Das mag wie ein Vertrauensvorschuss erscheinen, nachdem innerhalb von 36 Stunden drei große Zentralbanken ihre Leitzinsen erneut angehoben haben - und vor weiteren Anhebungen gewarnt haben.

Und doch können die politischen Entscheidungsträger und die Märkte diese scheinbar widersprüchlichen Ansichten wahrscheinlich unter einen Hut bringen, wenn es Ihnen wirklich darum geht, wo die Leitzinsen am Ende des Jahres stehen, anstatt sich mit dem "Wenn" und "Aber" darüber zu beschäftigen, welchen vorläufigen Höchststand sie in der Zwischenzeit erreichen könnten oder nicht.

Die Futures auf den US-Leitzins sehen den Leitzins Ende 2023 bei etwa 4,39%, etwas mehr als einen Viertelprozentpunkt unter der Mitte der neuen Spanne von 4,50%-4,75%, die die Federal Reserve am Mittwoch nach ihrer Zinserhöhung um 25 Basispunkte festgelegt hat. Die Renditen zweijähriger Staatsanleihen fielen bis auf einen Hauch von 4,00% und damit auf den niedrigsten Stand seit vier Monaten.

Obwohl der Vorsitzende der Fed, Jerome Powell, in einer Pressekonferenz nach dem Ende der Sitzung am Mittwoch locker von "ein paar weiteren Zinserhöhungen" sprach, behauptete er, er sei "nicht besonders besorgt" über die Einschätzung des Marktes für das gesamte Jahr.

Was in der Zwischenzeit passiert, wird für viel Aufregung sorgen und zu Diskussionen führen. Die Märkte rechnen mit nur einer weiteren Zinserhöhung um einen Viertelprozentpunkt. Die Fed scheint es immer noch abzulehnen, zu zielstrebig zu sein und hält sich lieber alle Optionen offen.

Aber Aktien- und Anleiheinvestoren sehen sicherlich, dass sich der Horizont schnell lichtet. Auch wenn die Rückkehr von FOMO - der Angst, etwas zu verpassen - unweigerlich mit der Jagd nach den Höchstkursen einhergeht, gibt es allen Grund zu der Annahme, dass die Disinflation bereits im Gange ist.

Zumindest war Powell in diesem Punkt unmissverständlich. "Wir können jetzt zum ersten Mal sagen, dass der Disinflationsprozess begonnen hat", sagte er vor Reportern.

Beflügelt durch eine positive Wendung der Gewinnsaison von Meta ist der Nasdaq-Index in nur zwei Sitzungen um 5% gestiegen. Dies ist der beste Zwei-Tages-Spurt seit November und folgt auf den besten Januar seit 2001. Der S&P 500-Index legte ebenfalls zu und - bezeichnenderweise - sank der wichtigste Indikator für die implizite Volatilität an der Wall Street auf den niedrigsten Stand seit mehr als einem Jahr.

Grafik: Das Rennen um die Zinserhöhung Das Rennen um die Zinserhöhung https://www.reuters.com/graphics/CANADA-CENBANK/dwvkdeaqopm/chart.png

Grafik: Zinssenkungen der Fed: nicht so schnell? https://www.reuters.com/graphics/USA-FED/RATECUTS/klpygdgzqpg/chart.png

Grafik: Der Kampf der BoE gegen die Inflation https://www.reuters.com/graphics/BRITAIN-BOE/klvygddnovg/chart_eikon.jpg

UMGEKEHRT

Ein ähnliches Bild ergab sich in Großbritannien, nachdem die Bank of England am Donnerstag ihre 10. Zinserhöhung in Folge vorgenommen und ihren Leitzins um einen halben Prozentpunkt auf 4,0% angehoben hatte.

Auch wenn die Geldmärkte eine weitere Anhebung um einen Viertelprozentpunkt für möglich halten - die Preise für das Jahresende zeigen, dass der Leitzins jetzt einen Bruchteil niedriger ist als jetzt, was im Wesentlichen darauf hindeutet, dass die BoE entweder bereits fertig ist oder dass sie bis dahin jede weitere Erhöhung zur Jahresmitte rückgängig gemacht haben wird.

Wie Powell war auch BoE-Gouverneur Andrew Bailey der Ansicht, dass die Inflation "die Kurve gekriegt" habe - auch wenn er sagte, "es ist noch zu früh, um den Sieg zu verkünden."

Bailey mag Recht haben, aber es ist nicht schwer zu verstehen, warum die Anleger jetzt die Grenzen einer weiteren Straffung ausloten.

Zumindest nach den jüngsten Prognosen des Internationalen Währungsfonds von dieser Woche zu urteilen, ist Großbritannien die schwächste der G7-Volkswirtschaften und die einzige, die in diesem Jahr schrumpfen wird - mit unzähligen eigenartigen innenpolitischen Problemen, vom Brexit über Steuererhöhungen und Energieschocks bis hin zu einer Reihe von Arbeitsstreiks.

Andernorts hat die Bank of Canada bereits im letzten Monat signalisiert, dass sie ihre Zinserhöhungen pausieren wird. Und die Bank of Japan beharrt darauf, dass sie immer noch im Lockerungsmodus ist.

Die Entscheidung der Europäischen Zentralbank vom Donnerstag, ihren Leitzins um einen weiteren halben Prozentpunkt auf 2,5% zu erhöhen und mindestens eine weitere Anhebung in diesem Umfang im März anzukündigen, bringt sie in eine andere, wenn auch leicht verzögerte Position. Aber selbst dort sehen die Geldmärkte den Zinssatz in einem Jahr kaum unter 3%.

Jason Draho, Leiter des Bereichs Asset Allocation Americas bei UBS Global Wealth Management, ist der Meinung, dass "es wenig Anlagewert hat, die Denkweise eines Zentralbankers übermäßig zu analysieren".

Und in gewisser Weise schürt dies die Eile, das endgültige Ergebnis zu hinterfragen - selbst wenn dies dazu führt, dass die Kurse von Vermögenswerten schnell an Wert verlieren und möglicherweise längerfristig mehr Volatilität entsteht.

"Das gestrige Ergebnis des FOMC (Federal Open Market Committee) ist weit davon entfernt, der Marktdynamik ein Ende zu setzen, sondern wird sie vorerst eher noch verstärken", schrieb Draho. "Das wird die FOMO der Anleger verstärken, während gleichzeitig das Risiko-Ertrags-Verhältnis für viele Vermögenswerte weniger attraktiv wird."

Und wenn die Zentralbanken selbst geneigt schienen, die Märkte dieses Mal ihr eigenes Ding machen zu lassen, dann blieb es dem IWF überlassen, als Oberlehrer aufzutreten.

"Die Zentralbanken sollten die wahrscheinliche Notwendigkeit kommunizieren, die Zinssätze länger hoch zu halten, bis es Anzeichen dafür gibt, dass die Inflation - einschließlich der Löhne und Preise für Dienstleistungen - nachhaltig zum Ziel zurückgekehrt ist", schrieben der Leiter der Abteilung Geld- und Kapitalmärkte des IWF, Tobias Adrian, und seine beiden Stellvertreter in einem Blogbeitrag.

"Eine verfrühte Lockerung der Geldpolitik könnte zu einem drastischen Wiederanstieg der Inflation führen, sobald sich die Wirtschaftstätigkeit wieder erholt, und die Länder anfällig für weitere Schocks machen, die die Inflationserwartungen entkräften könnten", fügten sie hinzu.

Sollte dies der Fall sein, könnten die Märkte das Ende der Straffung noch rechtfertigen. Wann sie wieder mit der Lockerung beginnen, dürfte schwieriger zu entscheiden sein.

Die hier geäußerten Meinungen sind die des Autors, eines Kolumnisten für Reuters.

Grafik: EZB erhöht erneut die Zinssätze und deutet an, dass noch mehr kommen wird https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-CENTRALBANKS/dwpkdeejmvm/chart.png

Grafik: Zinssätze der Industrieländer https://www.reuters.com/graphics/GLOBAL-MARKETS/RATES/egvbyaawqpq/chart.png

Grafik: Ist der Ausverkauf bei den Tech-Aktien vorbei? https://www.reuters.com/graphics/TECH-STOCKS/TECH-STOCKS/egpbyaaeqvq/graphic.jpg