Die Risiken einer sich anbahnenden Ära hoher Inflation wurden von hochrangigen Zentralbankern skizziert, führten zu einer Debatte darüber, ob sich die derzeitigen Inflationsziele als ruinös streng erweisen könnten, und begannen die Ansichten von Unternehmensvertretern zu prägen, die Pläne für die Welt nach der Pandemie schmieden.

Die Zentralbanken könnten einige Fortschritte in Richtung ihrer Inflationsziele machen, indem sie die Zinssätze anheben und die Nachfrage steuern, sagte James Gorman, Vorstandsvorsitzender von Morgan Stanley, auf der Reuters Next Konferenz in New York. Aber die von den meisten Zentralbanken angestrebte Inflationsrate von 2 % zu erreichen, dürfte in einer Welt, in der Lieferketten, demografische Entwicklungen und andere Herausforderungen die Preise in die Höhe treiben, schwierig sein.

"Ich vermute, dass die Inflation höher bleiben wird, als die Menschen wollen", sagte Gorman. Die Zentralbanken könnten durch die Steuerung der Nachfrage über die Zinssätze "die Inflation wahrscheinlich auf etwa vier Prozent senken. Danach wird es sehr schwierig. Vier zu % ist eine ziemlich bedeutende Veränderung", weil die Angebotsseite begrenzt ist.

Gormans Äußerungen brachten auf den Punkt, was wahrscheinlich die nächste Phase der Debatte für die Zentralbanken und die führenden Politiker der Welt sein wird, wenn sie beurteilen, wie effektiv ihre Politik bei der Kontrolle der Preise war und was noch getan werden muss - und das alles vor dem Hintergrund einer sich verlangsamenden Weltwirtschaft und einer möglichen Rezession in wichtigen Regionen wie Europa.

Die Inflation ist "immer noch sehr besorgniserregend ... wir sind im April mit der Idee gestartet, dass es eine Stagflation geben würde, und ich denke, dass sich das bewahrheitet", sagte der Präsident der Weltbank, David Malpass, in einem Interview mit Reuters Next und bezog sich dabei auf eine ungünstige Kombination aus stagnierendem Wachstum und anhaltender Inflation.

"Wir haben ein langsames Wachstum. Wir haben eine hartnäckig hohe Inflation. In vielen Ländern besteht die Gefahr einer Rezession", sagte Malpass.

Aber er nickte auch über die Zentralbanken der Welt hinaus zu einer notwendigen angebotsseitigen Lösung für die steigenden Preise.

"Woher soll die Produktion kommen?", fragte er. "Die Menschen sollten versuchen, mehr zu produzieren, um die Inflationstendenzen zu bekämpfen, die es gibt.

Bislang haben die Maßnahmen der Zentralbanken, insbesondere in den Vereinigten Staaten, keine nennenswerten Auswirkungen auf Kernelemente der Wirtschaft, insbesondere auf den Arbeitsmarkt, gehabt. Aber sie haben auch keine nennenswerten Fortschritte bei der Senkung der Inflation von ihrem derzeit hohen Niveau aus gemacht - rund 6 % in den USA, mehr als 10 % in Europa und dem Vereinigten Königreich.

Sie könnte ihren Höhepunkt erreicht haben. In Europa hat sich die Inflation im November zum ersten Mal seit 17 Monaten verlangsamt, und in den USA ist sie seit Juni rückläufig.

In dieser Woche hat der Fed-Vorsitzende Jerome Powell seine bisher detaillierteste Darstellung der Kräfte gegeben, die die Inflation in den kommenden Monaten nach unten ziehen könnten, einschließlich eines Rückgangs neuer Mietverträge, der schließlich die Durchschnittswerte nach unten ziehen wird, und einer sinkenden Güterinflation.

Die Beamten sind sich jedoch einig, dass die Preise immer noch zu schnell steigen, und sind zunehmend der Meinung, dass Lösungen jenseits der Geldpolitik gefunden werden müssen.

"Die Preise sind immer noch zu hoch", sagte der stellvertretende US-Finanzminister Wally Adeyemo in einem Interview mit Reuters Next. "Während die Fed die Hauptverantwortung trägt, tun wir alles, was wir auf der Angebotsseite tun können." Dazu gehören die Freigabe von Öl aus der strategischen Reserve, öffentliche Investitionen in die Mikrochip-Produktion und Ausbildungsprogramme, um das Angebot an verfügbaren Arbeitskräften zu verbessern.

Aber das sind langfristige Lösungen für ein akutes kurzfristiges Problem, das die Fed und andere Zentralbanker dazu veranlasst hat, durch stetig steigende Zinsen eine Rezession zu riskieren, um das 2%-Ziel zu erreichen. Im Falle der Fed bedeutet dies, dass sie aufgrund der globalen Dominanz des Dollars auch andere Länder in Gefahr bringt.

Einige fragen sich angesichts der sich abzeichnenden neuen Normalität, ob es das wert ist.

Der ehemalige Chefvolkswirt des Internationalen Währungsfonds Olivier Blanchard, derzeit Senior Fellow am Peterson Institute for International Economics, befürwortet seit langem ein höheres Inflationsziel und argumentiert, dass die Kosten einer Inflation von 2 % im Vergleich zu 4 % minimal sind, während die höhere Rate den Zentralbanken mehr politischen Spielraum zur Steuerung der Wirtschaft gibt.

Im aktuellen Umfeld, so schrieb er kürzlich in der Financial Times, könnten sie die letzten Schritte zurück zu 2% als zu schmerzhaft empfinden.

"Ich vermute, dass, wenn die Inflation im Jahr 2023 oder 2024 wieder auf 3% gesunken ist, eine intensive Debatte darüber geführt werden wird, ob es sich lohnt, die Inflation auf 2% zu senken, wenn dies mit einer weiteren deutlichen Verlangsamung der Wirtschaftstätigkeit einhergeht", schrieb Blanchard. "Es würde mich überraschen, wenn die Zentralbanken das Ziel offiziell verschieben würden, aber sie könnten beschließen, noch eine Weile über diesem Ziel zu bleiben."