Widerstandsfähigkeit der US-Wirtschaft könnte Halbleiteraktien Glanz verleihen

Die Anzeichen für eine robuste US-Wirtschaft steigern die Attraktivität von Halbleiteraktien, auch wenn die Sorgen über die Straffung der Geldpolitik der Federal Reserve den Sektor und den breiten Markt belasten.

Der Philadelphia SE Semiconductor Index ist in diesem Jahr bisher um etwa 16% gestiegen und übertrifft damit den Anstieg des S&P 500 um 3% und den des Nasdaq Composite um 8,5% im bisherigen Jahresverlauf.

Die Halbleiterindustrie gehörte zu den am stärksten betroffenen Bereichen in der letztjährigen Marktkrise, in der der SOX-Index 36% verlor, angeheizt durch die Sorge vor einer bevorstehenden Rezession. Sie haben sich bei der Erholung des Marktes im Jahr 2023 hervorgetan, was zum Teil darauf zurückzuführen ist, dass die US-Wirtschaft auch nach der aggressivsten geldpolitischen Straffung der letzten Jahrzehnte durch die Federal Reserve zur Bekämpfung der Inflation weiterhin robust ist.

Da Halbleiter eine Schlüsselkomponente in zahllosen Produkten sind, setzen einige Anleger darauf, dass die wirtschaftliche Stärke den Aktien zu einer überdurchschnittlichen Entwicklung verhelfen könnte.

Trotz der Rezessionsängste im letzten Jahr glaubt der Markt jetzt, dass "die Wirtschaft weiter tuckern wird", so King Lip, Chefstratege bei Baker Avenue Wealth Management, dessen Firma Aktien von Nvidia und On Semiconductor besitzt. "Wenn das der Fall ist, dann denke ich, dass Halbleiter sehr gut abschneiden können.

Natürlich war die wirtschaftliche Stärke in letzter Zeit ein zweischneidiges Schwert für Aktien. Die Halbleiteraktien haben in letzter Zeit zusammen mit den breiteren Märkten nachgegeben, weil man sich Sorgen über ein wirtschaftliches Szenario macht, bei dem das starke Wachstum die Inflation hochhält und die Fed dazu veranlasst, die Zinsen länger zu erhöhen. Mehr Aufschluss über den Zustand der Wirtschaft wird es nächste Woche geben, wenn eine Reihe von Daten anstehen, darunter das Verbrauchervertrauen und langlebige Güter.

Dennoch haben praktisch alle Werte des aus 30 Komponenten bestehenden Philadelphia-Halbleiterindex in diesem Jahr den breiteren Markt übertroffen, allen voran das Schwergewicht Nvidia, das seit Jahresbeginn rund 60% zugelegt hat.

Die Aktien des Chipdesigners stiegen am Donnerstag um 14%, nachdem die Umsatzprognose für das erste Quartal über den Schätzungen lag und der CEO sagte, dass der Einsatz seiner Chips für Dienste der künstlichen Intelligenz "in den letzten 60 Tagen durch die Decke gegangen" sei.

Der Anstieg der Nvidia-Aktien hat den Marktwert des Unternehmens auf 570 Milliarden Dollar katapultiert. Damit ist Nvidia nach dem Elektroautobauer Tesla das sechstwertvollste Unternehmen im S&P 500.

Grafik: Chip-Aktien im Vergleich zum S&P 500

Ob die Gruppe ihren Schwung beibehält, könnte davon abhängen, ob die Unternehmen die Gewinnschätzungen erreichen, die im letzten Jahr stark nach unten korrigiert wurden.

Laut Stacy Rasgon, Analystin bei Bernstein, sind die 12-Monats-Gewinnschätzungen für Halbleiterunternehmen von Juni letzten Jahres bis Januar um 28% gesunken, die größte Abwärtskorrektur seit einem Jahrzehnt.

"Wir haben einen der größten Gewinnrücksetzer seit langem erlebt", sagte Rasgon.

Die Erträge der Halbleiter- und Halbleiterausrüstungsbranche im S&P 500, die im Index mit fast 6% gewichtet ist, werden in diesem Jahr voraussichtlich um 20% sinken, aber laut Refinitiv IBES werden sie im letzten Quartal des Jahres wieder ansteigen.

"Es ist nicht so, dass die Fundamentaldaten im Moment unglaublich gut sind", sagte Peter Tuz, Präsident von Chase Investment Counsel. Aber die Aussichten für die Zukunft scheinen etwas besser zu sein als noch Ende 2022".

Nicht alle Chip-Aktien haben sich gut entwickelt. Die Aktien von Intel sind in diesem Jahr um 5% eingebrochen. Das Unternehmen hat Anfang dieser Woche seine Dividendenausschüttung auf den niedrigsten Stand seit 16 Jahren gesenkt, da die Nachfrage nach seinen Chips, die in Personalcomputern und Rechenzentren eingesetzt werden, nachgelassen hat.

Während Chip-Aktien von einer stärkeren Wirtschaft profitieren könnten, erwarten nur wenige, dass sie gegen die negativen Auswirkungen der höheren Treasury-Renditen immun sind, die zusammen mit den Zinserwartungen der Fed in die Höhe geschnellt sind. Steigende Renditen stellen eine Anlagekonkurrenz für Aktien dar und machen Aktien in den Standardbewertungsmodellen der Analysten teurer - insbesondere für Technologieunternehmen, deren Marktwert stärker von zukünftigen Gewinnen abhängt.

Und wenn die restriktivere Politik der Fed in der zweiten Jahreshälfte zu einer Rezession führt, wie einige befürchten, könnten die Halbzeuge darunter leiden.

Burns McKinney, Portfoliomanager bei NFJ Investments, sieht auch die nachlassende Nachfrage auf dem PC-Markt nach dem Pandemie-Boom als weiteres Hindernis für den Sektor.

Dennoch glaubt er, dass der Sektor längerfristig florieren könnte, insbesondere wenn Anzeichen einer Abkühlung der Inflation es der Fed erlauben, ihre geldpolitische Straffung im Laufe des Jahres zu verlangsamen. McKinney hält Positionen in Texas Instruments und ASML Holding.

"Niedrigere Daten dürften der Fed die Möglichkeit geben, den Fuß von der Bremse zu nehmen, und wenn das geschieht, wäre das positiv für zyklische Technologiewerte", so McKinney.