In diesem Jahr sind die führenden Krypto-"Währungen" wie Bitcoin und Ether bisher um 40-50% gefallen und es gab ein Erdbeben in der parallelen "Stablecoin"-Welt der vermeintlich gebundenen Token, die als Bindeglied zwischen der regulären Finanzwelt und der Zwielichtzone der Krypto- oder "dezentralen" Finanzwelt fungieren.
Ein weiteres typisches Jahr in den Niederungen der Finanzwelt? Caveat emptor, mögen manche sagen.
Aber die jüngsten Entwicklungen haben einen weiteren Nerv bei Regierungen und Zentralbanken getroffen, die befürchten, dass sie dieses Ökosystem ohne angemessene Aufsicht oder ausreichende Transparenz aus dem Ruder laufen lassen haben, so dass es ein Ausmaß erreicht hat, das sie nur schwer kontrollieren oder eindämmen können.
Die Finanzchefs der G7-Staaten, die sich Ende letzter Woche in Deutschland trafen, verwiesen auf die Krypto-Turbulenzen und forderten den Finanzstabilitätsrat auf, "die rasche Entwicklung und Umsetzung einer konsistenten und umfassenden Regulierung voranzutreiben".
Der französische Zentralbankchef Francois Villeroy de Galhau bekräftigte die Botschaft in dieser Woche und erhöhte die Dringlichkeit auf dem Weltwirtschaftsforum in Davos, indem er vor einem laxen Investitionsschutz und Geldwäscherisiken warnte.
"Das ist jetzt eine dringende Frage... Ich hoffe sehr, dass wir diese Regelung noch in diesem Jahr in Europa haben werden", sagte Villeroy.
Obwohl der Anteil der Kryptowährungen im Vergleich zu Aktien, Anleihen oder Immobilien noch relativ gering ist, zeigen zwei in dieser Woche veröffentlichte Umfragen der US-Notenbank und der Europäischen Zentralbank, dass mindestens 10% aller Haushalte in beiden Regionen im Jahr 2021 in Kryptowährungen investiert haben.
Der jährliche "Survey of Household Economics and Decisionmaking"-Bericht der Fed, für den Ende letzten Jahres 11.000 Erwachsene befragt wurden, zeichnete ein relativ gesundes Bild der Verbraucherfinanzen insgesamt - allerdings vor einem der schlechtesten Jahresstarts seit mehr als 20 Jahren.
Die Umfrage, die sich zum ersten Mal mit Kryptowährungen befasste, ergab, dass 12% der Erwachsenen in den letzten 12 Monaten Kryptowährungen für Investitionen verwendet oder gehalten haben. Weniger als 3% hatten einen Grund, sie für Zahlungen oder Überweisungen zu verwenden.
Auch wenn dies im Vergleich zu den Schätzungen von etwas mehr als 50 % der US-Haushalte, die Aktien zum Sparen oder für die Altersvorsorge halten, blass wirkt, so ist es doch wahrscheinlich ein unangenehm hoher Anteil für Regierungen, die diesen Token langfristig keinen oder nur einen geringen Nutzen oder Wert beimessen und die sich vor Finanzhaien fürchten, die unerfahrene Sparer ausnehmen.
Und wenn, wie von einigen geschätzt, die Mehrheit der Besitzer der Token im letzten Jahr auf den Markt gekommen ist und mit mehr als 30.000 Dollar oder weniger unter Wasser steht, dann könnte Schadensbegrenzung die erste Aufgabe der Aufsichtsbehörden und Regierungen sein.
Die Chefin der EZB, Christine Lagarde, sagte diese Woche, dass Bitcoin und die Hunderte von anderen weniger bekannten Token im Grunde "nichts wert" seien.
Grafik: Grafik zur Nutzung von Kryptowährungen aus der Haushaltsumfrage der EZB - https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/dwpkrnkexvm/One.PNG
Grafik: Grafik zu Kryptowährungen aus der Haushaltsumfrage der Fed - https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/egvbkwjaxpq/Two.PNG
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Und für diejenigen, die denken, dass das alles nur ein hochoktaniger Spaß für wohlhabende Leute ist, die es sich leisten können, ein paar marginale Gelder in einer Rauchwolke zu verlieren, gab es weitere ernüchternde Details in der Fed-Umfrage. Während fast die Hälfte der in Kryptowährungen Investierten ein Jahreseinkommen von 100.000 Dollar oder mehr hatte, verdiente fast ein Drittel weniger als 50.000 Dollar.
Der Consumer Expectation Survey der EZB stimmte mit den Ergebnissen der Fed überein und zeigte, dass bis zu 10 % der Haushalte in der Eurozone Krypto-Token in irgendeiner Form besitzen.
Ähnlich wie bei der Fed-Schätzung zeigte sich eine "U-förmige" Kurve bei den Einkommensquintilen und der Finanzkompetenz der Investoren - konzentriert entweder auf reichere und hochgebildete Haushalte, die es sich vielleicht leisten könnten, den Wetteinsatz zu verlieren, aber auch auf Haushalte mit niedrigem Einkommen und geringer Finanzkompetenz.
Die mittleren Einkommensgruppen scheinen der ganzen Sache einen Strich durch die Rechnung gemacht zu haben.
Es stellt sich also die Frage, ob die Aufsichtsbehörden - ähnlich wie bei der Vermarktung hochspekulativer und volatiler Aktien- oder Anleihefonds an Kleinanleger - endlich eine Überarbeitung der Regeln für das Marketing, die von Prominenten unterstützte Werbung oder den einfachen Zugang zu diesen Token über Fintech-Banking-Apps oder Handelsportale fordern sollten.
Und jetzt könnte die Zeit zum Handeln gekommen sein, solange die potenziellen makroökonomischen Auswirkungen noch begrenzt sind und bevor auch Krypto "zu groß zum Scheitern" wird.
Goldman Sachs schätzt, dass der weltweite Markt für Kryptowährungen seit Ende letzten Jahres um etwa eine Billion Dollar auf 1,3 Billionen Dollar gesunken ist, wobei ein Drittel dieses Rückgangs auf die US-Haushalte entfällt.
Vergleicht man diesen Rückgang mit dem gesamten Nettovermögen der US-Haushalte in Höhe von 150 Billionen Dollar, so sieht die Bank nur einen geringen zusätzlichen Einfluss auf die Gesamtwirtschaft und ist der Meinung, dass der Rückgang der Aktienkurse um 20 % im gleichen Zeitraum weitaus größere Auswirkungen haben würde.
Für Marion Laboure, Analystin der Deutschen Bank, ist das Spiel jedoch bereits gelaufen. Wenn man die spekulativen Exzesse einiger marginaler Münzen eindämmt, wird der Anreiz für viele Menschen, überhaupt dabei zu sein, wahrscheinlich schwinden, und bei den Token, die mit bestehenden Währungen zu konkurrieren drohen, wird der Hammer härter fallen.
"Viele historische Beispiele unterstreichen die Macht der Regulierungsbehörden, um die finanzielle Stabilität zu erhalten", schrieb sie. "Die Regulierung wird eher früher als später kommen."
Grafik: Bitcoin, Ether vs. S&P500 - https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/lgpdwejnbvo/Three.PNG
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(Der Autor ist Editor-at-large für Finanzen und Märkte bei Reuters News. Alle hier geäußerten Ansichten sind seine eigenen).
