Das ist eine gute Nachricht für die Anleger, die weithin erwarten, dass die Zentralbank am Mittwoch die erste Zinserhöhung seit mehr als drei Jahren ankündigen wird, und die mit einer Straffung um 180 Basispunkte bis Ende des Jahres rechnen.

Laut einer Studie der Deutschen Bank über 13 Zinserhöhungszyklen seit 1955 hat der S&P 500 im ersten Jahr, in dem die Fed die Zinsen anhebt, durchschnittlich 7,7% zugelegt.

Eine von Truist Advisory Services durchgeführte Analyse von insgesamt 12 Zinserhöhungszyklen ergab, dass der S&P 500 während der Dauer dieser Zyklen eine Gesamtrendite von durchschnittlich 9,4% auf Jahresbasis erzielte, wobei in 11 dieser Zeiträume positive Renditen zu verzeichnen waren.

"Aktien sind in der Regel in Zeiten steigender Leitzinsen gestiegen, da dies normalerweise mit einer gesunden Wirtschaft und steigenden Gewinnen einhergeht", schrieb Keith Lerner, Co-Chief Investment Officer von Truist, in einem Bericht.


Titel: U.S. Aktienmarkt während der Zinserhöhungszyklen,

Viele Anleger befürchten jedoch, dass dieses Jahr komplizierter sein könnte als die meisten anderen, da die Märkte mit einer steigenden Inflation konfrontiert sind, die durch die steigenden Rohstoffpreise im Zuge des Krieges zwischen Russland und der Ukraine noch verschlimmert werden könnte.

Die Ungewissheit hat die Zentralbank in ein Dilemma gebracht. Einige Anleger befürchten, dass die Politik die Wirtschaft in eine Rezession stürzen könnte, wenn sie die Zinsen zu weit anhebt, um die Inflation zu dämpfen.

Allerdings belasten Zinserhöhungen kurzfristig eher die Aktienmärkte. Eine von Evercore ISI durchgeführte Analyse von vier Zinserhöhungszyklen ergab, dass der S&P 500 im ersten Monat nach Beginn des Zyklus um durchschnittlich 4% fiel.

Sechs Monate nach Beginn des Zyklus lag der Leitindex jedoch um durchschnittlich 3% höher und nach 12 Monaten um durchschnittlich 5%, so Evercore.

"Die US-Notenbank will keine Rezession und im Allgemeinen braucht es eine ganze Reihe von Zinserhöhungen, bevor die Wirtschaft in die Lage versetzt wird, eine Rezession zu spüren", sagte Julian Emanuel, Senior Managing Director bei Evercore ISI.

Emanuel sagte, dass Evercore davon ausgeht, dass der Markt "wirklich mitten in einer kurzfristigen Bodenbildung steckt, die eher die Art von sechs- und 12-monatigen Renditen liefert, die ein typischer Zinserhöhungszyklus der Fed bisher hervorgebracht hat".


Titel: Aktienentwicklung bei Zinserhöhungen der Fed,

Da die Fed jedoch nach der massiven Unterstützung der Wirtschaft bei der Bewältigung der Koronavirus-Pandemie mit einer Straffung der Geldpolitik begonnen hat, sind einige Anleger auf mögliche Schwierigkeiten vorbereitet.

Der S&P 500 ist zu Beginn des Jahres 2022 um mehr als 10% abgerutscht, während der technologielastige Nasdaq bestätigt hat, dass er sich in einem Bärenmarkt befindet und von seinem Allzeithoch im November um mehr als 20% gefallen ist. Technologie- und Wachstumswerte haben sich unterdurchschnittlich entwickelt, da der Anstieg der Anleiherenditen den Wert künftiger Cashflows, auf denen die Bewertungen dieser Aktien beruhen, unter Druck setzt.

Titel: Growth underperforms value,

Michael Wilson, Aktienstratege bei Morgan Stanley, sagte, dass, wenn es der Fed gelingen sollte, eine "weiche Landung" für die Wirtschaft zu inszenieren, wenn sie die Zinsen in diesem Jahr anhebt, dies zu viel höheren Anleiherenditen führen könnte, die "einfach auf den Aktienbewertungen lasten würden."

"Das Fazit ist, dass die Fed diese Woche damit beginnen wird, die Bowle zu entfernen", sagte Wilson in einer Notiz diese Woche.

"Die Frage für die Aktienanleger ist, wie weit sie mit den Zinserhöhungen angesichts des sich bereits verlangsamenden Wachstums und des zusätzlichen Schocks durch den Krieg kommen können."