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US-Börsenaufsicht SEC nimmt Managergehälter ins Visier

22.10.2021 | 18:31
FILE PHOTO: Signage is seen at the headquarters of the U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) in Washington, D.C., U.S.

Die neue demokratische Führung der US-Wertpapieraufsichtsbehörde hat eine Botschaft an die hochbezahlten Führungskräfte der amerikanischen Unternehmen: Wenn Ihr Unternehmen Mist baut, ist Ihr Gehalt in Gefahr. Die Rückforderung von Vergütungen wird zu einem wichtigen Bestandteil der Agenda der US-Börsenaufsichtsbehörde (SEC), die gegen das Fehlverhalten von Unternehmen vorgeht und damit die Risiken für Tausende von Führungskräften erhöht, die möglicherweise Millionen von Dollar an Boni und Gewinnen aus Aktienverkäufen verlieren. "Clawbacks können ein wichtiger Faktor für die Rechenschaftspflicht sein", sagte John Coffee, Professor an der Columbia University Law School. "Wenn sie richtig umgesetzt werden, können sie viel effektiver sein, als sie es derzeit sind. Letzte Woche erklärte die SEC, dass sie https://www.reuters.com/world/us/us-sec-breathes-new-life-into-2015-executive-compensation-clawback-rule-2021-10-14 eine aus der Finanzkrise 2007-09 übrig gebliebene Vorschrift wiederbeleben würde, die von börsennotierten US-Unternehmen verlangen würde, einen Plan zur Rückforderung von Managergehältern zu implementieren, falls sie ihre Abschlüsse aufgrund von Compliance-Fehlern korrigieren müssen. Aber in Gesprächen mit Unternehmen hinter den Kulissen hat die SEC bereits eine engere Rückforderungsbefugnis entstaubt, die 2002 nach den Bilanzskandalen von Enron und WorldCom geschaffen wurde, so vier Anwälte, die mit den privaten Gesprächen vertraut sind. Nach dieser Vorschrift kann die SEC den Vorstandsvorsitzenden oder Finanzvorstand eines börsennotierten Unternehmens zwingen, Boni oder andere anreizbasierte Vergütungen zurückzuzahlen, wenn das Unternehmen seine Ergebnisse aufgrund von Fehlverhalten korrigiert. Im Jahr 2016 klärte ein Bundesgericht die Frage, ob die SEC Gehälter von Führungskräften zurückfordern kann, die nicht direkt eines Fehlverhaltens beschuldigt wurden. Das Gericht entschied, dass die Behörde dies darf, weil die Führungskräfte nicht von den Erträgen aus dem Fehlverhalten profitieren sollten. In fast zwei Jahrzehnten hat die SEC die Rückforderungsbefugnis aus dem Jahr 2002 jedoch insgesamt nur sparsam genutzt, trotz potenziell hunderter Gelegenheiten dazu, und nur 15 Mal, um Führungskräfte zu bestrafen, die nicht direkt eines Fehlverhaltens beschuldigt wurden, so eine neue Analyse der Anwaltskanzlei Covington and Burling LLP. Gerald Hodgkins, Partner in der Washingtoner Niederlassung der Kanzlei und ehemaliger stellvertretender Direktor in der Vollstreckungsabteilung der SEC, sagte, es sei unklar, warum die SEC so wenige solcher Maßnahmen ergriffen habe, aber dass "empfundene Ungerechtigkeit" ein möglicher Grund sei. Die SEC scheint ihre Haltung in dieser Frage zu ändern. Die für die Durchsetzung der Vorschriften zuständigen Mitarbeiter haben kürzlich vorgeschlagen, die Rückforderungsbefugnis in privaten Vergleichsverhandlungen über Fälle einzusetzen, in denen der CEO und der CFO nicht des Fehlverhaltens beschuldigt werden, so vier Anwälte, die an den einzelnen Fällen beteiligt waren. Einer von ihnen ist Joseph Dever, ein Anwalt bei Cozen O'Connor LLP und ehemaliger SEC-Anwalt. Die Mitarbeiter scheinen dieses Mittel jetzt viel häufiger einzusetzen als in der Vergangenheit", sagte er. In einem Fall schlugen die Mitarbeiter vor, die Vergütung einer Führungskraft zurückzufordern, nachdem die Angelegenheit mit dem Unternehmen geklärt war, sagte einer der drei anderen Anwälte und fügte hinzu, dass dies sehr ungewöhnlich sei. Die drei Anwälte baten darum, anonym zu bleiben, um private Angelegenheiten zu besprechen. Reuters konnte nicht feststellen, wie häufig die SEC bei Vergleichsgesprächen insgesamt Rückforderungen vorschlägt. Aber Allison Lee, eine demokratische Kommissarin, die von 2015 bis 2018 leitende Vollstreckungsanwältin bei der Behörde war, sagte Reuters in einem Interview, dass die Befugnis aus dem Jahr 2002 "nicht ausreichend genutzt wurde." Während Lee sagte, sie könne sich nicht zu Durchsetzungsuntersuchungen äußern, über die sie jetzt keine Aufsicht hat, sagte sie über die Befugnis: "Ich würde gerne sehen, dass wir sicherstellen, dass wir den Regress, den es für Aktionäre bietet, rechtfertigen." VERANTWORTLICHKEIT Ein hartes Durchgreifen gegen Unternehmen ist eine Priorität der Demokraten, die der Meinung sind, dass die SEC lange Zeit zu nachsichtig mit großen Unternehmen umgegangen ist. Wenn sie richtig durchgesetzt werden, können Rückforderungen die Rechenschaftspflicht in einer Zeit verbessern, in der das Ausstellen von Schecks, um die Aufsichtsbehörden zu besänftigen, von den Unternehmen als Kosten der Geschäftstätigkeit angesehen wird, so die Befürworter. In den letzten zehn Jahren haben Investoren bei einer Reihe von Fehltritten auf Rückforderungen von Unternehmen gedrängt, aber die Unternehmen haben sich schwer getan, das Geld zurückzubekommen, sobald es aus der Tür ist, so Coffee. Die Goldman Sachs Group Inc. beispielsweise konnte die Entschädigung des ehemaligen Chief Operating Officer Gary Cohn wegen der Beteiligung der Wall Street Bank am Korruptionsskandal um den malaysischen Staatsfonds 1MDB nicht zurückfordern. Stattdessen spendete er das Geld an https://www.reuters.com/article/goldmansachs-cohn-1mbd-idINL4N2IQ3X7 für wohltätige Zwecke. Aus diesem Grund sind strengere regulatorische Rückforderungsinstrumente wichtig, sagen Experten. Letzte Woche hat die SEC eine zusätzliche Rückforderungsregel, die sie erstmals 2015 vorgeschlagen, aber nie fertiggestellt hat, erneut zur öffentlichen Stellungnahme freigegeben. Die Kommentierungsfrist endet am 22. November. Diese Regelung, die durch das Dodd-Frank-Gesetz von 2010 vorgeschrieben ist, würde weiter gehen als die Regelung von 2002 und ein breiteres Spektrum von Unternehmensfunktionen und Situationen erfassen, in denen anreizbasierte Vergütungen zurückgefordert werden könnten. Obwohl die Verantwortung für die Umsetzung und Durchsetzung der Rückforderungen bei den Unternehmen und Börsen liegt, sagte Lee, dass dies ein "mächtiges" Rechenschaftsinstrument sein könnte. "Es basiert auf dem gesunden Menschenverstand, dass man anreizbasierte Vergütungen, die nicht tatsächlich verdient wurden, nicht behalten sollte", sagte sie in einer weiteren Erklärung. "Ich bin froh, dass wir uns endlich auf die Umsetzung dieses Mandats zubewegen. (Berichterstattung durch Chris Prentice in Washington, Bearbeitung durch Michelle Price und Matthew Lewis)


© MarketScreener mit Reuters 2021
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