Aber die berühmte Redewendung des berühmten Baseballspielers, die auch von anderen in ähnlicher Weise geäußert wurde, trifft wahrscheinlich auf die Vorhersage der Aussichten für Aktien, Anleihen und Währungen genauso zu wie auf alles andere, wie die turbulenten Ereignisse des Jahres 2022 deutlich gemacht haben.
Wall Street-Analysten sind notorisch optimistisch. Manche sagen, das liege an den Investmentbanking-Gebühren, die ihre Arbeitgeber von den Unternehmen des S&P 500 erhalten, und an der Tatsache, dass eine optimistische Haltung besser ist, um das Geschäft anzukurbeln.
Außerdem steigen die Aktienmärkte in der Regel, so dass rückläufige Jahre per Definition Überraschungen sind. Aber genau dann können die Kunden vernünftigerweise erwarten, dass ihre gut bezahlten Investmentbank- und Fondsmanagement-Experten ihr Geld verdienen.
Crashs sind schwer zu timen, aber sie folgen oft auf einen langsamen Aufbau finanzieller Ungleichgewichte, steigende Zinssätze oder bestimmte Auslöser: die Große Depression, die Ölschocks der 1970er Jahre, die Dotcom-Pleite, Lehman.
Einige der größten Abstürze in der Geschichte - der Schwarze Montag im Oktober 1987 oder der pandemische Absturz im März 2020 - werden auf der jährlichen Scorecard nicht einmal registriert und gehen schließlich in den "guten" Jahren unter. Die Erholungsfähigkeit der Aktienanleger ist groß.
Das erklärt vielleicht, warum Analysten fast immer ein gutes Jahr vorhersagen. Dieses Jahr war keine Ausnahme.
Eine Reuters-Umfrage unter 45 Analysten am 1. Dezember 2021 ergab, dass der Median der Prognose für den S&P 500 für Ende 2022 bei 4910 Punkten lag, was zum Zeitpunkt der Veröffentlichung einem Anstieg von 7,5% entsprach.
Der Median der Gewinnwachstumsprognose lag bei knapp 8%.
Im Moment liegt der S&P 500 unter 4000 Punkten, hat im bisherigen Jahresverlauf 17% verloren und ist auf dem Weg zu einem der stärksten Kursrückgänge seit 80 Jahren. Für das vierte Quartal wird mit einem negativen Gewinnwachstum gerechnet.
Zugegeben, kaum jemand hat den Einmarsch Russlands in die Ukraine im Februar, das dadurch ausgelöste Chaos an den Rohstoff- und Energiemärkten und den Ausbruch der weltweiten Inflation vorausgesehen. Das hat Aktien und risikobehafteten Vermögenswerten natürlich einen schweren Schlag versetzt.
Aber der Preisdruck war bereits letztes Jahr um diese Zeit eine eindeutige und allgegenwärtige Gefahr - die globalen Lieferketten waren verstopft und der Fed-Vorsitzende Jerome Powell und die Finanzministerin Janet Yellen sagten innerhalb weniger Tage, dass die Inflation nicht mehr "vorübergehend" sei.
Selbst nachdem Russland am 24. Februar in die Ukraine einmarschiert war und den Krieg vor die Haustür Europas gebracht hatte, war die Zuversicht der Wall Street - manche würden sagen, die Hybris - ungebrochen. Eine Reuters-Umfrage Ende Mai ergab, dass die mittlere Prognose für den S&P 500 für Ende 2022 bei 4400 Punkten lag, was zu diesem Zeitpunkt einem Anstieg von 11,7% entsprach.
IMMER NOCH OPTIMISTISCH
Es liegt in der Natur des Spiels mit Makro- und Marktprognosen, dass Sie, wenn Sie sich irren, hoffen sollten, dass es auch genug Ihrer Kollegen tun. Und genau das ist in diesem Jahr geschehen.
Jim Reid von der Deutschen Bank stellte am Mittwoch fest, dass nur 19% der 750 Befragten - überwiegend Kunden - in der Umfrage der Bank zum Jahresende 2021 davon ausgingen, dass der S&P 500 in diesem Jahr eine negative Rendite erzielen würde, und nur 3% sagten einen Rückgang von mehr als 15% voraus.
Und das, obwohl die Befragten die beiden größten Risiken für das Jahr 2022 richtig einschätzten: "eine höher als erwartete Inflation" und "ein aggressiver Straffungszyklus der Fed".
Aber selbst dann hat kaum jemand richtig vorhergesagt, wie stark die Inflation und die Reaktion der Fed ausfallen würden - nur 2% der Befragten glaubten, dass die Verbraucherpreisinflation in den USA bis Ende dieses Jahres über 7% liegen würde, und die mittlere Schätzung für eine Zinserhöhung lag bei 50 Basispunkten.
Die Prognosen für den US-Anleihemarkt fielen noch deutlicher aus - nur 2% der Befragten sagten voraus, dass die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen in diesem Jahr über 3,0% liegen würde, und nur vier Personen waren der Meinung, dass sie über 3,5% liegen würde. Sie liegt derzeit bei 3,48%.
"Wenn Sie einer dieser vier von 750 Befragten sind, schicken Sie mir bitte eine E-Mail und teilen Sie mir Ihre Prognosen für die nächsten 12 Monate mit", schrieb Reid am Mittwoch in einer Notiz.
Niemand weiß, was das Jahr 2023 bringen wird, aber die allgemeinen Aussichten für die Wall Street sind wieder einmal ziemlich rosig. Eine am 29. November veröffentlichte Reuters-Umfrage unter 41 Strategen ergab, dass der S&P 500 das nächste Jahr bei 4200 Punkten beenden wird, was einem Anstieg von 6,8% gegenüber dem Schlusskurs vom Mittwoch entspricht.
Die Analysten der Citi halten diesen Konsens jedoch für viel zu optimistisch, da die aktuellen Kurse an den US-Börsen für das nächste Jahr ein Gewinnwachstum von etwa 4% erwarten lassen.
Sie sagen, dass eine Gewinnrezession bevorsteht und weisen darauf hin, dass der durchschnittliche Gewinnrückgang während früherer Abschwünge in den letzten fünfzig Jahren 28% beträgt. Bullen aufgepasst.
(Die hier geäußerten Meinungen sind die des Autors, eines Kolumnisten für Reuters).
Verwandte Kolumnen:
- Marktprognosen 2023 - wenn das Unerhörte und das Plausible verschwimmen
- Das Ausweichen vor der Rezession könnte die Märkte peitschen
