Hedgefonds und andere Geldverwalter verkauften in den sieben Tagen bis zum 30. Juli den Gegenwert von 117 Millionen Barrel in den sechs wichtigsten Futures- und Optionskontrakten.
In den letzten vier Wochen hatten die Fondsmanager jeweils Erdöl verkauft und damit ihre Nettoposition seit Anfang Juli um insgesamt 262 Millionen Barrel verringert.
In der letzten Woche gab es Verkäufe bei Brent (-68 Mio. Barrel), NYMEX und ICE WTI (-31 Mio.), US-Benzin (-9 Mio.) und europäischem Gasöl (-9 Mio.), aber im Wesentlichen keine Veränderung bei US-Diesel.
Die kombinierte Position hatte sich von 524 Millionen Barrel (40. Perzentil) am 2. Juli auf nur noch 262 Millionen Barrel (4. Perzentil für alle Wochen seit 2013) halbiert.
Chartbook: Öl- und Gaspositionen
Die Fondspositionen waren bei Brent (3. Perzentil), US-Benzin (5. Perzentil), US-Diesel (14. Perzentil) und europäischem Gasöl (16. Perzentil) sehr bearish geworden.
Bei WTI (28. Perzentil) war die Baisse etwas geringer, was auf die niedrigen Bestände am NYMEX-Lieferpunkt in Cushing und das Potenzial für einen Squeeze zurückzuführen ist.
Die Baisse im gesamten Komplex und nicht nur bei einzelnen Kontrakten deutet darauf hin, dass die Händler einen schwächeren globalen Verbrauch erwarten, da die großen Volkswirtschaften an Schwung verlieren.
Jüngste Erhebungen des verarbeitenden Gewerbes in den Vereinigten Staaten, der Eurozone und China haben gezeigt, dass die Aktivität im zweiten und dritten Quartal nach einem kurzen Aufschwung zu Beginn des Jahres ins Stocken geraten ist.
Der erwartete Abbau der weltweiten Erdölvorräte wurde in diesem Jahr bereits mehrfach verschoben; jetzt sieht es so aus, als ob er erneut verschoben wurde.
Infolgedessen sind die Frontmonats-Futures-Kontrakte der Sorte Brent auf unter 76 $ pro Barrel gefallen, den niedrigsten Stand seit der Jahreswende und unter den langfristigen inflationsbereinigten Durchschnitt.
U.S. ERDGAS
Die Anleger änderten kaum etwas an ihrer grundsätzlich neutralen Einschätzung der Aussichten für die Gaspreise in den Vereinigten Staaten, da die Lagerbestände trotz der extrem niedrigen Preise und der rekordverdächtigen Stromerzeugung aus Gas weiterhin weit über dem Durchschnitt liegen.
Hedgefonds und andere Vermögensverwalter kauften in den sieben Tagen bis zum 30. Juli Futures und Optionen im Gegenwert von 30 Milliarden Kubikfuß (bcf), die an den Gaspreis am Henry Hub in Louisiana gebunden sind.
Die Fondsmanager haben in den letzten beiden Wochen insgesamt 182 Mrd. Kubikfuß gekauft, nachdem sie in den vier Wochen zuvor insgesamt 980 Mrd. Kubikfuß verkauft hatten.
Die kombinierte Netto-Longposition von 371 bcf lag im 42. Perzentil für alle Wochen seit 2010, also weitgehend neutral oder leicht bearish.
Die Arbeitsgasvorräte lagen am 26. Juli immer noch um 462 bcf (+17% oder +1,36 Standardabweichungen) über dem vorherigen saisonalen 10-Jahres-Durchschnitt.
Die Einlagerungssaison in den USA hat die Hälfte der Zeit überschritten, so dass es praktisch sicher ist, dass die Lagerbestände zu Beginn des Winters 2024/25 über dem Durchschnitt liegen werden.
Die extrem niedrigen Gaspreise haben zu einem Rekordverbrauch der Stromerzeuger geführt, der jedoch durch die anhaltend starke Produktion und die wiederholte Unterbrechung der LNG-Exporte ausgeglichen wurde.
Nach einem Anstieg im Mai und Juni sind die inflationsbereinigten Gas-Futures-Preise wieder auf die Tiefststände der vergangenen Jahrzehnte zwischen Februar und April zurückgefallen.
Aus Preis- und Positionierungssicht ist die Risikobilanz stark nach oben gewichtet, was viele Fondsmanager dazu veranlasst hat, bullische Long-Positionen beizubehalten.
Aber das gilt schon seit mehr als einem Jahr, und der erwartete Abbau der Bestände und der Anstieg der Preise hat sich immer wieder verzögert, was eine vorsichtige Haltung erzwungen hat.
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John Kemp ist ein Reuters-Marktanalyst. Die von ihm geäußerten Ansichten sind seine eigenen. Folgen Sie seinem Kommentar auf X https://twitter.com/JKempEnergy (Bearbeitung durch David Evans)
