USA steuern auf eine flache Rezession zu, noch keine Pause von Zinserhöhungen

Die US-Wirtschaft steuert im kommenden Jahr auf eine kurze und seichte Rezession zu. Das sagen die von Reuters befragten Ökonomen, die einstimmig erwarten, dass die US-Notenbank am 14. Dezember eine kleinere Zinserhöhung um 50 Basispunkte vornehmen wird.

Die Fed hat zu Beginn des neuen Jahres noch mindestens einen weiteren halben Prozentpunkt für die Zinsen übrig, da die Inflation immer noch deutlich über dem 2%-Ziel der Fed liegt, obwohl Ökonomen die Wahrscheinlichkeit einer Rezession im Jahr 2023 mit 60% beziffern.

Nachdem sie den Leitzins bei jeder der vier vorangegangenen Sitzungen um 75 Basispunkte angehoben hatten, erwarteten alle 84 vom 2. bis 8. Dezember befragten Ökonomen, dass die Zentralbank dieses Mal einen etwas weicheren halben Prozentpunkt auf 4,25%-4,50% anstreben würde.

Obwohl die Zentralbank nur versucht, einen gewissen Schmerz und keinen vollständigen Abschwung herbeizuführen, haben die Ökonomen, die bei der Vorhersage von Rezessionen eher zurückhaltend sind, die Wahrscheinlichkeit einer Rezession in zwei Jahren von zuvor 63% auf 70% erhöht.

Dies deutet darauf hin, dass die Anleger und die Aktienmärkte im vergangenen Monat zu optimistisch waren, dass die größte Volkswirtschaft der Welt eine Rezession völlig vermeiden könnte. Dies zeigt sich bereits in den Zuflüssen in den US-Dollar als sicheren Hafen.

"Wenn die Inflation nicht schnell zurückgeht, scheint die US-Wirtschaft immer noch auf Probleme zuzusteuern, wenn auch möglicherweise etwas später als erwartet. Die relativ gute Nachricht ist, dass der Abschwung durch zusätzliche Ersparnisse gemildert werden sollte", sagte Sal Guatieri, Senior Economist bei BMO Capital Markets.

"Das setzt allerdings voraus, dass die Fed aufgrund der Langlebigkeit der Wirtschaft nicht noch stärker auf die Bremse treten muss, denn in diesem Fall könnte ein verzögerter Abschwung nur ein Zeichen für einen noch tieferen Abschwung sein.

Obwohl der Leitzins Anfang nächsten Jahres gemäß den Zinsfutures einen Höchststand von 4,75%-5,00% erreichen dürfte, rechnete ein Drittel der Ökonomen, nämlich 24 von 72, mit einem höheren Zinssatz.

Es gibt bereits deutliche Anzeichen für eine Verlangsamung der Wirtschaft, insbesondere auf dem US-Immobilienmarkt, der oft als erster auf eine Verschärfung der finanziellen Bedingungen reagiert und das Epizentrum der Rezession 2007-08 war.

Die Verkäufe bestehender Häuser sind nun schon neun Monate in Folge zurückgegangen. Und die Hauspreise, die sich bereits auf dem Rückzug befinden, werden laut einer separaten Reuters-Umfrage im nächsten Jahr um 12% gegenüber dem Höchststand und um fast 6% sinken.

Etwa 60% der Ökonomen, 27 von 45, die vierteljährliche Prognosen für das Bruttoinlandsprodukt (BIP) abgaben, sagten einen Rückgang für zwei oder mehr Quartale in Folge irgendwann im Jahr 2023 voraus.

Eine große Mehrheit der Ökonomen, 35 von 48, sagte, dass eine Rezession kurz und oberflächlich sein würde. Acht sagten lang und flach, während vier sagten, es werde keine Rezession geben. Einer sagte kurz und tief.

Die größte Volkswirtschaft der Welt wird den Prognosen zufolge im nächsten Jahr nur um 0,3 % wachsen und bis 2024 mit jährlichen Raten deutlich unter ihrem langfristigen Durchschnitt von etwa 2 % expandieren.

Mehr als 75% der Ökonomen, 29 von 38, die eine separate Frage beantworteten, gaben an, dass das Risiko für ihre BIP-Prognosen eher nach unten gerichtet sei.

Da jedoch erwartet wird, dass die Inflation mindestens bis 2026 über dem Zielwert der Fed bleibt und der Arbeitsmarkt stark bleibt, besteht das größere Risiko darin, dass die Zinsen höher und später als erwartet ihren Höhepunkt erreichen.

"Da die Kerninflation wahrscheinlich hartnäckig hoch bleiben wird, gehen wir jetzt davon aus, dass der derzeitige Straffungsprozess bis zum zweiten Quartal 2023 andauern wird", sagte Jan Groen, leitender US-Makrostratege bei TD Securities, der für Mai einen Höchststand der Fed Funds Rate von 5,25%-5,50% erwartet.

"Angesichts der hohen und hartnäckigen Raten der Kerninflation und der immer noch starken Arbeitsmarktbedingungen besteht das Risiko eines noch höheren Endsatzes", fügte er hinzu.

Die US-Arbeitslosenquote, die bisher niedrig geblieben ist, dürfte bis Anfang 2024 von derzeit 3,7% auf 4,9% ansteigen. Sollte dies der Fall sein, wäre dies immer noch deutlich unter dem Niveau früherer Rezessionen.

(Weitere Berichte aus der Reuters-Umfrage zur Weltwirtschaft:)