Vor der einwöchigen 43. jährlichen J.P. Morgan Healthcare Conference erklärten Dealmakers, dass die unter US-Präsident Donald Trump weniger strenge Kartellprüfung großen Pharmaunternehmen das Vertrauen gibt, Übernahmen im Wert von 30 Milliarden Dollar oder sogar Fusionen mit ebenso großen Unternehmen in Erwägung zu ziehen.
Neue Branchenabkommen mit dem Weißen Haus zu Zöllen und Arzneimittelpreisen helfen dabei ebenfalls, so die Experten.
"In einer Reihe verschiedener Branchen haben wir im vergangenen Jahr Deals genehmigt gesehen, die in der Vergangenheit ein höheres regulatorisches Risiko gehabt hätten", sagte Jeremy Meilman, Global Co-Head of Healthcare Investment Banking bei JPMorgan. "Das hat dazu geführt, dass die Leute das Playbook für das Mögliche wieder hervorgeholt haben."
Das steht in starkem Gegensatz zur Stimmung im Jahr 2024, als es keinen einzigen Biopharma-Deal über 5 Milliarden Dollar gab, und markiert einen Anstieg der Aktivität gegenüber dem Vorjahr, als laut LSEG mehrere Transaktionen die 10-Milliarden-Dollar-Marke überschritten.
TONANGEBEND FÜR DEALMAKING
Die Vorbereitungen auf das jährliche Treffen, das Tausende von Investoren, Bankern, Juristen und Unternehmen nach San Francisco lockt, geben häufig die Richtung für das Healthcare-Dealmaking des Jahres vor, wobei Deals rund um die Konferenz angekündigt werden.
Eli Lilly kündigte am Mittwoch Pläne an, Ventyx Biosciences für 1,2 Milliarden Dollar zu übernehmen.
Spekulationen, dass AbbVie kurz vor der Übernahme von Revolution Medicines stehe und dass auch Merck interessiert sei, ließen den Marktwert des Krebsmedikamentenentwicklers um 34% auf etwa 20 Milliarden Dollar steigen – obwohl AbbVie die Gespräche dementierte und das Unternehmen noch sechs Monate von klinischen Studienergebnissen entfernt ist, die für die Bewertung entscheidend sind.
CEOs simulieren derzeit, wie sich ihre Portfolios durch transformative Deals verändern würden, in der Hoffnung, bis 2026 ein Zeitfenster für regulatorische Genehmigungen zu nutzen, bevor die US-Midterm-Wahlen Washington neu gestalten könnten.
Mehrere transformative Deals werden derzeit geprüft und sollten in Nebengesprächen diskutiert werden; sogar einige Fusionsszenarien unter Gleichen werden ausgelotet – wenn auch nur, um zu dem Schluss zu kommen, dass sie nicht die beste Option sind und die Gespräche einzustellen, so Insider.
Die "interventionistischen Tendenzen" der Regierung könnten laut PwC im Ausblick 2026 einen Anreiz für schnelle M&A-Aktivitäten bieten, wobei die ersten Unternehmen mit Vereinbarungen einen Vorteil bei der Genehmigung erhalten.
"Wir sehen die Notwendigkeit für Deals, die Veränderungen antreiben", sagt PwCs US-Deals-Leiter Kevin Desai, der sich auf das Gesundheitswesen konzentriert.
DIE KONFERENZ
Die Konferenz bietet Unternehmen wie Alnylam Pharmaceuticals (55 Milliarden Dollar) und Insmed Inc (37 Milliarden Dollar), die in Analystenberichten als potenzielle Übernahmeziele genannt werden, die Gelegenheit, ihre Geschäfte Investoren und potenziellen Partnern vorzustellen.
Große Pharmaunternehmen werden voraussichtlich darauf eingehen, wie sie Umsatzeinbußen ausgleichen wollen, da in den kommenden Jahren die Patente für Blockbuster-Medikamente von Unternehmen wie Bristol Myers Squibb und Merck auslaufen.
Investoren werden von den neuen CEOs von GSK und Novo Nordisk Hinweise auf deren M&A-Strategien erwarten.
Novo-CEO Mike Doustdar stand bereits einem der härtesten Wettbewerbsfelder gegenüber – und einem wahrscheinlichen Treiber für die Aktivität 2026 – im Rennen um die nächste Generation von Adipositas-Medikamenten. Pfizer und Novo führten Ende 2025 einen aggressiven Bieterwettstreit mit einer Reihe eskalierender Angebote für das Biotech-Unternehmen Metsera. Metsera akzeptierte schließlich Pfizers überarbeitetes Angebot im Wert von bis zu 10 Milliarden Dollar.
Präsentationen von Entwicklern von Adipositas- und Stoffwechselmedikamenten wie Madrigal, Kailera, Viking und Structure Therapeutics werden genau beobachtet, um Hinweise auf mögliche Deals zu erhalten.
ENTSPANNTE UNSICHERHEITEN
Unsicherheiten über Zölle und Arzneimittelpreis-Politik, die im zweiten Quartal des vergangenen Jahres das Dealmaking ausgebremst hatten, haben sich entspannt. Einer JPMorgan-Umfrage zufolge erwarten nun 60% der Befragten, dass die Biotech-M&A-Aktivitäten 2026 zunehmen werden.
Die Kartellbehörde unter der Regierung Joe Biden hatte Megafusionen in der Pharmaindustrie abgelehnt, da sie einen Zusammenhang mit Preissteigerungen für Verbraucher sah. Trump hob im August Bidens präsidentielle Anordnung gegen Dealmaking auf und argumentierte, dass niedrigere Arzneimittelpreise durch andere Methoden gefördert werden könnten.
Onkologie, seltene Erkrankungen, Neurowissenschaften und kardiometabolische Gesundheit, darunter Medikamente gegen Adipositas, gehören zu den heiß umkämpften Bereichen für M&A.
Das Volumen der Healthcare-Deals stieg laut LSEG-Daten im Jahr 2025 um 56% gegenüber dem Vorjahr auf geschätzte 403 Milliarden Dollar, obwohl die Zahl der Transaktionen um 8% auf rund 4.159 zurückging.
Akquisitionen mit Innovationsschwerpunkt machen laut Daniel Berglund von Nordic Capital, einer Private-Equity-Gesellschaft mit 34 Milliarden Euro, mehr Sinn als große Zusammenschlüsse zweier Pharma-Giganten, die durch Größe wachsen wollen.
"Ich denke, Sie bekommen derzeit viel mehr Gegenwert, wenn Sie Innovationen von Biotechs übernehmen, die wegen fehlender öffentlicher Finanzierung unter Druck stehen", sagte Berglund. "Aber Megafusionen ... ich bin sicher, jemand wird es versuchen. Ich glaube nicht, dass sie damit viel Geld verdienen werden."
