Die Kupons für variabel verzinsliche Anleihen werden mit einem Aufschlag auf die Renditen dreimonatiger Schatzwechsel (Treasury Bills) bepreist und vierteljährlich angepasst. Wenn Zinserhöhungen erwartet werden, gewinnen diese Anleihen sowohl für Emittenten als auch für Anleger an Attraktivität: Unternehmen können zu geringeren Anfangskosten Kapital aufnehmen, während Investoren von im Zeitverlauf steigenden Renditen profitieren.
Vier Nicht-Banken-Finanzunternehmen - ICICI Home Finance, Tata Capital, Mahindra & Mahindra Financial Services und HDB Financial Services - planen laut Investmentbankern, in dieser Woche rund 85,50 Milliarden Rupien (887,74 Millionen Dollar) durch den Verkauf von variabel verzinslichen Anleihen mit einer Laufzeit von drei Jahren aufzunehmen.
Diese Unternehmen haben sich bei ihrem Finanzierungsbedarf traditionell auf festverzinsliche Anleihen verlassen. Die vier Gesellschaften reagierten nicht auf eine Reuters-Anfrage zur Stellungnahme.
Venkatakrishnan Srinivasan, Gründer und geschäftsführender Gesellschafter des Schuldenberatungsunternehmens Rockfort Fincap, führte das volatile Zinsumfeld als Grund für das steigende Interesse an solchen Anleihen an und erklärte, dass mehrere Emittenten Schwierigkeiten hatten, die angestrebten Beträge über festverzinsliche Emissionen zu generieren.
Wetten darauf, dass die Reserve Bank of India die Zinssätze im Jahr 2026 anheben wird, haben sich verfestigt, da aufgrund der anhaltend hohen Ölpreise infolge des Iran-Krieges mit einer steigenden Inflation gerechnet wird.
Indiens jährliche Großhandelspreisinflation sprang im April auf den höchsten Stand seit dreieinhalb Jahren, während die Overnight Index Swap-Sätze kräftig gestiegen sind.
Der Einjahresswap preist nun Zinserhöhungen von mindestens 100 Basispunkten in den nächsten 12 Monaten ein, möglicherweise ab August, was die Renditen festverzinslicher Wertpapiere nach oben treibt.
RENDITEVORSPRUNG
Derzeit liegen die Spreads für variabel verzinsliche AAA-Anleihen im Bereich von 193 bis 210 Basispunkten über den T-Bills, was einer Rendite von etwa 7,35% entspricht. Dies ist etwa 30 bis 40 Basispunkte niedriger als bei vergleichbaren festverzinslichen Anleihen.
'Wenn ein Asset Manager die variabel verzinsliche Anleihe vollständig absichert, liegt die Gesamtrendite (für den Anleger) bei fast 8,85%, verglichen mit etwa 8,25% bei einer herkömmlichen festverzinslichen Anleihe. Auf abgesicherter Basis ist es für Asset Manager absolut sinnvoll, diese Papiere beizumischen', sagte Basant Bafna, Leiter des Bereichs Fixed Income bei Mirae Asset Investment Managers (India).
Anleger können den Swap-Markt nutzen, um variable Erträge in feste umzuwandeln.
Aus Sicht der Emittenten erhalten sie 'gute Volumina', so Bafna mit Blick auf die größeren Finanzierungssummen, und fügte hinzu, dass ihre inkrementellen Kapitalkosten niedriger ausfallen. ($1 = 96,3125 indische Rupien)
