Der Goldpreis, der traditionell als "sicherer Hafen" gilt, stieg im März auf über $2.060 pro Unze, nachdem Russland Truppen in die Ukraine geschickt und damit eine Konfrontation mit dem Westen ausgelöst hatte.

Doch die rasche Straffung der US-Geldpolitik hat den Dollar seither auf ein 20-Jahres-Hoch getrieben, so dass Gold in Dollar für viele Käufer teurer geworden ist. Dadurch stiegen auch die Renditen für Staatsanleihen, was Gold ohne Rendite weniger attraktiv machte.

Die Anleger reagierten mit Verkäufen. Der Goldpreis liegt jetzt bei etwa $1.650 pro Unze und damit 20% unter dem Höchststand vom März, und die Spekulanten in den US-Goldfutures setzen auf einen weiteren Rückgang.

"Die US-Geldpolitik hat das Heft des Handelns fest in der Hand", sagte Carsten Menke, Analyst bei Julius Baer.

Wenn die US-Zinsen auf 3,75% steigen, was die Märkte im November erwarten, könnte Gold auf etwa $1.580 fallen, so Menke, und wenn die Zinsen 5,5% erreichen, könnte Gold in Richtung $1.285 rutschen.

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GRAFIK: Gold, der Dollar und die realen US-Renditen https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/ce/xmpjoazjjvr/GOLD%20GRAPHIC%20DOLLAR%20AND%20YIELDS%20V3.JPG

Auch das technische Bild ist düster. Gold befindet sich in einem rückläufigen Kanal" mit einer Unterstützung bei 1.645 $ und darüber bei 1.606 $, so Tom Pelc, technischer Analyst und Chief Investment Officer bei Fortu Wealth.

Die Analysten erwarten jedoch, dass die Zinsen nicht mehr steigen, sondern sinken werden, was ihrer Meinung nach den US-Dollar entwerten, die Anleiherenditen senken und dem Goldpreis helfen dürfte.

Die Finanzmärkte rechnen mit einem Höchststand des Leitzinses der US-Notenbank im nächsten Jahr und möglichen Zinssenkungen in der zweiten Hälfte des Jahres 2023.

"Wenn der Goldpreis fällt, ist das eine Kaufgelegenheit", sagte Menke, der prognostizierte, dass sich Gold im nächsten Jahr in Richtung 1.900 $ bewegen könnte.

Die Analysten der Citi gehen davon aus, dass der Goldpreis im September oder Oktober seinen Tiefpunkt erreicht und im letzten Quartal dieses Jahres bei durchschnittlich $1.775 und 2023 bei $1.870 liegen wird.

Die Bank of America prognostiziert einen durchschnittlichen Goldpreis von $2.100 im Jahr 2023.

Weitere Faktoren, die den Goldpreis stützen, sind die geopolitische Instabilität nach Russlands Angriff auf die Ukraine und die Befürchtung, dass die hohen Zinsen das Wirtschaftswachstum zerstören, ohne die Inflation zu stoppen - ein Zustand, der als Stagflation bekannt ist.

Beide Szenarien ermutigen Anleger, Gold als sicheren Wertaufbewahrer zu kaufen.

Analysten der australischen Bank ANZ zufolge wird Gold derzeit rund $600 pro Unze über seinem "fairen Wert" gehandelt, der auf den Zinssätzen, den allgemeinen Inflationserwartungen und der Stärke des Dollars beruht.

GRAFIK: ETF-Lagerbestände und Goldpreise https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/ce/jnpwemqlnpw/GOLD%20GRAPHIC%20ETF%20HOLDINGS.JPG