Aber nach einem zweiwöchigen Sturm, der Analysten und Investoren dazu veranlasste, ihre Tabellen zu überarbeiten, sind die Aussichten getrübt.

Vor dem Sturz der Silicon Valley Bank (SVB) am 10. März hatten besser als erwartet ausgefallene Wirtschaftsdaten aus der Eurozone und ein Gewinnwachstum von 50% im vierten Quartal zu positiven Prognosen geführt.

Dieser Optimismus ließ die Bankaktien in der Region im Februar auf ein Fünf-Jahres-Hoch steigen und nährte die Hoffnung, dass sich der angeschlagene Sektor nach Jahren der Underperformance im Vergleich zu seinen US-Konkurrenten endlich erholen würde.

Europäische Aktien werden laut Refinitiv Datastream mit dem 0,65-fachen ihres Kurs-Buchwert-Verhältnisses gehandelt.

Dies ist der bisher niedrigste Stand seit Anfang Januar. Die US-Banken wurden von den jüngsten Turbulenzen jedoch härter getroffen. Ihr Kurs-Buchwert-Verhältnis liegt bei etwa dem 0,87-fachen und damit auf dem niedrigsten Stand seit November 2020.

Und die Turbulenzen haben dazu geführt, dass der Abstand zwischen den Kurs-Buchwert-Verhältnissen europäischer und amerikanischer Banken so gering ist wie seit September 2017 nicht mehr.

(Grafik: Europäische Banken vs. US-Banken - )

Die wochenlangen Turbulenzen und die Notübernahme der Credit Suisse durch die UBS haben die Erwartungen für die europäischen Banken zunichte gemacht, da die Volatilität der Bankaktien wie im Jahr 2008 peitschte und die Anleger ihre Bestände rasch überprüften.

"Wir haben unsere Bleistifte gespitzt", sagte Paras Anand, Chief Investment Officer des 24 Milliarden Pfund (30 Milliarden Dollar) schweren Fonds Artemis. Nachdem er die Bankbestände seines Fonds genau unter die Lupe genommen hatte, beschloss Anand, seine Positionen "selektiv" aufzustocken.

Angesichts der Bedenken über die Stabilität des Sektors werden die Bankaktien im März um fast 15% fallen, nachdem sie fünf Monate in Folge zugelegt hatten.

Als Zeichen der allgemeinen Unsicherheit stufte die Citigroup am Freitag den globalen Finanzsektor von übergewichten auf neutral zurück.

Refinitiv-Daten zeigen, dass die Analysten ihre 12-Monats-Prognose für das Gewinnwachstum der STOXX 600-Banken, zu denen die Banken der Eurozone und Großbritanniens, nicht aber die großen Schweizer Kreditinstitute gehören, Mitte März auf 9,4% gesenkt haben, gegenüber 15% im Februar.

Inzwischen haben sie ihre Erwartungen auf 11,2% nach oben korrigiert. Die Prognose vom Februar war die höchste für den Sektor seit September 2021.

(Grafik: Erwartungen für das Gewinnwachstum der europäischen Banken - )

'UNWAHRSCHEINLICH ZU KAUFEN'

Andere Anleger sehen die Erträge der europäischen Banken unter Druck, da sie eine Verlangsamung der Wirtschaft in der Eurozone erwarten.

Die Anleger gehen nun davon aus, dass die Banken selbst ihre Kreditvergabestandards verschärfen und mehr für die Sicherung von Einlagen zahlen werden, da die Turbulenzen, die im US-Bankensystem ihren Anfang nahmen, die Institute in Europa unter Druck setzen, zu zeigen, dass sie gut kapitalisiert sind.

Europas größter Vermögensverwalter Amundi sagte, dass ein schwächerer wirtschaftlicher Hintergrund bedeutet, dass das Wachstum der Nettozinsmargen, ein wichtiger Maßstab für die Rentabilität der Banken, langsamer als erwartet ausfallen wird und die Volumina angesichts der verschärften Kreditbedingungen geringer ausfallen werden.

Peter Doherty, Leiter des Investment Research bei der Privatbank Arbuthnot Latham in London, sagte, dass er europäische Bankaktien mittelfristig wahrscheinlich nicht kaufen werde, da die jüngste Umfrage zur Stimmung der deutschen Anleger einen düsteren wirtschaftlichen Ausblick signalisiere.

"Die Händler werden abwarten, bis sie etwas mehr Stabilität sehen, bevor sie mehr Geld in diese (Bank-)Aktien stecken. Viele wollen einfach nur sicherstellen, dass die Ansteckungsängste abklingen, bevor sie wieder einsteigen", sagte Patrick Spencer, stellvertretender Leiter der Aktienabteilung bei RW Baird.

Die Volatilität der Aktie der Deutschen Bank in der vergangenen Woche, nachdem die Kosten für die Versicherung ihrer Schulden gegen das Risiko eines Zahlungsausfalls auf ein Vierjahreshoch gestiegen waren, verstärkte die Sorgen um die Gesundheit des europäischen Finanzsektors.

Politiker, Aufsichtsbehörden und Zentralbanken haben betont, dass der Sturm, der durch den Zusammenbruch der SVB und der Signature Bank in den USA ausgelöst wurde, kein Vorbote für eine Wiederholung der globalen Finanzkrise von 2008 war und die Bedingungen jetzt ganz anders sind.

Die Präsidentin der Europäischen Zentralbank (EZB), Christine Lagarde, erklärte den europäischen Gesetzgebern am 20. März, dass das Engagement der Banken der Eurozone bei der Credit Suisse eher in die Millionen als in die Milliarden gehe, warnte aber dennoch, dass sie sich auf höhere Finanzierungskosten und ein geringeres Kreditvolumen einstellen sollten.

'ROBUSTE' LIQUIDITÄT

EZB-Chefin Lagarde sagte auch, dass die Sorgen über eine Kreditklemme in Europa übertrieben seien, da die Banken über eine hohe Liquidität verfügten.

Diese Ansicht wurde von Amundi aufgegriffen, die sagte, dass das Liquiditätsprofil der europäischen Banken "immer noch sehr robust erscheint, mit weniger Wettbewerb durch Geldmarktfonds als in den USA".

Die Credit Suisse selbst, die die europäischen Banken auf "leicht übergewichten" reduzierte, sagte, dass sie in einer besseren Verfassung seien als die amerikanischen Kreditgeber, da ihre Liquiditätsdeckungsquoten (LCR), ein Maß dafür, wie viel bargeldähnliche Vermögenswerte die Banken halten, viel höher seien.

In Europa liegen die LCRs der Großbanken bei 146% und der kleineren Banken bei 200% - und damit deutlich über der Mindestanforderung von 100%, während die großen US-Banken LCRs von 119% aufweisen, so die Credit Suisse, wobei Immobilien in Europa weit weniger gefährdet sind.

Barclays, das die europäischen Banken Ende Januar auf Übergewichten hochgestuft hatte, hat den Sektor jedoch auf Neutral zurückgestuft und begründet dies mit der Erwartung einer verstärkten aufsichtsrechtlichen Prüfung, insbesondere der Liquiditätsanforderungen.

Auch die Kampagne der EZB, die Zinssätze zu erhöhen, um die steigende Inflation zu bekämpfen, die bisher ein Segen für die Kreditgeber in der Eurozone war, spielt eine Rolle.

Einige Anleger befürchten nun jedoch, dass eine weitere Erhöhung der Kreditkosten durch die Zentralbank den Interessen des gesamten Bankensektors zuwiderlaufen könnte.

Die Zinserhöhungen der US-Notenbank wurden teilweise für die Turbulenzen im Bankensystem verantwortlich gemacht, da die Kunden ihre Einlagen von ihren Banken abzogen, um ihren Liquiditätsbedarf zu decken.

($1 = 0,8123 Pfund)