Sektorzusammensetzung
Einer der Hauptgründe für die Überlegenheit amerikanischer Aktien liegt in der sektoralen Zusammensetzung der Börsenindizes: Die amerikanischen Märkte, insbesondere der S&P 500, sind stark mit Technologieunternehmen gewichtet, einem Sektor, der im letzten Jahrzehnt ein explosives Wachstum erlebt hat. Giganten wie Apple, Microsoft, Amazon und Alphabet haben signifikant zum Anstieg der amerikanischen Indizes beigetragen. Im Gegensatz dazu sind die europäischen Indizes, wie der Euro Stoxx 50, stärker in traditionellen Sektoren wie Finanzen, Energie und Materialien vertreten, die eine bescheidenere Performance aufweisen.
Innovation und Technologie
Die USA sind führend in der technologischen Innovation, was ihnen einen Wettbewerbsvorteil verschafft. Das Silicon Valley ist ein weltweites Zentrum für Startups und Technologieunternehmen, das Talente und Kapital aus aller Welt anzieht. Diese Konzentration an Innovation fördert das Wachstum amerikanischer Unternehmen und damit ihre Börsenbewertungen. So ist es leicht, amerikanische Technologiegiganten zu benennen, die vom Entwicklungsboom der künstlichen Intelligenz profitieren (Nvidia, AMD, Broadcom, Microsoft, Meta Platforms, Alphabet, Amazon usw.), während sie in Europa deutlich weniger zahlreich sind (ASML, SAP usw.).
Top 10 der US-Aktien nach Marktkapitalisierung und Performance YTD 2024 vom 01.01.2024 bis 08.11.2024:
Quelle: MarketScreener
Top 10 der europäischen Aktien nach Marktkapitalisierung und YTD 2024 Performance vom 01.01.2024 bis 08.11.2024:
Quelle: MarketScreener
Geld- und Fiskalpolitik
Die Geldpolitik der Federal Reserve (Fed) war proaktiver und flexibler als die der Europäischen Zentralbank (EZB). Die Fed passte ihre Zinssätze schnell an und legte Unterstützungsprogramme auf, um die Wirtschaft zu stimulieren, insbesondere während der Finanzkrise 2008 und der COVID-19-Pandemie. Darüber hinaus verfolgten die USA eine expansive Steuerpolitik, wie z.B. Steuersenkungen, die den Konsum und die Investitionen unterstützten. Im Gegensatz dazu wurde die Eurozone oft durch eine strengere Haushaltspolitik eingeschränkt, was ihre Fähigkeit, die Wirtschaft zu stimulieren, einschränkte. Die Wahl von Donald Trump zum US-Präsidenten könnte diese Kluft noch vergrößern, da er in seinem Programm eine Senkung der Unternehmenssteuern von 21% auf 15% vorschlägt.
Wirtschaftsdynamik
Die amerikanische Wirtschaft zeigte eine stärkere Resilienz und Erholungsfähigkeit als die europäische Wirtschaft. Die USA verzeichneten ein robusteres BIP-Wachstum, unterstützt durch eine dynamische Binnennachfrage und einen flexiblen Arbeitsmarkt. Im Vergleich dazu stand die Eurozone vor strukturellen Herausforderungen, wie hohen Arbeitslosenquoten in einigen Mitgliedstaaten und wirtschaftlichen Divergenzen zwischen den Staaten.
Vertrauen der Investoren
Internationale Investoren haben häufig mehr Vertrauen in den US-Markt aufgrund seiner Größe, Liquidität und Transparenz. Der US-Aktienmarkt wird als sicherer Hafen angesehen, der in Zeiten globaler Unsicherheit Kapitalströme anzieht. Dieses Vertrauen spiegelt sich in höheren Bewertungen für US-Aktien wider.
Politische und wirtschaftliche Risiken
Europa wurde mit mehreren politischen und wirtschaftlichen Krisen konfrontiert, wie dem Brexit, der Staatsschuldenkrise und geopolitischen Spannungen. Diese Ereignisse haben das Vertrauen der Anleger beeinträchtigt und zu einer erhöhten Volatilität auf den europäischen Märkten geführt. Obwohl es auch in den USA politische Turbulenzen gab, waren die Auswirkungen auf die Finanzmärkte relativ gering.
Die Kluft wird größer
Hier die Performance des MSCI USA (+26%) vs. MSCI Europa (+6%) seit dem 1. Januar 2024:
Quelle: MarketScreener
Hier die Performance des MSCI USA (+90%) vs. MSCI Europe (+25%) über 5 Jahre:
Quelle: MarketScreener
Die überdurchschnittliche Wertentwicklung von US-Aktien gegenüber europäischen Aktien ist das Ergebnis einer Kombination aus strukturellen und konjunkturellen Faktoren: Sektorale Zusammensetzung, technologische Innovation, Geld- und Steuerpolitik, wirtschaftliche Dynamik, Anlegervertrauen und politische Risiken spielen alle eine Schlüsselrolle. Für Anleger ist es von entscheidender Bedeutung, diese Dynamiken zu verstehen, um fundierte Entscheidungen zu treffen und ihre Portfolios effizient zu diversifizieren. Obwohl europäische Aktien unterbewertet erscheinen mögen, bleibt die Frage, ob sie diese Performance-Lücke langfristig schließen können.
