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Hat Indonesien seinen "fragilen" Status unter den Schwellenländern abgeschüttelt?

04.07.2022 | 01:11
FILE PHOTO: An employee counts Indonesian rupiah banknotes at a currency exchange office in Jakarta

Vor einem Jahrzehnt erhielt Indonesien das unwillkommene Etikett, zu den so genannten "Fragilen Fünf" der Schwellenländer zu gehören. Diese Volkswirtschaften sind sehr anfällig für Kapitalabflüsse und einen Währungseinbruch, sobald die globalen Zinssätze steigen.

Doch seit der neuen Runde der geldpolitischen Straffung unter der Führung der US-Notenbank haben die größte Volkswirtschaft Südostasiens und ihre Kapitalmärkte eine bemerkenswerte Widerstandsfähigkeit gezeigt, was die Frage aufwirft, ob sich die Situation grundlegend geändert hat.

Die indonesische Zentralbank gehört zu den am wenigsten aggressiven Zentralbanken der Welt und hat keine Andeutung gemacht, wann sie die Zinsen anheben könnte. Die Inflation hat sich gerade erst über die Zielspanne von 2%-4% geschoben und die Rupiah ist eine der Währungen der asiatischen Schwellenländer mit der besten Performance.

Dies steht im Gegensatz zu 2013, als die bloße Erwähnung von Plänen der Fed, die Stimulierung zu reduzieren, destabilisierende Kapitalabflüsse auslöste, die die Rupiah um 20% fallen ließen und die Bank Indonesia (BI) zwangen, die Zinsen um 175 Basispunkte zu erhöhen.

"In Indonesien hat es seit Jahresbeginn keine Erhöhung des Leitzinses gegeben. Das ist extrem selten", sagte Ivan Tan, Analyst für Finanzinstitute bei der Ratingagentur S&P, letzte Woche auf einem Seminar.

Trotz einiger politischer Risiken scheint Indonesien die wirtschaftliche Lage besser zu meistern als die anderen Länder der Fragilen Fünf - Indien, die Türkei, Südafrika und Brasilien.

Die politischen Entscheidungsträger sagen, dass sie Lehren aus vergangenen Krisen gezogen und Maßnahmen wie die Einrichtung eines inländischen, nicht lieferbaren Devisenterminmarktes, die Förderung einer stärkeren Verwendung anderer Währungen im Handel und bei Investitionen anstelle des US-Dollars und den Verkauf von mehr Anleihen an lokale Investoren ergriffen haben, um eine übermäßige Abhängigkeit von ausländischem heißem Geld zu vermeiden.

Zwar ist umstritten, inwieweit diese Maßnahmen geholfen haben, aber Analysten sind sich einig, dass die rekordhohen Exporte inmitten eines weltweiten Rohstoffbooms Indonesien geholfen haben, seine wirtschaftliche Widerstandsfähigkeit zu stärken.

"Indonesien profitiert als Nettoexporteur von Rohstoffen ... es befindet sich in einer sehr guten Position, um einen Teil des angebotsseitigen Inflationsdrucks zu kontrollieren, mit dem einige andere Volkswirtschaften zu kämpfen haben", sagte Tan von S&P.

Dies hat dem rohstoffreichen Land nicht nur zu Leistungsbilanzüberschüssen verholfen, sondern auch dazu, dass die Regierung die Ziele für den Verkauf von Anleihen reduzieren und Energiesubventionen finanzieren konnte, um die 270 Millionen Einwohner vor den hohen globalen Ölpreisen zu schützen.

Darüber hinaus ist der indonesische Aktienmarkt seit Jahresbeginn um mehr als 5% gestiegen, verglichen mit den Rückgängen an anderen großen asiatischen Aktienmärkten, nachdem das Land im vergangenen Jahr die meisten Börsengänge in Südostasien zu verzeichnen hatte.

Die Behörden hoffen, dass die Stabilität der Finanzmärkte der Wirtschaft ein jährliches Wachstum von mindestens 6% ermöglicht, so dass Indonesien das Ziel erreichen kann, bis 2045, dem 100. Jahrestag seiner Unabhängigkeit, ein reiches Land zu werden. Zu den langfristigen Zielen Indonesiens gehört es auch, mehr aus seinen reichhaltigen Ressourcen, einschließlich Mineralien wie Nickelerz, herauszuholen, indem es mehr im eigenen Land verarbeitet.

Perry Warjiyo, der Gouverneur von BI, sagte, dass der Fokus der Regierung auf den Aufstieg in der Rohstoffverarbeitungskette die Struktur der indonesischen Außenbilanz verändern würde, indem der Kapitalfluss durch ausländische Direktinvestitionen gestärkt und gleichzeitig die Exporte diversifiziert würden.

"Für das gesamte Jahr wird das (Leistungsbilanz-)Defizit gering sein und die Zahlungsbilanz insgesamt einen Überschuss aufweisen. Das bedeutet, dass das Devisenangebot grundsätzlich hoch ist und den Wechselkurs der Rupiah stabil halten wird", sagte Warjiyo auf der letzten Sitzung des BI.

VORÜBERGEHENDE VERBESSERUNG?

Die derzeitige Outperformance Indonesiens wird durch politische Risiken für einige der wichtigsten Reformen von Präsident Joko Widodo und seine längerfristigen Ambitionen, bis 2045 eine reiche Nation zu werden, getrübt.

Dazu gehören eine gerichtliche Anfechtung seines Vorzeigegesetzes zur Schaffung von Arbeitsplätzen, das auf den Abbau von Bürokratie abzielt, und die Einwände der Europäischen Union gegen das indonesische Nickelexportverbot.

Es stellt sich auch die Frage, ob Indonesiens Stabilität aufrechterhalten werden kann, da die US-Notenbank Fed die Zinsen weiter aggressiv anheben wird, die Rohstoffpreise sich abkühlen und eine globale Rezession droht.

"Vieles von dem, was sich in Indonesien verbessert hat, scheint nur vorübergehend zu sein", sagte Thomas Rookmaaker, Leiter des Bereichs Asien-Pazifik-Staatsanleihen bei Fitch Ratings, gegenüber Reuters.

Fitch, das letzte Woche das Investment-Grade-Rating Indonesiens bestätigte, erwartet, dass die indonesische Zentralbank die Zinsen in diesem Jahr um 50 Basispunkte und 2023 um weitere 100 Basispunkte anheben wird, um die Zinsdifferenz zu den Vereinigten Staaten zu begrenzen und eine starke Abwertung der Rupiah zu vermeiden, sagte er.

Tan von S&P erwartet ebenfalls, dass die Rupiah in diesem Jahr angesichts der globalen geldpolitischen Straffung unter Druck geraten wird.

Einige Analysten sind jedoch der Ansicht, dass die Zentralbank es aufgrund der niedrigen Kerninflation nicht eilig hat, die Zinsen zu erhöhen.

Damhuri Nasution, Ökonom bei BNI Securities, sagte, dass die Exporte noch eine Weile stark bleiben dürften, was der Zentralbank Zeit gibt, sich auf das Wachstum zu konzentrieren und die Rezessionsrisiken zu überwachen.

Unterdessen setzen einige ausländische Investoren auf die Wachstumsstory Indonesiens.

Nick Payne, Leiter der Strategieabteilung für globale Schwellenländer bei Jupiter Asset Management, ist in indonesischen Aktien übergewichtet und rechnet mit einer weiteren Erholung von der Pandemie.

"Eine moderate Inflation, eine gute Leistungsbilanz und starke Rohstoffpreise tragen zur Stabilität der Rupiah in dem derzeit schwierigen globalen Umfeld bei", sagte Payne in einer E-Mail und prognostizierte eine lange Periode lebhaften Wachstums bei den Unternehmensgewinnen.


© MarketScreener mit Reuters 2022
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