ARAMEA Fonds profitieren von Kündigungswelle bei Anleihen der DZ Bank

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DGAP-News: Aramea Asset Management AG / Schlagwort(e): Fonds/Marktbericht
ARAMEA Fonds profitieren von Kündigungswelle bei Anleihen der DZ Bank

20.01.2021 / 12:15
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Die DZ BANK AG teilte letzte Woche mit, dass Sie alle noch ausstehenden Tier
1 Emissionen, die die DZ BANK über Zweckgesellschaften aufgelegt hat,
ordentlich kündigt und zurückzahlt. Insgesamt handelt es sich um 8 Papiere
mit einem Volumen von 1.410,3 Millionen Euro. Hintergrund der Kündigung sind
die neuen Regeln nach Basel III, die dazu führen, dass Tier 1 Emissionen
alten Formates Ihre Anrechenbarkeit auf das Eigenkapital verlieren. Um dies
auszugleichen hatte die DZ BANK in den letzten Jahren bereits zahlreiche
neue Papiere im gesamten Volumen von 2,15 Milliarden Euro emittiert.

"Damit ist die DZ BANK das erste Haus, dass sich in diesem Jahr für die
regulatorischen Veränderungen in 2022 durch Basel III vorzeitig gut
aufgestellt hat", sagt ARAMEA-Vorstand Sven Pfeil, der mit seinen Fonds
ARAMEA Rendite Plus (WKN: A0NEKQ) und ARAMEA Rendite Plus Nachhaltig
(A2DTL7), in 7 der 8 Anleihen, die nun gekündigt wurden, investiert ist.
"Wir erwarten hier in den kommenden Monaten eine erhöhte Aktivität auch
anderer Emittenten", erklärt Pfeil weiter. Diese hätten ähnlich wie die DZ
BANK die neuen Anleihen bereits emittiert und bräuchten nun nur noch die
alten Formate zurückzunehmen. Eine Kündigung sei dabei oftmals die bessere -
wenn auch für den Emittenten auf den ersten Blick teurere - Lösung, da bei
einem Rückkaufangbot, welches auch unter 100% liegen könne, oftmals nicht
das gesamte Volumen angedient wird.

"Wir haben uns vor allem im vierten Quartal letzten Jahres verstärkt in
diesen Anleihen positioniert, bei denen wir eine hohe
Kündigungswahrscheinlichkeit sehen. Klassisches Nachrangrisiko erscheint
z.T. bereits sportlich bewertet", ergänzt Co-Fondsmanager Andreas Meyer.
Neben der durch Kündigungen in der Regel erfolgenden Kurssprünge (siehe
Chart) sei auch interessant, dass die zu vereinnahmenden Renditen unabhängig
vom sonstigen Marktgeschehen seien. Zwischen Mitte Februar bis Mitte Mai
wird der mittlerweile über eine Milliarde schwere Fonds ARAMEA Rendite Plus
und die 400Mio. EUR große nachhaltige Variante nun die Rückzahlungen
erhalten. An Ideen, was man mit dem frei werdenden Kapital machen kann,
mangelt es nicht. "US-Banken sind nach wie vor interessant bewertet, selbst
unter Berücksichtigung der Währungsabsicherungskosten - zumal Sie aktuell
eine höhere Kreditqualität aufweisen als europäische Titel," beschreibt
Meyer die Marschrichtung. "Die Regulatorik wird uns auch in Zukunft nicht in
Ruhe lassen, was wir hier zu Gunsten unserer Investoren ausnutzen können".
Weiteres Ziel sei es sich zunehmend in Versicherungspapiern zu engagieren,
da hier die regulatorischen Veränderungen durch Solvency II erst 2026 in
Kraft treten und es dort im Vorfeld auch zur Kündigung von Papieren alten
Formates kommen sollte.

Bildlink:
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Bildtitel: Quelle: Bloomberg


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