Die kommerziellen Bestände an Rohöl und raffinierten Produkten in den fortgeschrittenen Volkswirtschaften, die der Organisation für wirtschaftliche Zusammenarbeit und Entwicklung (OECD) angehören, beliefen sich Ende Juni auf 2.761 Millionen Barrel.
Die Bestände lagen 120 Millionen Barrel (-4% oder -0,71 Standardabweichungen) unter dem zehnjährigen saisonalen Durchschnitt und das Defizit hatte sich von 74 Millionen (-3% oder -0,47 Standardabweichungen) Ende März ausgeweitet.
Nach Angaben des Short-Term Energy Outlook der U.S. Energy Information Administration (EIA) war das Defizit das größte seit fast zwei Jahren, seit September 2022.
Die Frontmonats-Futures der Sorte Brent und der sechsmonatige Kalenderspread haben sich im zweiten Quartal leicht abgeschwächt, lagen aber immer noch über dem langfristigen inflationsbereinigten Durchschnitt, was auf einen sich allmählich verengenden Markt hindeutet.
ANHALTENDE ERSCHÖPFUNG IM DRITTEN QUARTAL
Seit Ende Juni sind die kommerziellen US-Rohöllagerbestände, die am häufigsten und schnellsten gemeldeten Bestände auf den globalen Märkten, weiter und schneller als üblich zurückgegangen, was ein weiteres Indiz für einen sich verknappenden Markt ist.
Laut dem Weekly Petroleum Status Report der EIA sind die US-Rohölvorräte in jeder der fünf Wochen seit Ende Juni um insgesamt 19 Millionen Barrel gesunken.
Die US-Rohöllagerbestände gehen in der Regel im Juli und August zurück, da die Raffinerien die Verarbeitung hochfahren, um die erhöhte Nachfrage nach Benzin während der Sommerferienzeit zu decken.
Aber der saisonale Abbau in diesem Jahr war der größte seit 2019 und einer der größten in den letzten zehn Jahren, was darauf hindeutet, dass sich das globale Angebot zu Beginn des dritten Quartals wahrscheinlich weiter verknappt hat.
Die US-Rohöllagerbestände lagen am 2. August 11 Millionen Barrel (-3% oder -0,23 Standardabweichungen) unter dem Zehnjahresdurchschnitt, und das Defizit hatte sich von 4 Millionen (-1% oder -0,08 Standardabweichungen) Ende Juni ausgeweitet.
Chartbook: Globale Ölvorräte und Preise
Der größte Teil des Abbaus fand in Raffinerien und Tanklagern in Texas und Louisiana entlang des Golfs von Mexiko statt, die am stärksten mit den globalen Ölmärkten verflochten sind.
Die Rohölvorräte an der Golfküste sind in jeder der fünf Wochen seit Ende Juni um insgesamt 19 Millionen Barrel zurückgegangen, verglichen mit einem durchschnittlichen Abbau von 6 Millionen Barrel in den vergangenen zehn Jahren.
Die regionalen Bestände lagen am 2. August immer noch 5 Millionen Barrel (+2% oder +0,17 Standardabweichungen) über dem 10-Jahres-Durchschnitt, aber der Überschuss hatte sich von 18 Millionen (+8% oder +0,59 Standardabweichungen) fünf Wochen zuvor verringert.
VERSCHLECHTERUNG DER WIRTSCHAFTLICHEN AUSSICHTEN
Ungeachtet des Abbaus der Lagerbestände sind Hedgefonds und andere Vermögensverwalter hinsichtlich der Aussichten für die Erdölpreise zunehmend pessimistisch geworden.
Die Fondsmanager reduzierten ihre kombinierte Position in den sechs wichtigsten Erdöl-Futures und Optionskontrakten am 30. Juli auf nur noch 262 Millionen Barrel (4. Perzentil für alle Wochen seit 2013).
Die kombinierte Position war von 524 Millionen Barrel (40. Perzentil) Ende Juni und 616 Millionen (58. Perzentil) Ende März reduziert worden.
Ein Grund dafür ist, dass die Portfolioanleger negativ auf die Pläne der OPEC reagiert haben, einen Teil der Produktionskürzungen der Gruppe seit Beginn des vierten Quartals rückgängig zu machen.
Die Hauptsorge scheint jedoch die Verschlechterung der Aussichten für die Weltwirtschaft und den Erdölverbrauch zu sein.
Umfragen unter Einkaufsmanagern und Frachtdaten haben gezeigt, dass der Aufschwung des verarbeitenden Gewerbes im ersten Quartal im zweiten und dritten Quartal an Schwung verloren hat.
Seit Mitte Juli und vor allem seit Anfang August haben sich die Sorgen über die Aussichten verstärkt, so dass die Ölpreise auf den niedrigsten Stand seit Jahresbeginn gefallen sind.
Der Preis für die Sorte Brent lag im August bisher bei durchschnittlich 77 Dollar pro Barrel und damit inflationsbereinigt nur noch im 40sten Perzentil aller Monate seit der Jahrtausendwende.
Die aktuellen Preise und Positionen stehen im Einklang mit einer breiten wirtschaftlichen Verlangsamung, einer Verlangsamung in der Mitte des Zyklus, wenn nicht gar einer ausgewachsenen Rezession, die den Erdölverbrauch dämpft und den Abbau der Lagerbestände stoppt oder umkehrt.
Sollte die Verlangsamung jedoch ausbleiben und die Lagerbestände weiter abgebaut werden, sind die Preise für einen Aufschwung gerüstet, der von den Fondsmanagern, die ihre Positionen wieder aufstocken, beschleunigt und verstärkt wird.
Die niedrigeren Preise dämpfen bereits das Produktionswachstum der US-Schieferproduzenten und werden die Preiserholung verstärken, ebenso wie die Fähigkeit der OPEC, einige Produktionskürzungen rückgängig zu machen - allerdings nur, wenn die Wirtschaft keine Abschwächung erfährt.
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John Kemp ist ein Marktanalyst von Reuters. Die von ihm geäußerten Ansichten sind seine eigenen. Folgen Sie seinem Kommentar auf X https://twitter.com/JKempEnergy (Bearbeitung durch David Evans)
