Die Spekulanten haben zum ersten Mal seit acht Wochen ihre zinsbullischen Positionen im Pfund Sterling reduziert. Dies deutet darauf hin, dass sie auf der Suche nach einem neuen Katalysator sind, der der Währung neuen Schwung verleiht.

Die wöchentlichen Zahlen der U.S. Commodity Futures Trading Commission (CFTC) zeigen einen bescheidenen Rückgang auf rund 3,652 Mrd. $, von zuvor 3,97 Mrd. $, dem höchsten Stand seit August.

Das Pfund hat sich im Jahr 2024 gegenüber dem Dollar besser gehalten als alle anderen wichtigen Währungen und ist in diesem Jahr bisher um 0,2% auf etwa $1,269 gefallen. Zwar hat sich das Pfund von seinen zweimonatigen Tiefstständen Anfang Februar ordentlich erholt, doch insgesamt bewegt es sich seit der dritten Dezemberwoche in einer Spanne von etwa $1,251 bis $1,278.

Mit dieser Schwankungsbreite ist er nicht allein. Die Volatilität ist an allen Märkten eingebrochen. Die Volatilität des Pfund Sterling ist jedoch auf ein Vierjahrestief gesunken, was das Ausmaß der Selbstzufriedenheit der Anleger und die stetige Performance der Währung widerspiegelt.

Die Bank of England könnte dem Pfund einen Anstoß geben. Zwar wird immer noch erwartet, dass sie die Zinssätze später in diesem Jahr senkt, aber die Händler gehen davon aus, dass sie die Zinssätze weniger stark und viel später senken wird, als sie noch vor drei Wochen dachten.

Die Annahme, dass die BoE später als die Federal Reserve und die Europäische Zentralbank handeln wird, hat dem Pfund in den letzten 12 Monaten einen gewissen Vorteil verschafft. Mitte 2023 erreichten die zinsbullischen Positionen der Spekulanten ein Neun-Jahres-Hoch von $ 5,192 Milliarden.

Da die Händler jedoch auch die Annahmen über Zinssenkungen der Federal Reserve und der Europäischen Zentralbank nach hinten geschoben haben, hat sich der Abstand zwischen dem Vereinigten Königreich und anderen Märkten nur geringfügig vergrößert.

Futures zeigen, dass die Händler von der BoE in diesem Jahr Zinssenkungen in Höhe von etwa 60 Basispunkten (bps) erwarten, also etwa die Hälfte dessen, was sie Anfang Februar erwartet hatten.

Von der Fed wird erwartet, dass sie die Zinsen bis Ende des Jahres um etwa 82 Basispunkte senkt, während man zu Beginn des Monats noch von 133 Basispunkten ausging.

Damit würden die Zinssätze in Großbritannien und den USA zum ersten Mal seit Mai 2022 in etwa gleich hoch sein.

Was die Wirtschaftsdaten betrifft, so haben auch diese wenig Bewegung in die Sache gebracht. Großbritannien befindet sich in einer technischen Rezession, aber das Wachstum hat sich nicht allzu sehr verlangsamt, und die jüngsten Daten zur Aktivität des Dienstleistungssektors deuten darauf hin, dass es sich nur um eine flache, kurzlebige Rezession handeln könnte.

Nächste Woche wird Finanzminister Jeremy Hunt seinen Frühjahrshaushalt vorlegen. Diese Worte werden viele Anleger in Großbritannien nach der Volatilität, die der "Mini-Haushalt" der damaligen Premierministerin Liz Truss im Herbst 2022 ausgelöst hatte, erschaudern lassen.

Die Analysten von ING sind jedoch der Meinung, dass die aktuellen Marktbedingungen "nicht unterschiedlicher sein könnten als die, die auf dem Höhepunkt des Debakels von Liz Truss herrschten" und dass das Pfund daher wahrscheinlich keine so großen Kursschwankungen aufweisen wird.

Für den Moment könnte keine Nachricht eine gute Nachricht für die britische Währung sein.

ING sagt, dass die ruhigeren Bedingungen dem Pfund Sterling zugute gekommen sind, da es aufgrund seines Status als Währung mit höherer Rendite bei Carry-Tradern beliebt bleibt. Diese leihen sich eine Währung mit niedriger Rendite wie den Yen, um in eine Währung mit höherer Rendite zu investieren - eine Strategie, die in einem volatilen Umfeld schwieriger ist.