS sind seit Juni 2025 gestiegen, insbesondere bei Oracle, dessen fünfjähriger CDS sich seit dem Deal im September mehr als verdreifacht hat, so MUFG.
Anleihegläubiger verklagten Oracle am Mittwoch und gaben an, sie hätten Verluste erlitten, weil das von Milliardär Larry Ellison geleitete Unternehmen es versäumt habe, offenzulegen, dass es zur Erweiterung seiner AI-Infrastruktur erhebliche zusätzliche Schulden aufnehmen müsse.
