Es besteht immer noch die Sorge, dass die US-Notenbank es mit der Straffung der Geldpolitik zu weit treibt und damit eine tiefe Rezession im Inland und weltweit auslösen könnte.

Unbeeindruckt von den Umfragen im August, die den stärksten Rückgang der Aktivitäten im US-Dienstleistungssektor seit der Pandemie zeigten, schwankten die Märkte am Dienstag.

Das Zögern in letzter Minute, wie aggressiv sich Fed-Chef Jerome Powell bei seinem Auftritt in Jackson Hole am Freitag äußern wird, führte dazu, dass die Zinsmärkte und der Dollar von ihren jüngsten Höchstständen zurückfielen.

Trotz der intensiven Spekulationen darüber, dass der übergroße Energieschock in Europa zu einem weitaus größeren wirtschaftlichen Schaden auf der östlichen Seite des Atlantiks führen wird, schrumpft die Stimmung der Unternehmen in den Vereinigten Staaten immer noch schneller als in der Eurozone oder in Großbritannien.

Die Aussicht auf eine einschneidende Heizölkrise im Winter in Großbritannien und der Eurozone könnte dieses Bild noch ändern, aber es ist fraglich, inwieweit die Vereinigten Staaten vor den Rückwirkungen dieser Krise sowie vor ihrem eigenen Inflationsproblem gefeit sind.

Es reichte auf jeden Fall aus, um die Renditen von US-Anleihen von ihren jüngsten Höchstständen zu drücken und den wiedererstarkten Dollar zu belasten, dessen Hauptindex - der im vergangenen Jahr um 17% gestiegen war - am Dienstag die Juli-Höchststände nicht mehr erreichte und den Rückwärtsgang einlegte.

Auch wenn niemand glaubt, dass ein Monat mit Umfragen ausreicht, um den Ausblick der Fed zu ändern, so könnte er doch diejenigen ermutigen, die glauben, dass die US-Wirtschaft anfälliger für eine weitere Erhöhung der Leitzinsen ist, wenn die Fed im nächsten Monat mit der Reduzierung ihrer Bilanz und dem Abzug von Liquidität einen Gang zulegt.

Goldman Sachs geht davon aus, dass Powell am Freitag erneut für kleinere Zinserhöhungen plädieren wird und erwartet, dass die Fed im September nur 50 Basispunkte anheben wird, gefolgt von 25-BP-Schritten im November und Dezember. Die Futures-Märkte bewegen sich immer noch auf halbem Weg zwischen einer weiteren Zinserhöhung um 75 Basispunkte und einem kleineren Schritt um 50 Basispunkte.

Die Strategen der Deutschen Bank gehen davon aus, dass die Märkte bereits auf einen "sehr hawkishen Ton" von Powell vorbereitet sind, was darauf hindeutet, dass das Risiko für die aktuellen Preise darin besteht, dass die tatsächliche Rede weniger dramatisch ausfällt.

Andererseits zeigte sich der Chef der Minneapolis Fed, Neel Kashkari, der im nächsten Jahr für die Fed stimmberechtigt ist, am Dienstag nicht in der Stimmung für eine Lockerung und sagte, dass die Leitzinsen bis 2023 um weitere 2 Prozentpunkte auf über 4% steigen sollten.

All dies verstärkt die Stimmung des Zögerns und der Unentschlossenheit an den Märkten. Die US-Aktienfutures sind vor der Eröffnung unverändert, ebenso wie die wichtigsten europäischen Indizes. Die asiatischen Börsen hatten zuvor unterdurchschnittlich abgeschnitten, belastet von höheren Rohölpreisen und Gerüchten über OPEC-Kürzungen sowie Chinas anhaltende Dürre und Energieknappheit.

Die Daten- und Unternehmenskalender an der Wall Street sind am Mittwoch dünn gesät, wobei Zoom Video Communications am Dienstag mit einem Kurseinbruch von fast 17% die Show stahl, als der frühere "Stubenhocker" seine Jahresgewinn- und Umsatzprognosen senkte.

Wichtige Entwicklungen, die den US-Märkten im weiteren Verlauf des Mittwochs mehr Orientierung geben dürften:

* US-Auftragseingänge für langlebige Güter im Juli, Aufträge für Investitionsgüter, anstehende Hausverkäufe * Gewinne: Royal Bank of Canada, Salesforce

* U.S. Treasury versteigert 5-jährige Anleihen

Grafik: PMIs der USA und der Eurozone https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/xmpjomwabvr/One.PNG

Grafik: Netto-Longpositionen in US-Dollar https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/zjpqkblrypx/U.S.%20dollar%20net%20longs.PNG