Ich gehe diesem Thema heute in meiner Kolumne nach und stelle die Frage, wie lange die Wall Street die "sichtbare Hand" von US-Präsident Donald Trump, der zunehmend die Rolle des "Aktivisten-Investors in Chief" in der US-Wirtschaft übernimmt, noch ignorieren kann.
Falls Sie mehr Zeit zum Lesen haben, empfehle ich Ihnen folgende Artikel, um das heutige Marktgeschehen besser einzuordnen:
1. Untersuchung der Trump-Regierung gegen Fed-Chef Powell stößt auf Widerstand
2. Einige republikanische Abgeordnete beunruhigt über Ermittlungen gegen Powell, warnen vor Auswirkungen auf die Fed
3. Finanzwerte fallen, da Trumps Plan zur Deckelung der Kreditkartenzinsen Investoren verunsichert
4. Alphabet erreicht $4 Billionen Bewertung, KI-Neuausrichtung hebt Stimmung
5. EXKLUSIV-BHP wartet Rio-Glencore-Gespräche ab, keine Angebotspläne, sagen Quellen
Die wichtigsten Marktbewegungen heute
* AKTIEN: S&P 500 und Dow erreichen Rekordhöhen – Dow nur einen Hauch von 50.000 entfernt – und Nasdaq auf 10-Wochen-Hoch. Europa, UK, MSCI World ebenfalls auf Rekordhöhen, China auf 10-Jahres-Hoch.
* SEKTOREN/AKTIEN: US-Finanzwerte -0,8%, Energie -0,7%, die einzigen beiden Sektoren im Minus. Synchrony Financial -8%, Capital One -6,4%, Amex -4%. Konsumgüter +1,4%.
* DEVISEN: Dollar fällt vom 1-Monats-Hoch, größter Rückgang seit dem 23. Dezember. Auffällige Verluste gegen GBP, NZD, ZAR. Größter Gewinner ist CLP.
* ANLEIHEN: US-Treasury-Renditen steigen am langen Ende um 2 Basispunkte, die Kurve wird leicht steiler.
* ROHSTOFFE/METALLE: Gold und Silber steigen auf neue Höchststände, Kupfer nähert sich dem Rekordhoch der Vorwoche. Öl +1% – Brent auf 8-Wochen-Hoch – während Investoren die Lage in Venezuela und Iran bewerten.
Die Gesprächsthemen des Tages
* Unabhängigkeit auf dem Prüfstand
Die Trump-Regierung hat ihren Kampf gegen die Fed rasch eskaliert und droht Vorsitzendem Jerome Powell mit strafrechtlichen Konsequenzen im Zusammenhang mit der Renovierung des Fed-Gebäudes. Powell konterte mit einer beispiellosen Erwiderung. Die Samthandschuhe sind ausgezogen.
Auch wenn dies Neuland ist, war die Richtung schon lange klar. Die Frage für Investoren ist nun: Glauben sie, dass eine unabhängige Fed der Vergangenheit angehört, oder kann sie noch gerettet werden? Falls Ersteres zutrifft, spiegelt sich das bisher nicht in den Vermögenspreisen wider.
* Edelmetalle behalten Schwung
Falls Zweifel an der Unabhängigkeit der Fed zunehmen, wo suchen Investoren dann Sicherheit? Traditionelle Zufluchtsorte wie US-Staatsanleihen, der Dollar, Schweizer Franken oder japanischer Yen wirken aus unterschiedlichen Gründen weniger attraktiv. Die klaren Gewinner scheinen Gold und Edelmetalle zu sein.
Das vergangene Jahr war historisch – Gold, Silber und Platin stiegen zwischen 65% und 150% auf Rekordhöhen –, sodass das Momentum dieses Jahr eigentlich nachlassen müsste, oder? Normalerweise ja. Doch dieses Jahr scheint alles andere als normal zu werden. Jahresgewinne von 150% werden schwer zu wiederholen sein, aber neue Höchststände sind nahezu sicher. Und zwar viele davon.
* Kapital wird investiert
Trotz der Herausforderungen und Risiken zu Jahresbeginn – siehe meine aktuelle Kolumne unten – investieren Anleger ihr Geld. Und das nicht nur in vermeintlich "sichere Häfen" wie Gold und Edelmetalle.
Das Industriemetall Kupfer erreicht ein Allzeithoch, US-Unternehmensanleiheemissionen überschritten letzte Woche $90 Milliarden, weltweit wurden über $300 Milliarden platziert, US-High-Yield-Spreads sind so eng wie seit September nicht mehr, M&A-Aktivität nimmt zu und Aktien erreichen Allzeithochs. Buy the dip? Welcher Dip?
Wie lange kann die Wall Street Trumps "sichtbare Hand" ignorieren?
Wenn die Rekordhöhen der US-Aktienkurse die Einschätzung der Anleger zum ersten Jahr von Trump 2.0 korrekt widerspiegeln, ist das ein glänzendes Zeugnis für die interventionistischste Regierung seit Jahrzehnten.
Es ist ein weiteres Beispiel für die auf den Kopf gestellte ökonomische Welt, in der die globalen Normen und Dogmen der letzten 40 Jahre vom US-Präsidenten in Frage gestellt und teils verworfen werden, der sich rasch zum Markt-Aktivisten-in-Chief entwickelt.
Unter der Leitung von Donald Trump hat die US-Regierung direkte Beteiligungen an Unternehmen übernommen, die Entlassung von CEOs gefordert, versucht, CEO-Vergütungen vorzugeben, dafür gesorgt, dass der Staat an den Chip-Exporten der Tech-Konzerne mitverdient, und die Entlassung von Fed-Beamten angestrebt.
Darüber hinaus hat Trump den Kauf von $200 Milliarden hypothekenbesicherten Wertpapieren angeordnet, US-Ölunternehmen zum Handeln in Venezuela angewiesen, versucht, Rüstungskonzernen Aktienrückkäufe zu verbieten, sofern sie nicht die Produktion beschleunigen, und eine einjährige Deckelung aller Kreditkartenzinsen gefordert, während sein Justizministerium die Anklage gegen Fed-Chef Jerome Powell androhte. Und das alles allein in der vergangenen Woche.
INEFFIZIENTE MARKTHYPOTHESE?
Stellen Sie sich ein alternatives Szenario vor, in dem Kamala Harris die US-Präsidentschaftswahl 2024 gewonnen hätte und sich nun ihrem ersten Amtsjahr nähert, nachdem sie eine ähnlich umstrittene Reihe unorthodoxer Maßnahmen verfolgt hat. Würden die Märkte das ebenso gelassen aufnehmen?
Wir werden es nie erfahren, aber es ist vernünftig anzunehmen, dass es deutlichen Widerstand von Investoren gegeben hätte.
In der Realität gab es abgesehen von der kurzen Turbulenz nach Trumps "Liberation Day"-Zollankündigung im April praktisch keine.
Tatsächlich war das vergangene Jahr ein Rekordjahr für Aktien und viele andere Anlageklassen. Hedgefonds – traditionell keine Freunde staatlicher Eingriffe in den freien Markt – steigerten laut HFR ihr verwaltetes Vermögen auf über $5 Billionen und erzielten das beste Ergebnis seit 2009.
William Henagan, Research Fellow beim Council on Foreign Relations, sieht es ebenfalls als "Rätsel", dass der hoch interventionistische Kurs der Trump-Regierung an Wall Street und Main Street bislang keine nachhaltigeren Schäden an den öffentlichen Märkten verursacht hat.
"Anleger sehen die Reihe an Markteingriffen nicht unbedingt als substanziell gefährlich für die Rechtsstaatlichkeit und Eigentumsrechte, die den Finanzmärkten und dem Wirtschaftssystem zugrunde liegen", sagt Henagan.
"Vielleicht sind öffentliche Märkte nicht allwissend, allsehend oder die effizientesten."
Doch falls Rechtsstaatlichkeit, Eigentumsrechte und verfassungsmäßige Garantien das Fundament des US-Finanzsystems bilden, das es zum größten und dynamischsten der Welt gemacht hat, ignorieren Anleger den Abbau dieser Grundlagen auf eigenes Risiko.
PLÄDOYER DER VERTEIDIGUNG
Doch die Frage des Marktvertrauens ist oft binär. Investoren vertrauen auf Marktstruktur und Finanzsystem – bis sie es nicht mehr tun.
Natürlich ist staatliches Eingreifen in einer Marktwirtschaft nichts Neues und nicht zwangsläufig schlecht. Viele Sektoren begrüßen es sogar, und es kann aus Gründen wie nationaler Sicherheit, Energiesicherheit oder sozialer Absicherung notwendig sein.
Doch ein Jahr nach Beginn von Trumps zweiter Amtszeit ist die "sichtbare Hand" des Präsidenten in vielen Teilen von USA Inc. zu spüren und verdrängt die unsichtbare Hand des freien Marktes, wie sie der ökonom Adam Smith im 18. Jahrhundert beschrieb.
Trumps Unberechenbarkeit kann natürlich weiterhin Volatilität bei bestimmten Aktien und Sektoren auslösen. Die Aktien des Rüstungsgiganten Lockheed Martin etwa fielen am späten Mittwoch um 7%, nachdem Trump Dividendenzahlungen und Aktienrückkäufe für Rüstungsfirmen blockieren wollte, stiegen dann aber im nachbörslichen Handel um 8%, als Trump eine Erhöhung des Verteidigungsetats um 50% auf $1,5 Billionen forderte.
Doch der Gesamtmarkt steigt weiter dank kurzfristiger Euphorie und Momentum, scheinbar unbeeinflusst von der interventionistischsten Regierung seit Jahrzehnten. Sicher, die Wall Street hinkte im letzten Jahr ihren globalen Wettbewerbern deutlich hinterher. Vielleicht ist das ein Zeichen, dass Trumps sichtbare Hand Investoren verunsichert – aber bislang blinkt das Warnsignal sicher nicht rot.
Was könnte die Märkte morgen bewegen?
* Japans Leistungsbilanz (November)
* US-Verbraucherpreisindex (Dezember)
* US-Finanzministerium versteigert $22 Milliarden an 30-jährigen Anleihen
* US-Notenbankvertreter sprechen, darunter St. Louis Fed-Präsident Alberto Musalem und Richmond Fed-Präsident Thomas Barkin
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Die geäußerten Meinungen stammen vom Autor. Sie spiegeln nicht die Ansichten von Reuters News wider, das sich nach den Trust Principles Integrität, Unabhängigkeit und Objektivität verpflichtet fühlt.
