Das aggregierte Gewinnwachstum beläuft sich aktuell auf 27,7 % gegenüber dem Vorjahr, nachdem Ende März lediglich 13,1 % erwartet worden waren. Damit würde das stärkste Wachstum seit Ende 2021 erreicht. Die Nettomarge liegt zudem bei 14,7 % – ein Rekordwert seit Beginn der FactSet-Datenreihe im Jahr 2009. Das zeigt, dass die positiven Überraschungen nicht allein von höheren Umsätzen stammen, sondern auch von einem weiterhin äußerst günstigen operativen Hebel.

Getrieben werden diese beeindruckenden Zahlen jedoch vor allem von den Bereichen rund um Künstliche Intelligenz. Nach Daten von WisdomTree mit Stand vom 8. Mai verzeichnet der Technologiesektor, der inzwischen 37 % des Index ausmacht, bereits ein Umsatzwachstum von 23,9 % sowie einen Gewinnanstieg von 44,2 %. Die Kommunikationsdienste, angeführt von digitalen Plattformen, steigerten ihre Gewinne um 49 %, während der Bereich zyklischer Konsum um 47,3 % zulegte – insbesondere dank Amazon.

Trotz des geopolitischen Umfelds haben Analysten ihre Gewinnerwartungen für den S&P 500 deutlich nach oben angepasst. Der Konsens rechnet inzwischen mit einem Gewinn je Aktie von 332,06 US-Dollar auf Sicht der kommenden zwölf Monate. Das entspricht einem Anstieg von 11,9 % seit Jahresbeginn beziehungsweise 25,8 % binnen eines Jahres. Damit wird der Index aktuell mit dem 21,7-Fachen der erwarteten Gewinne bewertet.

Der Markt preist also bereits einen erheblichen Teil dieser Verbesserung ein. Deshalb wird die weitere Entwicklung der Gewinnrevisionen ebenso wichtig sein wie die bereits veröffentlichten Zahlen selbst.

Der wichtigste Risikofaktor bleibt die geringe Marktbreite der Rally. Citadel Securities weist darauf hin, dass in den vergangenen 30 Tagen lediglich 22 % der Aktien besser abschnitten als der S&P 500 – der niedrigste Wert seit drei Jahrzehnten. Eine Entspannung der geopolitischen Lage rund um die Straße von Hormus könnte allerdings dazu beitragen, die Rally auf zyklische und binnenorientierte Werte auszuweiten.

Die Quartalszahlen von Nvidia am 20. Mai sowie jene von Broadcom Anfang Juni dürften jedoch der entscheidende Test bleiben, um festzustellen, ob der KI-Zyklus die derzeitige Bewertungsprämie des Marktes weiterhin rechtfertigen kann.