Der Zusammenbruch der Silicon Valley Bank nach dem Abzug von Einlagen, der den regionalen Kreditgeber in den USA dazu zwang, Staatsanleihen mit Verlust zu verkaufen, hat die Aufmerksamkeit der Anleger auf die potenziellen Verluste gelenkt, die Banken bei ihren Beständen an Staatsanleihen erleiden.

"Nach dem Zusammenbruch mehrerer US-Regionalbanken und der angekündigten Rettungsfusion von Credit Suisse und UBS haben sich die Anleger auf die Suche nach Schwachstellen im System gemacht", so Jefferies in einer Analyse der Bankenliquidität.

"Die meisten Diskussionen unter den Anlegern enden beim Risiko der Einlagenflucht und dem Ausmaß, in dem dies ausgeglichen werden kann", heißt es weiter.

Steigende Zinssätze haben den Marktpreis von Staatsanleihen nach unten gedrückt, aber die Banken müssen dies bei den Staatsanleihen, die sie bis zur Fälligkeit halten wollen (HTM), nicht berücksichtigen.

Dies erspart ihnen einen Schlag gegen ihre Kapitalreserven.

Die Anleger sind jedoch besorgt über das Risiko, dass die Banken irgendwann gezwungen sein könnten, ihre HTM-Papiere zu verkaufen.

Jefferies hat errechnet, dass die durchschnittliche europäische Bank theoretisch 38% ihrer Einlagen verlieren könnte, bevor sie aufgrund von Verlusten bei ihren HTM-Wertpapieren oder dem Verkauf anderer illiquider Vermögenswerte ein erhebliches Risiko für ihr Kapital eingeht.

Kurzfristige Liquiditätsvorschriften, die nach der globalen Finanzkrise eingeführt wurden, "scheinen wie beabsichtigt zu funktionieren, unabhängig davon, dass die Anleger derzeit teilweise kein Vertrauen in die Liquiditätsdeckungsquoten haben", heißt es in der Notiz.

Jefferies analysierte die Fähigkeit der Banken, den Abfluss von Einlagen schnell und mit minimalen oder gar keinen Verlusten zu decken, anhand der Höhe der Privatkundeneinlagen, die 63% der Einlagenbasis einer durchschnittlichen Bank ausmachen.

Die Einlagen von Privatkunden sind eine wichtige Quelle für die Stabilität der Finanzierung, da sie klebriger sind als die Einlagen von Unternehmen und eher eine Bedrohung in Bezug auf die Finanzierungskosten darstellen, als dass sie die Gefahr von Abflüssen bergen.

"Unser Rahmenwerk ... zeigt, dass Fineco, Swedbank, Credit Agricole und National Bank of Greece relativ gut abgeschirmt sind", so Jefferies.

Standard Chartered, Santander und BBVA schneiden nicht besonders gut ab, sagte Jefferies, fügte aber hinzu, dass ihre geografische Diversifizierung als mildernder Faktor berücksichtigt werden müsse.

Im Folgenden finden Sie die Ergebnisse der Liquiditätsanalyse von Jefferies: https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/zgvobadmmpd/Jefferies.PNG