Es wird erwartet, dass der rasante Anstieg des US-Dollars die Unternehmensgewinne im dritten Quartal belasten wird. Dies könnte ein weiteres Hindernis für Aktien in einem Jahr darstellen, das bereits einen schmerzhaften Marktrückgang erlebt hat.

Der Dollar-Index, der die Entwicklung des Dollars im Vergleich zu einem Korb gleichwertiger Währungen misst, notierte im Quartal, das am 30. September endete, um durchschnittlich 16,7% höher als im gleichen Zeitraum des Vorjahres, was auf die aggressive Haltung der US-Notenbank und die Turbulenzen an den globalen Finanzmärkten zurückzuführen ist, die die Attraktivität des Dollars als sicherer Hafen erhöht haben.

Das bedeutet, dass viele Unternehmen den Anstieg des Dollars als Gegenwind für ihre Gewinne anführen werden, wenn die Gewinnsaison in diesem Monat in Gang kommt. Ein stärkerer Dollar macht die Produkte der US-Exporteure im Ausland weniger wettbewerbsfähig und schadet den multinationalen US-Unternehmen, die ihre Gewinne in Dollar umtauschen müssen.

Der stärkere Dollar ist "einer der Faktoren, die dazu beitragen, dass die Gewinnerwartungen für den S&P 500 weiter sinken müssen", sagte Erik Knutzen, Chief Investment Officer der Multi-Asset Class Portfolios von Neuberger Berman. "Das ist einer der Faktoren, die uns dazu veranlassen, bei Aktien vorsichtiger zu sein."

Ohsung Kwon, US-Aktienstratege bei Bank of America Securities, geht davon aus, dass der starke Dollar die Gewinne der S&P 500-Unternehmen um 5 bis 6 % schmälern wird, verglichen mit 2 % im letzten Quartal. Das Auslandsengagement des S&P 500 beläuft sich auf etwa 30%, wobei die Sektoren Technologie und Werkstoffe nach Einschätzung der BofA am stärksten gefährdet sind.

Die Gewinnschätzungen sind in diesem Jahr bereits gesunken, da die Analysten die sich eintrübenden Aussichten für die US-Wirtschaft angesichts der steigenden Inflation und der sich verschärfenden finanziellen Bedingungen berücksichtigen.

Analysten gehen davon aus, dass die Gewinne des S&P 500 im dritten Quartal - die mit dem Beginn der Börsensaison in der nächsten Woche eintreffen werden - um 4,5% gegenüber dem Vorjahr gestiegen sind. Das ist ein Rückgang gegenüber dem Anstieg von 11,1%, den sie Anfang Juli erwartet hatten. Dies geht aus den IBES-Daten von Refinitiv (Stand: 30. September) hervor.

Ein stärker als erwartet ausfallender Gewinnrückgang könnte das Bild für die US-Aktien weiter verkomplizieren. Der S&P 500 ist in diesem Jahr um etwa 21% gefallen, und nur wenige Anleger erwarten ein Ende der Volatilität, solange es keine eindeutigen Anzeichen dafür gibt, dass die Fed in ihrem Kampf gegen die Inflation die Oberhand gewinnt.

"Der starke Dollar ist weiterhin ein Gegenwind für Aktien... und unsere Devisenstrategen gehen nicht davon aus, dass der starke Dollar in absehbarer Zeit verschwindet", schreiben die Analysten von Morgan Stanley.

Der stärkere Dollar hat in diesem Jahr bereits seinen Teil der Opfer gefordert. Nike, das mehr als die Hälfte seines Umsatzes außerhalb Nordamerikas erzielt, verdoppelte im vergangenen Monat seine Schätzungen für den währungsbedingten Gegenwind auf 4 Milliarden Dollar, was die Aktie des Unternehmens am 30. September um 13% fallen ließ.

Zu den anderen Unternehmen, die kürzlich vor den Auswirkungen des Dollars gewarnt haben, gehören IBM Corp, DuPont de Nemours und Procter & Gamble Co.

Obwohl die Unternehmen Maßnahmen ergreifen, um ihre Gewinne vor großen Wechselkursschwankungen zu schützen, indem sie verschiedene Hedging-Strategien anwenden, einschließlich solcher, die Termingeschäfte und Optionen einsetzen, sichern sie in der Regel nur etwa 50 % bis 75 % ihres Wechselkursrisikos ab, sagte John Doyle, Vizepräsident für Handel und Trading bei Monex USA.

Für US-Aktien hat die Stärke des Dollars natürlich auch Vorteile, da Unternehmen, die auf den Import von Waren angewiesen sind, ihre Kaufkraft steigern können.

Gleichzeitig macht die Erwartung eines steigenden Dollars auf Dollar lautende Vermögenswerte für ausländische Anleger attraktiver, da sie die Angst vor einem möglichen Wechselkursverlust bei der Rückführung von Vermögenswerten in ihre Heimatwährung zerstreuen.

"So können (ausländische) Anleger in einen Bereich investieren, den sie als wachstumsstark einschätzen, ohne sich allzu viele Gedanken über die Währung zu machen", sagte Colin Graham, Leiter der Multi-Asset-Strategien bei Robeco Institutional Asset Management.

Anzeichen eines Dollar-Höchststandes könnten die Anleger jedoch in Währungen treiben, von denen sie erwarten, dass sie sich erholen, wenn der Dollar fällt, so die Analysten.

Laut den von Reuters befragten Analysten ist es unwahrscheinlich, dass dieser Höhepunkt in naher Zukunft erreicht wird.

Obwohl der Dollar-Index gegenüber seinem jüngsten Höchststand um etwa 2% gefallen ist, sagten 85% der von Reuters befragten Analysten, dass die allgemeine Stärke des Dollars gegenüber einem Korb von Währungen noch keinen Wendepunkt erreicht hat.

Auch die Analysten von UBS Global Wealth Management sind der Meinung, dass eine hawkishe Fed, eine vergleichsweise starke US-Wirtschaft und ein schwaches Wachstum in Europa den Dollar vorerst hoch halten werden.

"Wir glauben, dass es zu früh ist, um von einem Höhepunkt der Falschheit der Fed oder einem Höchststand des Dollars zu sprechen", schreiben sie in einem aktuellen Bericht.