Die Währungsvolatilität trieb den J.P. Morgan VXY G7 Index im September auf den höchsten Stand seit mehr als zwei Jahren. Die Volatilität ist mit 10,1 immer noch hoch und liegt über dem 10-Jahres-Durchschnitt von 8,34.

Die Währungsschwankungen haben Unternehmen wie IBM getroffen, die im vierten Quartal einen Umsatzrückgang von 3,5 Milliarden Dollar für das Jahr 2022 meldeten. Die Facebook-Muttergesellschaft Meta Platforms gab an, dass ihr Umsatz von 32,2 Milliarden Dollar im letzten Quartal ohne die Währungseffekte um 2 Milliarden Dollar höher ausgefallen wäre.

Im dritten Quartal 2022 meldeten nordamerikanische und europäische Unternehmen negative Währungseffekte in Höhe von 47,18 Mrd. $, was 26% über dem Verlust des Vorquartals liegt, so der am Dienstag veröffentlichte Quarterly Currency Impact Report von Kyriba.

"Devisenvolatilität ist ein wichtiges Thema für CEOs und Finanzchefs von Unternehmen, selbst wenn der Dollar gegenüber anderen Währungen, denen US-Unternehmen ausgesetzt sind, schwächer geworden ist", sagte Andy Gage, Senior Vice President für Devisenlösungen und Beratung bei Kyriba.

Der Dollar ist in den letzten drei Monaten gegenüber einem Währungskorb um mehr als 7% gefallen, nachdem er im Jahr 2022 ein 20-Jahres-Hoch erreicht hatte. Dies mag eine willkommene Nachricht für Unternehmen sein, die einen Teil der Verluste des letzten Jahres wieder wettmachen wollen, aber "die Volatilität bleibt besonders besorgniserregend, da die Unternehmen ihre Jahresendberichte fertigstellen und die Prognosen für 2023 vorbereiten", so Gage.

Ein starker Dollar bedeutet, dass die im Ausland erwirtschafteten Erträge von Unternehmen mit Sitz in den USA bei der Umrechnung weniger wert sind und dass amerikanische Waren im Ausland weniger wettbewerbsfähig sind. Obwohl der Dollar seine Rallye beendet hat, erwarten Strategen in diesem Jahr weitere Schwankungen an den Devisenmärkten, da die Zentralbanken ihre Geldpolitik zur Bekämpfung der Inflation anpassen.

Die Volatilität, die zu größeren Geld-Brief-Spannen führt und die Absicherung verteuert, veranlasst die Unternehmen, ihre Absicherungsprogramme neu zu bewerten.

SUCHE NACH OPTIONEN

Unternehmen verwenden in der Regel Devisentermingeschäfte, um künftige Wechselkurse festzuschreiben und so die Währungsrisiken zu minimieren.

Da die US-Notenbank die Zinsen aggressiv angehoben hat, sind die Terminkurse für viele Währungspaare, die USD enthalten, gestiegen, so Amol Dhargalkar, geschäftsführender Gesellschafter und Vorsitzender von Chatham Financial.

Die Daten von Refinitiv zeigen, dass der Preis für einen dreimonatigen EURUSD-Termin im Dezember auf 65,52 gestiegen ist, gegenüber 20,61 im Januar 2022. Für das britische Pfund lag er im gleichen Zeitraum bei 23,77 von -5,70.

"Es gibt eine Psychologie und den Wunsch, sich nicht auf Tiefst- oder Höchststände festzulegen, je nachdem, in welche Richtung man sich bei der Währung bewegt", sagte Dhargalkar.

Einige Unternehmen setzen Optionen ein, um sich gegen wechselkursbedingte Verluste zu schützen. Das könnte bedeuten, dass sie davon profitieren, wenn die Währungsschwankungen zu ihren Gunsten ausfallen.

Abhishek Sachdev, CEO von Vedanta Hedging in Großbritannien, sagte, dass 30% mehr seiner mittelständischen Kunden Optionen nutzen als noch vor einem Jahr.

Obwohl der Großteil des Handels mit Devisenoptionen auf bilateraler Basis mit Banken stattfindet, stieg das Volumen der börsennotierten Devisenoptionen bei der CME Group im Jahr 2022 im Vergleich zum Vorjahr um 16%, was durchschnittlich mehr als 42.000 Kontrakten pro Tag oder dem Gegenwert von 4,4 Mrd. USD im Handel entspricht.

Optionen haben ihre eigenen Nachteile, so die Quellen. Die Volatilität hat die Kosten für den Einsatz von Optionen zur Absicherung erhöht, was ein Hindernis für eine breitere Akzeptanz darstellt, so Dhargalkar. So lag die implizite Volatilität für eine sechsmonatige EUR/USD-Option am Geld Anfang Dezember bei rund 9 % gegenüber 6 % vor einem Jahr, wie aus Daten von Refinitiv hervorgeht.

WETTEN VERTEILEN

Eine weitere Möglichkeit für Unternehmen, ihre Absicherungskosten zu minimieren, besteht laut Hedging-Beratern darin, das Währungsmanagement auf mehrere Broker außerhalb ihrer wichtigsten Clearing-Banken zu verteilen.

Während der Großteil des Devisenhandels nach wie vor über Großbanken abgewickelt wird, haben sich Drittanbieter Marktnischen erobert.

Der Umsatz der Argentex Group, einem risikolosen Hauptmakler, ist von 2021 bis heute um 63% gestiegen, da die Devisenvolatilität den Absicherungsbedarf der Unternehmen erhöht hat. MillTechFX, eine Abteilung des unabhängigen Währungsspezialisten Millennium Global Group, hat die Zahl seiner Kunden verdoppelt und seine monatlichen Einnahmen seit August um mehr als 130% gesteigert.

Auch wenn die Währungsschwankungen nachgelassen haben und die Absicherungskosten gesunken sind, "bleiben Volatilität und Inflation für viele Unternehmen ein Problem", so Gage von Kyriba.