Die härtere Gangart von US-Präsident Joe Biden bei großen Unternehmensfusionen hat die Wetten der Investoren auf den Nichtabschluss einiger Geschäfte steigen lassen und droht, den rekordverdächtigen Boom bei Unternehmensübernahmen zu bremsen.

Die Spanne zwischen den Transaktionspreisen und den Aktienkursen der Übernahmeziele weitete sich in dieser Woche aus, nachdem die US-Bundeshandelskommission (Federal Trade Commission) am Dienstag erklärt hatte, dass eine Flut von Fusionen und Übernahmen (M&A) die kartellrechtlichen Prüfungen verzögern würde und dass Unternehmen, die deren Ergebnis nicht abwarteten, ihre Geschäfte auf eigenes Risiko abschließen würden.

Am Mittwoch berichtete The Information, dass das US-Justizministerium eine Klage erwägt, um die fast 8 Milliarden Dollar schwere Übernahme des Anbieters von Analysen und Technologien für das Gesundheitswesen Change Healthcare durch die UnitedHealth Group zu blockieren. Ein solcher Schritt würde der Klage gegen die 30 Milliarden Dollar teure Übernahme von Willis Towers Watson durch Aon folgen, die dazu führte, dass die Versicherungsmakler ihre Transaktion im letzten Monat aufgaben.

"Die Tatsache, dass sich die Spreads ausgeweitet haben, ist die Untertreibung des Jahres", sagte Roy Behren, geschäftsführendes Mitglied von Westchester Capital Management, das derzeit ein Vermögen von 5,1 Milliarden Dollar verwaltet, von dem 85 % in Fusionsarbitrage investiert sind.

Das Weiße Haus reagierte nicht sofort auf eine Anfrage nach einem Kommentar.

Zu den erweiterten Spreads gehört auch der geplante 33,6 Mrd. $-Deal zwischen den Eisenbahnbetreibern Canadian National Railway und Kansas City Southern, da beide Unternehmen noch auf die Genehmigung durch das Surface Transportation Board warten. Die Aktien von Kansas City werden derzeit mit 262 $ pro Stück gehandelt und liegen damit deutlich unter dem vereinbarten Bar- und Aktienpreis von 325 $ pro Aktie.

Zu den anderen Transaktionen, bei denen sich die Spreads erhöht haben, gehören die fast 15 Milliarden Dollar schwere Übernahme des Cloud-basierten Callcenter-Betreibers Five9 Inc durch Zoom Video Communications und die 17,4 Milliarden Dollar teure Übernahme des Auftragsforschungsunternehmens PPD Inc durch den Medizinproduktehersteller Thermo Fisher.

Die eskalierenden geopolitischen Spannungen zwischen China und den Vereinigten Staaten verstärken die Besorgnis der Fusionsanleger noch zusätzlich. China kann Fusionen von US-Unternehmen vereiteln, wenn diese eine bedeutende Präsenz in dem Land haben.

Der Spread auf die 35 Milliarden Dollar teure Übernahme von Xilinx Inc durch den Halbleiterentwickler Advanced Micro Devices Inc hat sich in den letzten Tagen aus diesem Grund ausgeweitet, so die Investoren.

"Das Klima der Angst, das Transaktionen umgibt, die eine chinesische Genehmigung erfordern, ist so schwierig, wie ich es seit vielen, vielen Jahren nicht mehr erlebt habe", sagte Behren.

Es ist nicht ungewöhnlich, dass sich die M&A-Spreads in Zeiten der Unsicherheit ausweiten. Sie stiegen im März 2020 dramatisch an, als die Wall Street sich über die finanziellen Folgen des Coronavirus-Ausbruchs aufregte.