Tema Monopolies and Oligopolies ETF

Dieser aktive ETF investiert in Qualitätsunternehmen, die von einem bedeutenden Wettbewerbsvorteil profitieren (im Englischen als "wide moat" bezeichnet). Oft handelt es sich um defensive und widerstandsfähige Unternehmen dank hoher Markteintrittsbarrieren (wie zum Beispiel Regulierungen oder hohe Kosten), einer hohen Kapitalrentabilität oder einer Preisgestaltungsmacht, was eine gewisse Regelmäßigkeit der Gewinne sichert.

Das Managementteam konzentriert sich auf Unternehmen in weniger wettbewerbsintensiven Branchen, was oft zur Dominanz einiger weniger großer Unternehmen führt. Die "Moats" sind greifbar (zum Beispiel nicht reproduzierbare physische Vermögenswerte, exklusives geistiges Eigentum, explizites Monopol usw.), und die Unternehmen verfügen über einen nachhaltigen Wettbewerbsvorteil (es geht nicht nur um die Analyse der Bruttomarge und des ROIC > WACC). Der CFROI (Cash Flow Return on Investment) liegt bei 17 % für den ETF im Vergleich zu 12 % für den S&P 500 und 9 % für den MSCI World.

Als Beispiele werden Canadian Pacific Kansas City und Visa genannt. Diese beiden Unternehmen operieren in expliziten Duopolen (Canadian Pacific mit Canadian National und Visa mit Mastercard).

Seit der Auflegung im Oktober 2023 ist die Performance vergleichbar mit der des MSCI World (35,81 % gegenüber 35,66 % für den Benchmark am 30.09.2024).

Der Fonds besteht aus 36 Positionen, und die Top 10 Werte sind: Moody's, GE Aerospace, Fair Isaac, Intercontinental Exchange, Visa, S&P Global, The Sherwin-Williams, Copart, MSCI und Intuit.

Er setzt sich hauptsächlich aus Mega-Caps (mit einer Marktkapitalisierung von über 200 Milliarden Dollar) zu 18 % und aus Large-Caps (zwischen 10 und 200 Milliarden Dollar Marktkapitalisierung) zu 82 % zusammen.

Das Fondsvolumen ist hauptsächlich in den USA (82,07 %), Kanada (4,18 %), den Niederlanden (4,10 %) und Irland (2,63 %) investiert. Die anderen Länder machen 7,02 % des Fondsvolumens aus.

Die sektorale Aufteilung ist ähnlich wie bei Weltindizes: Technologie macht 22 % aus, gefolgt von Industriewerten (19,66 %), Finanzdienstleistungen (15,98 %), Unternehmensdienstleistungen (15,66 %), Gesundheitswesen (11,82 %), Grundstoffen (7,4 %) und zyklischem Konsum (5,52 %).

Die Identitätskarte des ETFs

  • Primärbörse: CBOE BZX Exchange
  • Management: Aktiv
  • Auflegungsdatum: 05.10.2023
  • Fondsvolumen: 12 Mio. USD (sehr gering, Achtung!)
  • Anzahl der Positionen: 35-36
  • Ticker: TOLL
  • Gebühren: 0,55 %.

Der nachhaltige Wettbewerbsvorteil

Obwohl dieser ETF aufgrund seiner Konzentration und des sehr geringen Fondsvolumens, der kurzen Historie und der aktiven Verwaltung etwas zu riskant erscheint, ist er für langfristige Anleger dennoch interessant. Er ermöglicht die Umsetzung des Konzepts "Moat" (auf Deutsch "Graben"), das Warren Buffett sehr schätzt. Es bezeichnet die Tatsache, dass ein Unternehmen einen nahezu unüberwindbaren Graben für die Konkurrenz gräbt.

Das Konzept repräsentiert, mit anderen Worten, die Fähigkeit eines Unternehmens, über die Zeit in einem sehr wettbewerbsintensiven Umfeld zu gedeihen, dank eines differenzierenden Elements, das ihm einen Vorteil gegenüber seinen Wettbewerbern verschafft. Hier sind die Marktstruktur (Monopol, Oligopol) und der große Marktanteil differenzierende Elemente, die eine Marktführerschaft aufgrund operativer Exzellenz (einer Entdeckung oder einer günstigen Regulierung) widerspiegeln.

Oligopolistische Marktstrukturen

Die "Moat"-Eigenschaft, die die meisten Unternehmen in monopolistischen oder oligopolistischen Strukturen genießen, ist auf folgende Gegebenheiten zurückzuführen:

  • Größenvorteile/ Skaleneffekte (z.B. Hersteller von Aufzügen)
  • große Netzwerkeffekte (z.B. Finanzhandel)
  • nicht reproduzierbare physische Vermögenswerte (z.B. Eisenbahnen)
  • Regulierung (z.B. pharmazeutische Produkte)
  • Hohe Kosten für den Wechsel des Anbieters (z.B. Kreditagenturen)

Die Existenz eines Oligopols kann durch staatlichen Willen entstehen, der das reibungslose Funktionieren des Marktes sicherstellt, durch Regulierung oder durch natürliche Markteintrittsbarrieren wie hohe Anfangsinvestitionen. Meistens haben die Unternehmen kein Interesse daran, zahlreich auf einem Markt zu sein. Sie versuchen stattdessen, einen bedeutenden Marktanteil zu erobern und die Nachfrage unelastisch zu machen. Daraus ergibt sich eine Marktstabilität und eine gewisse Sichtbarkeit für Unternehmen wie für Anleger. Der zweite Vorteil einer oligopolistischen Situation findet sich auf der Seite der Akteure, die den Markt beherrschen. Sie können ihre Preise festlegen. Die Gewinnmargen dieser Unternehmen liegen in der Regel weit über dem Marktdurchschnitt.

Obwohl dieser ETF riskant ist und für Anleger schwer zugänglich, ermöglicht er einen Einblick in Qualitätsunternehmen, die in dieser thematischen Liste unserer Aktienempfehlungen zu Oligopolen verfügbar sind.