Welche Branche wird in dieser Woche an den Märkten abgestraft? Investoren versuchen fieberhaft herauszufinden, welche Geschäftsmodelle durch künstliche Intelligenz grundlegend infrage gestellt werden oder wessen Margen zumindest durch neue Wettbewerber massiv unter Druck geraten dürften.

Nach der Softwarebranche hat sich die Suche auf Vermögensverwalter, Datenanbieter, Immobiliendienstleister und Transportunternehmen ausgeweitet. Schon die kleinste Ankündigung einer neuen Funktion durch ein KI-Start-up kann eine ganze Branche ins Wanken bringen.

Das Paradoxon der aktuellen Phase besteht darin, dass monatelang über die Existenz einer KI-Blase diskutiert wurde, während KI nun die Bewertungen niedermäht wie ein Mähdrescher ein Weizenfeld. Die betroffenen Unternehmen prognostizieren derzeit weder Umsatz- noch Gewinnrückgänge. Doch die Märkte versuchen definitionsgemäß, die Zukunft vorwegzunehmen, und können sich nicht allein auf die Beteuerungen der Managementteams verlassen, wonach KI eine enorme Chance darstellt.

Nehmen wir die Softwarebranche, die als erste ins Visier geriet. Jahrelang galten Softwareunternehmen bei Investoren als Favoriten, dank hoher Margen und gut planbarer Cashflows. Das rechtfertigte ihre ambitionierten Bewertungen. Wie mir vergangene Woche ein Analyst von MarketScreener in Erinnerung rief, wurde der französische Softwarekonzern Dassault Systèmes im Jahr 2021 mit dem 90-Fachen seines Gewinns bewertet. Inzwischen ist dieses Multiple auf 19 gefallen. Das gesamte Investmentnarrativ des Sektors wurde durch KI infrage gestellt.

Nach den kräftigen Korrekturen der vergangenen zwei Wochen stellt sich die zentrale Frage, ob der Markt die Jagd auf potenzielle Verlierer fortsetzt oder in eine selektivere Phase übergeht. Für eine klare Antwort dürfte es jedoch noch etwas zu früh sein.

Vorerst ist der längste Absatz dieser Kolumne den Feiertagen und verschiedenen Unterbrechungen gewidmet. Die Wall Street bleibt heute geschlossen, da der dritte Montag im Februar in den Vereinigten Staaten ein Feiertag ist, der Presidents' Day. Die Börsen auf dem chinesischen Festland bleiben wegen der Feierlichkeiten zum Neujahrsfest die gesamte Woche geschlossen und öffnen erst am Dienstag, dem 24. Februar, wieder. In Hongkong bleiben die Märkte vom 17. bis 19. Februar geschlossen.

Auf makroökonomischer Ebene richten die Investoren ihr Augenmerk am Mittwoch auf das Protokoll der US-Notenbank. Am Freitag veröffentlichen die Vereinigten Staaten das BIP für das vierte Quartal sowie die PCE-Inflation für Dezember, zwei Datenreihen, deren Publikation sich wegen des 43-tägigen Government Shutdowns im vergangenen Herbst verzögert hatte. Am Samstag begann ein neuer teilweiser Shutdown, der allerdings nur das Heimatschutzministerium betrifft.

Auf Unternehmensseite geht die Berichtssaison weiter. In den Vereinigten Staaten haben inzwischen drei Viertel der S&P-500-Unternehmen ihre Zahlen vorgelegt. Zwar liegt der Anteil der Unternehmen, die die Erwartungen übertreffen, leicht unter dem historischen Durchschnitt, doch die Ergebnisse sind solide, und die aggregierten Gewinne im S&P 500 dürften zum fünften Mal in Folge um mehr als 10% steigen. In dieser Woche berichten unter anderem Walmart, Booking und Palo Alto. In Europa warten die Investoren auf Zahlen von BAE Systems, Nestlé, Hochtief, Airbus, Sika und Danone.

Weitere Entwicklungen zum Wochenauftakt:

  • Marco Rubio schlug am Samstag auf der Münchner Sicherheitskonferenz einen versöhnlichen Ton an, hielt jedoch an seiner Kritik an den europäischen Verbündeten der Vereinigten Staaten fest, ein Jahr nach der aufsehenerregenden Rede von Vizepräsident JD Vance.
  • Berichten zufolge ist Iran bereit, Kompromisse in Betracht zu ziehen, um ein Atomabkommen zu sichern, sofern die Vereinigten Staaten Gespräche über eine Aufhebung der Sanktionen aufnehmen. Vertreter Irans und der USA wollen sich morgen in Genf zu einer zweiten Gesprächsrunde treffen.
  • Friedensverhandlungen zwischen der Ukraine und Russland sollen am Dienstag und Mittwoch in Genf unter Vermittlung der Vereinigten Staaten stattfinden.
  • Donald Trump wird am Donnerstag in Washington den Friedensrat einberufen. Am Sonntag erklärte der US-Präsident, die Mitgliedstaaten würden 5 Milliarden USD für den Wiederaufbau und humanitäre Hilfe im Gazastreifen bereitstellen.

Im asiatisch-pazifischen Raum entwickelten sich die Märkte uneinheitlich. Japan verlor 0,2%, das chinesische Festland gab 1,2% nach und Südkorea sank um 0,2%. Hongkong hingegen legte 0,5% zu, Indien gewann 0,2%, Taiwan sprang um 1,6% und Australien stieg um 0,2%. Die europäischen Futures notieren im Plus.

Wirtschaftliche Höhepunkte:

Auf der heutigen Agenda: die vierteljährliche BIP-Wachstumsrate in der Schweiz; die kumulierten jährlichen FDI in China; die monatliche Industrieproduktion im Euroraum; Wohnungsbaubeginne in Kanada; in den Vereinigten Staaten die Rede von Fed Bowman. Die gesamte Agenda gibt es hier.

  • EUR / USD: 1,19 $
  • Gold: 4.994,04 $
  • Rohöl (Brent): 67,69 $
  • Anleihe Vereinigte Staaten 10 Jahre: 4,05 %
  • BITCOIN: 68.601,4 $

In den Nachrichten:

  • Volkswagen hat 2025 in allen deutschen Fahrzeugwerken seine internen Kostenziele verfehlt. Bis Ende 2026 könnten deshalb Werksschließungen folgen.
  • DWS ernennt Michelle Berges zur neuen Leiterin für Strategie und Fusionen. Florian Stanienda verlässt das Unternehmen.
  • Uber plant, seine Lieferdienste in Österreich, Dänemark und Norwegen einzuführen. Ziel sind zusätzliche Bruttobuchungen von 1 Milliarde USD.
  • Zalando will sein Logistikzentrum in Erfurt schließen. Der Betriebsrat fordert Alternativen und eine wirtschaftliche Begründung.
  • Hapag-Lloyd führt fortgeschrittene Gespräche über die Übernahme der israelischen Reederei Zim Integrated Shipping Services Limited.
  • Sanofi meldet einen Rückgang der RSV-bedingten Krankenhauseinweisungen bei Säuglingen um 85,9% dank Beyfortus.
  • Roche erzielt in einer Phase-III-Studie mit Gazyva beziehungsweise Gazyvaro hohe Remissionsraten.
  • Saab unterzeichnet eine Absichtserklärung mit der ukrainischen Rüstungsindustrie zur Zusammenarbeit im Luftfahrtbereich.
  • De Nora geht eine Partnerschaft mit Tuleva für den Bau einer Raffinerie für Lithium in Batteriequalität in den USA ein.
  • Ratos berichtet ein besser als erwartetes bereinigtes EBITDA und schlägt eine höhere Dividende vor.
  • Warner Bros Discovery prüft eine Wiederaufnahme von Übernahmegesprächen mit Paramount.
  • OpenAI stellt den Gründer von OpenClaw ein und überführt den OpenClaw-Bot in ein Open-Source-Modell.

Weitere Nachrichten von Unternehmen, die in Deutschland notiert sind, finden Sie hier.

Analystenempfehlungen:

  • Gerresheimer Ag: Deutsche Bank hält an seiner Halte-Empfehlung fest und senkt das Kursziel von 34 auf 22 EUR.
  • Deutsche Pfandbriefbank Ag: Oddo BHF hält an seiner neutralen Empfehlung fest und reduziert das Kursziel von 4,40 EUR auf 3,70 EUR.
  • Do & Co Aktiengesellschaft: Berenberg hält an seiner Kaufempfehlung fest und erhöht das Kursziel von 250 auf 260 EUR.
  • Siemens Energy Ag: RBC Capital hält an seiner Outperform-Empfehlung fest und erhöht das Kursziel von 150 auf 185 EUR.
  • Jenoptik Ag: Landesbank Baden-Wuerttemberg hält an seiner Halte-Empfehlung fest und erhöht das Kursziel von 22 auf 26 EUR.
  • Siemens Ag: Landesbank Baden-Wuerttemberg hält an seiner Kaufempfehlung fest und erhöht das Kursziel von 270 auf 315 EUR.
  • Strabag Se: Oddo BHF hält an seiner Outperform-Empfehlung fest und erhöht das Kursziel von 87 auf 101 EUR.
  • Hochtief Ag: Jefferies hält an seiner Halte-Empfehlung fest und erhöht das Kursziel von 163 auf 371 EUR.
  • Verbund Ag: Deutsche Bank hält an seiner Verkaufsempfehlung fest und senkt das Kursziel von 58 auf 55 EUR.
  • Airbus Se: Bernstein hält an seiner Outperform-Empfehlung fest und reduziert das Kursziel von 240 EUR auf 234 EUR.
  • Euronext N.v.: ING Bank hält an seiner Kaufempfehlung fest und senkt das Kursziel von 173 EUR auf 151 EUR.