Bis September wurden in Asien (ohne Japan und Australien) durch 12.075 Anleiheemissionen in lokaler Währung insgesamt $2,65 Billionen aufgenommen, wie Daten von Refinitiv zeigen.

Dies entspricht einem Anstieg der Erlöse um etwa 10 % gegenüber dem Vorjahr und ist der höchste Wert für den bisherigen Jahresverlauf seit über zehn Jahren.

Davon entfielen 47,2 % auf staatliche Emittenten, die 2.057 Anleihen im Wert von 1,25 Billionen Dollar begeben haben. Es folgte der Finanzsektor, der mit 5.419 Emissionen 31,2% oder $825,78 Milliarden ausmachte.

"Die Märkte für Lokalwährungen sind in besonderem Maße von den globalen Ereignissen abgeschirmt", sagte Wong Kwok Kuan, Managing Director und regionaler Leiter der Anleihemärkte bei der Maybank Investment Banking Group.

Die Federal Reserve hat die Zinssätze seit Jahresbeginn um 300 Basispunkte (bps) angehoben und damit den Zielsatz für die Fed Funds auf über 3% erhöht. Die jüngsten Prognosen zeigen, dass dieser Satz bis Ende 2022 auf 4,25%-4,5% steigen wird.

Dieses rasante Tempo der Zinserhöhungen macht die Ausgabe von Anleihen in lokaler Währung relativ billiger als Dollar-Anleihen, insbesondere da der Dollar mehrjährige Höchststände erreicht und die lokalen Währungen schwächt.

In Asien sind die Zinserhöhungen im Allgemeinen gedämpfter ausgefallen.

Die indonesische Zentralbank beispielsweise hat erst im August mit Zinserhöhungen begonnen und die Zinsen um insgesamt 75 Basispunkte angehoben. Die philippinische Zentralbank hat die Zinssätze seit Mai um 225 Basispunkte erhöht, und die Bank of Thailand hat die Zinssätze zweimal, im August und im September, um 25 Basispunkte angehoben.

Andrew Lim, regionaler Leiter des Bereichs Debt Capital Markets bei der Maybank Investment Banking Group, wies darauf hin, dass auch der US-Dollar-Kapitalmarkt "aufgrund der makroökonomischen Volatilität zeitweise geschlossen war", was Unternehmen dazu veranlasste, sich im Ausland umzusehen.

PALATABLE KOSTEN

Das indonesische Unternehmen Mandiri Tunas Finance, das sich mehrheitlich im Besitz der Bank Mandiri befindet, nahm im Februar 5-jährige Anleihen im Wert von 376,615 Milliarden Rupiah (24,80 Millionen $) zu 6,75% auf. Im August 2020 zahlte sie 8,6% für 5-jährige Anleihen.

Die Renditen der 5-jährigen US-Treasuries sind von etwa 0,4% im Dezember 2020 auf derzeit etwa 3,8% gestiegen. Kreditanleihen werden in der Regel über Spreads gegenüber Staatsanleihen gepreist.

Die Rendite asiatischer Investment-Grade-Unternehmensanleihen in Dollar liegt derzeit bei 5,8% und ist in diesem Jahr um 300 Basispunkte gestiegen.

Der sprunghafte Anstieg der Emissionen lokaler Anleihen wurde auch durch den wachsenden Appetit auf solche Anleihen ausgelöst, da inländische Anleger - in der Regel die Hauptkäufer - nach Möglichkeiten suchen, im eigenen Land investiert zu bleiben.

"Die Märkte für Lokalwährungen werden von inländischen institutionellen Anlegern wie Lebensversicherungen und Vermögensverwaltern gut unterstützt, da sie über Vermögenswerte in Lokalwährungen und spezifische Mandate verfügen, die sie in diesen Märkten einsetzen können", sagte Edmund Leong, Leiter des Group Investment Banking bei UOB.

Das thailändische Unternehmen Gulf Energy Development Public Company Limited hat im August erfolgreich Schuldverschreibungen im Gesamtwert von 35 Mrd. Baht (940 Mio. $) emittiert, von denen 11 Mrd. Baht an vermögende Anleger, Banken, Versicherungen und Wertpapierhäuser verteilt wurden.

Das Volumen und die Beträge, die durch die Emissionen in diesem Jahr eingenommen wurden, sind nach Ansicht der Investoren nicht überraschend und spiegeln das stetige Wachstum der Märkte in den letzten Jahren wider.

Von 2020 bis 2021 stieg der Gesamtbetrag der in Asien (ohne Japan und Australien) begebenen Lokalwährungsanleihen um fast 15 %, und von 2019 bis 2020 lagen die Erlöse um fast 30 % höher.

Selbst wenn die Zinsen steigen, werden die Emittenten voraussichtlich weiterhin die inländischen Märkte für die Refinanzierung bestehender Schulden und anderer Kapitalanforderungen nutzen.

"Ich würde sagen, die Finanzierungskosten bleiben im Rahmen der Erwartungen und sind erträglich", sagte Leonard Kwan, Portfoliomanager der dynamischen Strategie für Schwellenländeranleihen von T. Rowe Price.

"Im Großen und Ganzen wäre es immer noch billiger, sich im Inland zu finanzieren, selbst bei den derzeit höheren Zinssätzen, als auf externen Märkten."

($1 = 15.185,0000 Rupiah)

($1 = 37.2300 Baht)