Das Programm zur Entwicklung des Finanzsektors im Rahmen der saudi-arabischen 'Vision 2030' hat die Region in einen dynamischen und sich schnell entwickelnden Fintech-Markt verwandelt.

Zudem bezifferte das Marktforschungsunternehmen Mordor Intelligence den saudi-arabischen Fintech-Markt für das Jahr 2026 auf 3,2 Milliarden US-Dollar, mit einer jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von 13,5 %, um bis 2031 ein Volumen von 6,1 Mrd. USD zu erreichen. Dieses Tempo bedeutet für Unternehmen in den Bereichen Versicherungen, Zahlungsverkehr und digitale Brokerage-Dienstleistungen einen Markt, der sich innerhalb von fünf Jahren nahezu verdoppelt.

Vor diesem Hintergrund agiert Rasan, eine in Saudi-Arabien ansässige Insurtech- und Fintech-Plattform, die digitale Marktplätze für Kfz-Versicherungen, Kfz-Leasing, Krankenversicherungen sowie eine kleine, aber wachsende Auswahl an neueren Finanzprodukten betreibt.

Leasing übernimmt das Steuer

Im ersten Quartal 2026 erzielte Rasan mit 261 Mio. SAR (+117 % im Jahresvergleich) den höchsten Umsatz seiner Geschichte, nach 121 Mio. SAR im Vorjahr.

Das Kfz-Leasing war der Motor des Quartals, was vor allem auf stetige Einnahmen von Bestandskunden aus dem Vorjahr und weniger auf einen massiven Anstieg von Neukunden in diesem Quartal zurückzuführen war. Auch das Kfz-Privatkundengeschäft trug dazu bei, primär durch höhere Prämien bei stabilen Policenvolumina. Der Mix verschiebt sich rasant in Richtung Leasing, das nun 47,1 % des Umsatzes ausmacht, wodurch sich das Wachstum zunehmend konzentriert.

Diesem Trend folgend stieg der Nettogewinn um 193,3 % von 30 Mio. SAR auf 88 Mio. SAR, hauptsächlich aufgrund einer effizienten Skalierung des Geschäftsmodells. Die Abschreibungen blieben niedrig, sodass der Großteil des operativen Gewinns direkt in das Nettoergebnis einfloss.

Beim Cashflow zeigt sich jedoch ein differenzierteres Bild. Der operative Cashflow (CFO) sank trotz höherer Gewinne von 84,1 Mio. SAR auf 26,9 Mio. SAR, belastet durch einen starken Anstieg der Forderungen. Vereinfacht gesagt: Das Unternehmen wuchs schneller, als es Umsätze in liquide Mittel umwandeln konnte. Der Free Cashflow (FCF) brach, maßgeblich getrieben durch den CFO, von 75,9 Mio. SAR auf 15,6 Mio. SAR ein.

Angemessen bewertet für die Weiterfahrt?

Bei einem Kurs von 154 SAR ist die Aktie im vergangenen Jahr um 91,8 % gestiegen und notiert nahe ihrem 52-Wochen-Hoch von 155,9 SAR. Die Erwartungen sind somit sichtlich hoch. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) auf Basis der erwarteten Gewinne für das Geschäftsjahr 2026 ist von 35,6 im Vorjahr auf 32,9 gesunken. Dies deutet zwar auf eine leichte Abkühlung der Bewertung hin, resultiert jedoch primär daraus, dass die Gewinnentwicklung zum Aktienkurs aufschließt.

Der Konsens ist weitgehend optimistisch: Vier von fünf Analysten raten zum Kauf, wobei das durchschnittliche Kursziel von 159,9 SAR lediglich ein Aufwärtspotenzial von 3,9 % impliziert. Dieser geringe Spielraum deutet darauf hin, dass die leicht erzielbaren Gewinne wohl bereits hinter uns liegen.

Künftig wird die Aktie vermutlich eine kontinuierlich starke operative Umsetzung benötigen, um das aktuelle Kursniveau zu rechtfertigen, anstatt sich lediglich auf das Momentum zu verlassen.

Vorsicht voraus

Rasan liefert zweifellos gute Ergebnisse, doch die Phase des einfachen Wachstums könnte vorbei sein. Das Wachstum stützt sich stärker auf Bestandskunden, und die Cash-Generierung hält nicht mit den Gewinnen Schritt. Diese Diskrepanz ist von Bedeutung. Sollte der Zahlungseingang schleppend bleiben oder sich das Wachstum auch nur geringfügig verlangsamen, könnte die Investmentstory schnell an Glanz verlieren. Die anhaltenden Spannungen im Nahen Osten sorgen für wirtschaftliche Unsicherheit, eine knappere Liquidität und eine unbeständige Nachfrage in der gesamten Region. Dies könnte verzögerte Zahlungen, vorsichtigere Ausgaben und ein schwierigeres Wachstumsumfeld zur Folge haben. Bleibt die Lage volatil, könnte selbst ein substanzstarkes Unternehmen wie Rasan schnell unter Druck geraten.