Gewinnwarnungen in Sektoren, die von Luxusgütern über Lebensmittel bis hin zu Fluggesellschaften reichen, haben die Sorgen über eine Abschwächung in den Vereinigten Staaten und anderen großen Volkswirtschaften verstärkt.
Diese Wachstumssorgen waren einer der Faktoren, die zu einem Ausverkauf führten, der in diesem Monat innerhalb von nur drei Tagen rund 4,8 Billionen Dollar aus den weltweiten Aktienmärkten abzog.
Börsianer müssen nun diejenigen Unternehmen identifizieren, die nicht unter einer Normalisierung des Ausgabeverhaltens oder gar einer Rezession leiden werden.
"Die Verbraucher waren in der Lage, Preissteigerungen zu verkraften, auch dank der außergewöhnlich hohen Ersparnisse, die (während der Pandemie) angesammelt wurden. Es scheint, dass dies nun zu Ende geht", sagte Chiara Robba, Leiterin des Bereichs LDI Equity bei Generali Asset Management in Paris.
"Die Berichtssaison für das zweite Quartal zeigt einige Anzeichen für eine Verlangsamung des Konsums, was dazu führt, dass die Unternehmen versuchen, die Preise zu senken, um den Konsum anzukurbeln", sagte sie.
Die Konjunkturumfragen von S&P Global im Juli deuten darauf hin, dass die Unternehmen in den Vereinigten Staaten und in der Eurozone nicht mehr so leicht in der Lage waren, die höheren Kosten weiterzugeben wie zuvor.
Die Liste der Unternehmensgewinne, die auf ein Nachlassen der Preissetzungsmacht oder eine Schwäche der Verbraucherausgaben hindeuten, ist lang.
Erwähnenswerte Beispiele sind Nestle und Ryanair in Europa und McDonald's in den USA, sowie Zahlungsunternehmen wie Visa und Worldline. In vielen Fällen sind die Aktienkurse gesunken.
Vierzig Unternehmen haben bisher in dieser Saison in Europa ihre Prognosen gesenkt, so die BofA am Dienstag. Das ist die höchste Zahl seit über einem Jahr, wobei die meisten von ihnen eine schwache Nachfrage angaben, überraschenderweise auch in den USA.
"Anzeichen von Verbraucherschwäche haben Besorgnis ausgelöst", hieß es.
AUSNÜCHTERUNG BEI DEN LUXUSAUSGABEN
Die margenstarke Luxusindustrie ist davon nicht verschont geblieben, und während die Unternehmen auf den langen Abschwung in China verweisen, achten die Anleger auch genau auf das Ausgabeverhalten in anderen Ländern.
Saint Laurent aus dem Hause Kering senkte im Mai die Preise für seine Loulou-Tasche in Frankreich, Großbritannien, den USA und China um 10-15% - ein "sehr seltener" Schritt für den Sektor, der laut Barclays darauf hindeuten könnte, dass die Marke eingesehen hat, dass ihre früheren Preiserhöhungen zu aggressiv gewesen waren.
Nach drei Jahren mit überdurchschnittlichen Preissteigerungen gibt es Anzeichen dafür, dass die Preisinflation bei Luxusgütern wieder in den langfristigen Bereich von 5-7% oder darunter zurückkehrt, so Luca Solca, Analyst bei Bernstein in London.
"Schwache Marken, die auf den Zug aufgesprungen sind und die Preise deutlich erhöht haben, sind jetzt gezwungen, durch Rabatte und Sonderangebote zu korrigieren", sagte er. "Dies geschieht, weil die Verbraucher der Mittelklasse im Westen nach der Pandemie-Euphorie ernüchtert sind."
Burberry, das seinen CEO entlassen und im Juli eine Gewinnwarnung herausgegeben hat, wurde als ein Beispiel genannt. Die Aktien des Unternehmens büßten am Tag der Bekanntgabe der Ergebnisse fast ein Fünftel ihres Wertes ein.
Swatch und Hugo Boss sind nach den enttäuschenden Zahlen zu den beiden am meisten geshorteten Aktien im paneuropäischen STOXX 600 Index geworden, wie Daten von Mediobanca zeigen.
Selbst der Branchenführer LVMH, Europas zweitgrößtes börsennotiertes Unternehmen hinter dem dänischen Arzneimittelhersteller Novo Nordisk, ist nicht immun.
"Angesichts der anhaltenden Krise bei den Lebenshaltungskosten gibt es sicherlich einen gewissen Widerstand der Verbraucher gegen höhere Preise", sagte Sanjiv Tumkur, Leiter der Aktienabteilung bei Rathbones Investment Management.
"Dies scheint sich durch alle Einkommenssegmente hindurch bemerkbar zu machen. So sehen sich beispielsweise Luxusgüterunternehmen in vielen Regionen, insbesondere in China, mit einem schwierigeren und volatileren Verbraucherverhalten konfrontiert, und zwar in allen Bereichen außer dem oberen Ende des Marktes.
POLARISIERUNG DER VERBRAUCHER
Gillian Diesen, Senior Client Portfolio Manager bei Pictet Asset Management, ist der Ansicht, dass die jüngsten Gewinnmeldungen eher auf eine Polarisierung der Verbraucher als auf einen allgemeinen Verlust der Preissetzungsmacht hinweisen.
"Am oberen Ende der Skala heben die meisten Premiummarken in diesem Jahr die Preise wieder an, wenn auch auf einem normaleren Niveau", sagte sie und fügte hinzu, dass der Trend über den Luxussektor hinausgehe.
Der Automobilhersteller Ferrari übertraf die Erwartungen dank der Verkäufe seiner teureren Modelle, obwohl die Verbrauchernachfrage im Automobilsektor schwankend war.
Auch die Differenzierung ist ein wichtiger Faktor. Sektoren mit einem geringen Differenzierungsgrad, wie Körperpflegeprodukte sowie Lebensmittel und Getränke, könnten am meisten gefährdet sein, so Robba von Generali.
Bei den Sportartikeln sagte Diesen, dass innovative Marken des oberen Marktsegments wie On und Deckers' Hoka weiterhin von der Preisgestaltung und dem Umsatzwachstum profitieren, im Gegensatz zu Mainstream-Marken wie Nike und Puma, die am Mittwoch ihre Gewinnprognose gesenkt haben und deren Aktien auf ein Sechsjahrestief gefallen sind.
Bei den Fluggesellschaften warnte Rathbones Tumkur davor, die Warnung von Ryanair auf den Rest der Branche zu übertragen und verwies auf die bessere Nachfrage bei den Rivalen Easyjet und Jet2 .
"Ryanair ist außerdem ein reiner Low-Cost-Carrier, während seine Konkurrenten mehr mit Pauschalreisen zu tun haben, die bei den Kunden derzeit einen höheren Stellenwert zu haben scheinen", sagte er. "Wie immer wird die Auswahl der Aktien entscheidend sein. (Weitere Berichte von Jonathan Cable in London; Redaktion: Amanda Cooper und Kirsten Donovan)
