Die anfängliche Welle des Optimismus über die Aufhebung der Verbote in der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt hat eine Vielzahl von Handels- und Tourismusaktien in der Region beflügelt, angeführt von den offensichtlichsten Nutznießern - Sektoren wie Macau Hotels und Thailand Tourismus.

Doch drei Monate später sind die Anleger der Meinung, dass es an der Zeit ist, anspruchsvoller zu werden.

"Wir glauben, dass sich die nächste Phase der Markterholung auf Unternehmen konzentrieren wird, die ein stabiles Gewinnwachstum erzielen können", so Robert Secker, Portfoliospezialist in der Aktienabteilung von T. Rowe Price.

Herald van der Linde, Leiter der Aktienstrategie für den asiatisch-pazifischen Raum bei HSBC, weist darauf hin, dass Reise- und Glücksspielwerte bereits profitiert haben.

"Ich denke, dass es im Jahr 2023 darauf ankommt, wie sich die Erholung in China auf Konsumunternehmen und Banken außerhalb Chinas auswirkt", sagte er.

Für Anleger, die auf der Suche nach dem nächsten Wachstumsschub sind, empfehlen Analysten Sektoren, die von der aufgestauten Nachfrage der chinesischen Verbraucher profitieren können, wie z.B. Unternehmen des Gastgewerbes, Einzelhändler und Branchen, die während des wirtschaftlichen Abschwungs zu kämpfen hatten, darunter Online-Personalvermittler und Betreiber von Einkaufszentren.

Die Anleger setzen darauf, dass die himmelhohen Ersparnisse der chinesischen Haushalte, die im vergangenen Jahr auf 17,8 Billionen Yuan (2,62 Billionen Dollar) angestiegen sind, freigesetzt werden und diese Sektoren ankurbeln werden.

Man Wing Chung, der leitende Manager des Asia ex-Japan Fund von Value Partners, setzt auf Technologie-Hardware und Halbleiteraktien in Taiwan und meint, dass deren "Bewertung bereits einen Großteil der negativen Stimmung über den Abwärtszyklus im Technologiesektor eingepreist hat".

Obwohl die Aktien des taiwanesischen Chipherstellers TSMC seit ihren Tiefstständen im Oktober um 45% gestiegen sind, werden sie immer noch mit dem 15,5fachen des voraussichtlichen Gewinns gehandelt und liegen damit unter dem 5-Jahres-Durchschnitt von 18,8.

GRAFIK: TSMC-Bewertung -

Angetrieben von der Erwartung, dass die Menschen im bevölkerungsreichsten Land der Welt nach drei Jahren der strengsten Pandemiesperren wieder reisen und Kontakte knüpfen werden, haben sich die Aktien der Macau-Glücksspielunternehmen Sands China, Wynn Macau und MGM China in den letzten drei Monaten mehr als verdoppelt.

Singapore Airlines ist um 12% gestiegen, während Trip.com Group Ltd im gleichen Zeitraum um 68% zugelegt hat.

Der chinesische Markt hat natürlich am meisten profitiert. Der MSCI China Index ist seit Anfang November um fast 50% gestiegen und hat damit den Anstieg des MSCI Southeast Asia Index um 13% und den Anstieg des breiten MSCI Asia-Pacific Index um 26% weit übertroffen.

Dies hat die Anleger dazu veranlasst, nach Sektoren und Unternehmen mit niedrigeren Bewertungen außerhalb Chinas zu suchen.

Da auf China mehr als 20% der Exporte des Verbandes Südostasiatischer Nationen entfallen, wird eine Erholung in China das Wachstum in der gesamten Region ankurbeln, so Chung von Value Partners, der die Märkte des ASEAN-Blocks übergewichtet.

Daten von den Börsen in Taiwan, Indien, den Philippinen, Vietnam, Thailand, Indonesien und Südkorea zeigen, dass Ausländer im Januar Aktien im Wert von 8,8 Milliarden Dollar gekauft haben, wobei Taiwan und Südkorea die größten monatlichen Käufe seit mindestens zwei Jahren verzeichneten.

Im vergangenen Jahr hatten ausländische Investoren Aktien aus der Region im Wert von 57,2 Milliarden Dollar verkauft.

GRAFIK: Bewertungen philippinischer Aktien im Vergleich zum Rest Asiens - https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-MARKETS/gkplwdxdlvb/chart_eikon.jpg

GRAFIK: MSCI China übertrifft die regionale Entwicklung -

GLOBALER SCHUB ODER CHINA-SOG?

Nach einem turbulenten Jahr 2022 haben die Anleger darauf gesetzt, dass eine rasche Erholung der chinesischen Wirtschaft die Auswirkungen einer weltweiten Konjunkturabschwächung und einer möglichen Rezession etwas abfedern wird.

Laut Chung von Value Partners sind die Sorgen über eine globale Rezession bereits weitgehend eingepreist, und die Vorteile der Wiedereröffnung Chinas müssen erst noch spürbar werden.

Da die weltweite Inflation Anzeichen einer Abschwächung zeigt und die Anleger davon ausgehen, dass die großen Zentralbanken ihre geldpolitische Straffung bald beenden werden, hat sich ihre Aufmerksamkeit auf die Möglichkeit einer weltweiten Rezession verlagert.

"Jeder scheint zu 'wissen', dass wir eine Rezession haben werden, und jeder scheint zu 'wissen', dass sie mild ausfallen wird", sagte Christy Tan, Investmentstrategin beim Franklin Templeton Institute.

"China und sein sich wieder öffnender Handel befinden sich dagegen in einem frühen Stadium und könnten den asiatischen Aktien im weiteren Verlauf des Jahres zusätzlichen Rückenwind verleihen."

($1 = 6,7850 Chinesischer Yuan Renminbi)