FRANKFURT (Dow Jones)--Der Wahlkampf zur Bundestagswahl 2021 begleitet uns alle schon länger, spätestens seit Plakate die Straßen säumen. Während Anfang des Jahres das Ergebnis noch recht eindeutig schien, bieten sich nun viele mögliche Optionen für eine zukünftige Regierungskoalition an. Der Wahlausgang scheint momentan unvorhersehbar zu sein, da die Umfragetrends stark schwanken und sich in letzter Zeit nach links verschoben haben. Die SPD hat in der Wählergunst stark zugelegt, zu Lasten von CDU und Grünen. Emmanuel Cau, Leiter der Europäischen Aktienstrategie bei Barclays, lotet die möglichen Szenarien aus und wie sie sich auf den Aktienmarkt auswirken könnten: 


   'Ampel' aus SPD, Grünen und FDP

Basierend auf den jüngsten Umfragen wird eine sogenannte Ampel-Koalition immer wahrscheinlicher. Sie sei wirtschaftsfreundlich und steuerliche Lockerungen seien in diesem Fall zu erwarten, ebenso mehr Investitionen sowie eine Unterstützung der weiteren EU-Integration und eine Klimapolitik. Dies alles sollte ohne Steuererhöhung zu machen sein. Barclays erwartet geringfügig höhere Bundrenditen und eine leichte Verengung der EGB-Spreads. Leicht positiv zu werten sie eine solche Koalition für den Euro-Stoxx-50 und der Peripherie gegenüber dem Dax, positiv auch für Zykliker gegenüber defensiven Sektoren. 


   'Jamaika' aus CDU, FDP und Grünen

Immer unwahrscheinlicher werde dagegen eine Jamaika-Koalition. Sie sei wirtschaftsfreundlich, führe ein bescheideneres Investitionsprogramm bei gleichzeitig kleinen Einkommensteuersenkungen, also die Fortführung des aktuellen Zustands. In Folge fielen auch die Auswirkungen auf den Kapitalmarkt gering aus mit neutraler Auswirkung für Bundrenditen und EGB-Spreads. Positiv sei dieses Bündnis für den MDAX gegenüber dem DAX und für den DAX gegenüber dem Euro-Stoxx-50 und der Peripherie. 


   Schwarz - Rot - Gelb steht für Deutschland

Auch eine schwarz, rot, gelbe Regierung ist für Cau eine mögliche Option. Auch wenn die Umfragetrends jüngst leicht linkslastig ausgefallen seien, würde ein solches Bündnis einen kleinen Rechtsruck bedeuten mit einer höheren Haushaltsdisziplin und einer Fortsetzung der Europapolitik. Eine solche Politik stehe für niedrigere Bundrenditen und geringfügige Ausweitungen der EGB-Spreads und sei positiv für Dax gegenüber dem Euro-Stoxx-50 sowie der Peripherie. 


   KENIA aus CDU, SPD und Grünen

Ein Kenia-Bündnis stuft Cau als wenig wahrscheinlich ein. Eine solche große Koalition stünde für Kompromisse in der Finanz- und EU-Politik. Höhere Investitionen, eine langsame Rückführung des Defizits und kleine Schritte in Richtung EU-Fiskalunion bei gleichzeitiger Erhöhungen der Ökosteuern. Eine solche Politik sei neutral für die Bundrenditen bei gleichzeitig leichter EGB-Spread-Einengung. Positiv sei sie für den MDAX gegenüber dem DAX und positiv für EU-Banken und den Sektor der Erneuerbaren Energien. 


   Linkskoalition aus 'Rot-Rot-Grün'

Als am unwahrscheinlichsten stuft Barclays eine Linkskoalition ein. Die stehe für eine expansive Fiskalpolitik, einen starken Anstieg der öffentlichen Ausgaben für Klimapolitik, Sozialleistungen und Löhne im öffentlichen Dienst sowie starke Steuererhöhungen. Ein Anstieg des Defizits sei hier durch die verfassungsrechtliche Schuldenbremse gedeckelt. Zu erwarten seien geringfügig bis mäßig höhere Bundrenditen und eine Verengung des EGB-Spreads. Positiv sei dieses Szenario für Unternehmen aus dem Bereich der erneuerbaren Energien und inländische Konsumwerte, negativ dagegen für Automobilhersteller und Industriewerte.

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September 15, 2021 09:09 ET (13:09 GMT)