Der Bitcoin-hortende Gigant Strategy konnte bei der jährlichen Umschichtung des Nasdaq-100-Index am Freitag aus dem Index entfernt werden. Einige Analysten wiesen diese Woche darauf hin, dass Fragen zum Geschäftsmodell das Unternehmen belasten und den Aktienkurs gedrückt haben.

Nach einer rasanten Kursrallye, die die Marktkapitalisierung Anfang dieses Jahres auf einen Hochststand von 128 Milliarden US-Dollar trieb, wurde Strategy - das ursprünglich als Softwareunternehmen MicroStrategy begann, jedoch 2020 auf Bitcoin-Investments umsattelte - im vergangenen Dezember unter der Technologie-Unterkategorie des Index aufgenommen.

Diese Entscheidung wurde von einigen Marktbeobachtern infrage gestellt. Sie argumentierten, dass das innovative Geschäftsmodell, das inzwischen zahlreiche Nachahmer hervorgebracht hat, eher einem Investmentfonds gleiche.

Strategy meldete für das am 30. September beendete Quartal einen Nettogewinn von 2,78 Milliarden US-Dollar, verglichen mit einem Verlust von 340,2 Millionen US-Dollar im Vorjahr. Dieser Gewinn resultierte vor allem aus einer Bilanzänderung, die es ermoglichte, Gewinne aus den Bitcoin-Beständen zu verbuchen. Die Einnahmen aus dem traditionellen Softwaregeschäft des in Virginia ansässigen Unternehmens beliefen sich hingegen nur auf 128,7 Millionen US-Dollar.

"Wenn MSTR als Holdinggesellschaft oder Kryptowährungsunternehmen eingestuft wird und nicht mehr als Softwareunternehmen, dann ist es anfällig für eine Entfernung," sagte Steve Sosnick, Chefmarktanalyst bei Interactive Brokers.

Der Borsenbetreiber, dessen Nasdaq-100-Index die großten nichtfinanziellen Unternehmen nach Marktkapitalisierung abbildet, lehnte vor der Bekanntgabe am Freitag einen Kommentar ab.

Das Magazin The Information berichtete im September, dass Nasdaq die Anforderungen für gelistete Unternehmen mit digitalen Vermogenswerten verschärft habe. Zu Einzelheiten der Indexaufnahme dieser Unternehmen äußert sich Nasdaq in der Regel nicht.

Strategy reagierte nicht auf eine Anfrage nach einem Kommentar.

Index-Umschichtungen werden genau beobachtet, da sie bestimmen, welche Unternehmen von Milliarden an passiven Anlegerstromen profitieren. Saylor, der CEO von Strategy, hat Bedenken hinsichtlich eines moglichen Indexausschlusses bislang meist abgetan. Einige andere Analysten gehen ebenfalls nicht davon aus, dass Nasdaq Strategy am Freitag streichen wird.

FRAGEN ZUR DIGITALEN SCHATZHALTUNG

Die Sorgen um die Nachhaltigkeit von Krypto-Schatzunternehmen nehmen zu, da deren Aktien sich als extrem empfindlich gegenüber den Schwankungen des Bitcoin-Kurses erwiesen haben. Die Strategy-Aktie ist seit ihrem Hochststand 2024 um 65 % und seit Jahresbeginn um 36 % gefallen, während Bitcoin im selben Zeitraum nur um 3,6 % nachgab.

Der Marktwert von Strategy lag am Donnerstag bei 52,7 Milliarden US-Dollar, während die Bitcoin-Bestände des Unternehmens laut Berechnungen von Reuters über 61 Milliarden US-Dollar wert sind.

Obwohl das allein nicht für einen Ausschluss aufgrund der Marktkapitalisierung reicht, argumentierte Mike O'Rourke, Chefmarktstratege bei JonesTrading, in einer Notiz diese Woche, dass Strategy nur aus technischen Gründen aufgenommen wurde und der Freitag eine "perfekte Gelegenheit für Nasdaq sei, den Fehler des vergangenen Jahres zu korrigieren".

Falls Nasdaq Strategy entfernt, konnte das Unternehmen laut Schätzungen von Kaasha Saini, Leiterin der Indexstrategie bei Jefferies, mit passiven Mittelabflüssen von etwa 1,6 Milliarden US-Dollar rechnen.

Der globale Indexanbieter MSCI hat Bedenken hinsichtlich digitaler Schatzunternehmen in seinen Benchmarks geäußert. Im Januar soll entschieden werden, ob Strategy und ähnliche Unternehmen ausgeschlossen werden.

Saylor sagte diesen Monat gegenüber Reuters, dass Strategy mit MSCI im Gespräch sei, es aber im Falle eines Ausschlusses keine Rolle spiele.

Einige Analysten glauben, dass Strategy sicher ist, weil die Marktkapitalisierung weiterhin relativ hoch ist. Mike Colonnese, Analyst bei H.C. Wainwright, bezweifelte, dass Strategy entfernt werde, da das Unternehmen "großer als etwa 30 andere Unternehmen im Nasdaq-100" sei.

Abseits von Strategy schätzt Jefferies, dass der Pharmakonzern Biogen, der IT-Losungsanbieter CDW und vier weitere Aktien den Nasdaq-100 verlassen konnten. Diese sechs Unternehmen haben laut Daten von LSEG derzeit die niedrigste Marktkapitalisierung unter den 100 Mitgliedern.

Jefferies geht davon aus, dass Einzelhandelsriese Walmart, mit einer Marktkapitalisierung von 932,7 Milliarden US-Dollar, diesmal nicht aufgenommen werden kann, da sein erster Handelstag (8. Dezember) nach dem Stichtag für die Indexanpassung (28. November) lag.

Die Bekanntgabe des Nasdaq wird nach Borsenschluss am Freitag erwartet, die Änderungen treten am 22. Dezember in Kraft.