An den asiatischen Aktienmärkten herrscht ein Meer von Rot, da die Anleger vor dem Risiko flüchten und viele überfüllte Trades auf unbändige Weise abwickeln. Beliebte Positionen, von Yen-Carry-Trades bis hin zu Kryptowährungen, werden im Eiltempo abgestoßen, wobei die Volatilität in die Höhe schießt und die Liquidität versiegt.
Es ist auch die Rede davon, dass Anleger profitable Positionen schließen müssen, weil sie Verluste an anderer Stelle ausgleichen müssen, was ein Grund für die Schwierigkeiten bei Gold sein könnte.
Die Verkaufswelle hat zu Handelsstopps an mehreren Märkten geführt, darunter der Topix und der KOSPI, während der Nikkei zeitweise um beängstigende 7% gefallen ist. Der Index befindet sich nun im Bärenbereich, nachdem er seit seinem Höchststand, der vor weniger als einem Monat erreicht wurde, um 20% gefallen ist.
Die Anleger hoffen, dass die Zentralbanken mit einer globalen Version des Fed-Put zur Rettung eilen werden. Die Futures deuten jetzt auf eine 73%ige Chance hin, dass die Fed die Zinsen im September um 50 Basispunkte und bis Weihnachten um insgesamt 115 Basispunkte senken wird. Die Zinssätze werden bis Ende des nächsten Jahres bei 3% gesehen.
Die Märkte haben weitere 74 Basispunkte für Zinssenkungen der EZB und 47 Basispunkte für die BoE eingepreist. Auch die Bank of Japan bezweifelt, dass sie im Oktober eine weitere Zinserhöhung vornehmen wird, und das weniger als eine Woche, nachdem sie die Zinswende vollzogen hat. Infolgedessen machten JGBs ihre jüngsten Verluste wieder wett und schickten die 10-jährigen Renditen zurück auf den Stand von April.
Es gibt sogar Gerüchte über eine Lockerung der Geldpolitik durch die Fed zwischen den Sitzungen, was bei Anlegern, die im Minus sind, wie Wunschdenken wirkt. Goolsbee von der Fed hat am Freitag die Auswirkungen des Arbeitsmarktberichts heruntergespielt und hat später am Montag zusammen mit dem Präsidenten von San Francisco, Daly, die Gelegenheit, dies erneut zu tun.
Eine Arbeitslosenquote von 4,25% ist im historischen Vergleich immer noch recht niedrig und Analysten vermuten, dass sie im August wieder sinken wird. Diejenigen, die sich auf die Sahm-Regel berufen, sollten sich daran erinnern, dass die Ökonomie keine Wissenschaft ist, auch wenn sie es noch so sehr sein möchte. Es ist noch gar nicht so lange her, dass negative Zinssätze als unmöglich galten.
Der ISM-Dienstleistungsindex für die USA steht ebenfalls an und die Analysten hoffen auf einen Aufschwung nach dem überraschenden Rückgang im Juni. Der Beschäftigungsindex wird angesichts der hohen Zahl der Beschäftigten in diesem Sektor mit Spannung erwartet. Die Umfrage der Fed unter leitenden Angestellten im Kreditwesen wird mehr als üblich auf Anzeichen von Stress bei der Kreditvergabe untersucht werden.
Es ist bemerkenswert, dass Treasuries ihre enorme Rallye vom Freitag nicht fortsetzen konnten. Die Renditen 10-jähriger Anleihen liegen wieder bei 3,78%, nachdem sie zuvor einen Tiefstand von 3,723% erreicht hatten. Auch die Fed-Fonds-Futures gaben ihre anfänglichen Gewinne wieder ab, insbesondere bei den 2025-Kontrakten.
Dennoch sind die zweijährigen Renditen jetzt nur noch acht Basispunkte davon entfernt, unter die 10-jährigen zu rutschen und die Kurve zum ersten Mal seit Mitte 2022 ins Positive zu drehen. Eine solche Umkehrung hat in der Vergangenheit manchmal Rezessionen eingeläutet. Goldman Sachs hat das Rezessionsrisiko auf 25% erhöht, während JPMorgan das Risiko als doppelt so hoch einschätzt.
Wichtige Entwicklungen, die die Märkte am Montag beeinflussen könnten:
- Endgültige globale Dienstleistungs-PMIs, EU-Erzeugerpreise
- U.S. ISM-Dienstleistungsumfrage für Juli, Fed veröffentlicht Umfrage unter leitenden Angestellten
- Der Präsident der Federal Reserve Bank of Chicago, Austan Goolsbee, spricht ebenso wie die Präsidentin der Fed San Francisco, Mary Daly
