Wall Street erhält die Quittung

Die unerwartet starke Erzeugerpreisinflation im Monat April macht diese Woche zum Test dafür, ob die Märkte nach der gestrigen deutlichen CPI-Überraschung weiter über steigende Preise hinwegsehen können. Da die Hoffnungen auf Zinssenkungen schwinden, Öl weiter vom Iran-Konflikt geprägt ist und Trump zu Handelsgesprächen mit Xi Jinping nach Peking reist, sehen sich Anleger mit einem weniger nachsichtigen wirtschaftlichen Umfeld konfrontiert. Die Aktienmärkte könnten sich heute stabilisieren, gestützt von einer Erholung bei Chips und niedrigeren Ölpreisen. Die größere Botschaft aber lautet: Die Inflation ist zurück.

Im vorbörslichen Handel deuteten der S&P 500 und der Nasdaq auf eine teilweise Erholung hin, gestützt von einer Gegenbewegung bei chipnahen Aktien und einem Rückgang der Ölpreise nach drei Gewinntagen. Dann aber legte der Erzeugerpreisindex eine weitere Schicht Inflationssorgen obenauf. Der PPI für April fiel deutlich heißer aus als erwartet: Die Erzeugerpreise stiegen im Jahresvergleich um 6,0 %, während Analysten mit 4,9 % gerechnet hatten. Der vorherige Wert hatte bei 4,3 % gelegen. Der PPI misst die Preise, die Unternehmen erhalten, bevor viele dieser Kosten bei den Haushalten ankommen. Er ist nicht dasselbe wie die Verbraucherpreisinflation, aber häufig ist er die Quittung, die Unternehmen der Wirtschaft ausstellen, bevor Verbraucher die Rechnung bekommen.

Und die Verbraucher haben gestern bereits eine schlechte Rechnung erhalten. Der CPI für April stieg gegenüber dem Vorjahr um 3,8 % und damit so stark wie seit 2023 nicht mehr, während der Kern-CPI um 2,8 % zulegte. Einfach gesagt: Inflation ist nicht länger nur ein theoretisches Risiko durch Zölle, Energie und Geopolitik. Sie zeigt sich nun in den Zahlen.

Für die Fed wird der Korridor enger. Die Märkte haben die Vorstellung einer Zinssenkung in diesem Jahr bereits weitgehend ausgepreist, während die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung bis Dezember gestiegen ist. Das ist ein deutlicher Umschwung gegenüber den Hoffnungen auf billiges Geld, die Risikoanlagen zu Jahresbeginn gestützt hatten. Die Fed muss nicht in Panik geraten, aber sie hat weniger Spielraum, großzügig zu sein.

Das Timing ist auch politisch heikel. Kevin Warsh wurde gerade für das Fed-Board bestätigt und soll den Vorsitz übernehmen, nachdem Jerome Powells Amtszeit diese Woche endet. Seine erste geldpolitische Sitzung als Vorsitzender Mitte Juni könnte in eine Phase fallen, in der die Inflation zu hoch läuft, die Energiepreise fragil bleiben und die Märkte sich fragen, ob der nächste Schritt nicht eine Senkung, sondern eine Erhöhung ist. Das ist nicht gerade der Willkommensgruß, den sich jemand wünscht.

Unterdessen reist Donald Trump zu einem hochkarätigen Besuch beim chinesischen Präsidenten Xi Jinping nach Peking. Der Handel wird offiziell im Mittelpunkt stehen, wobei Washington darauf drängt, dass China sich stärker für US-Unternehmen öffnet. Nvidia-Chef Jensen Huang wurde nun endgültig als Teil der Wirtschaftsdelegation bestätigt.

Auch Seltene Erden stehen auf der Agenda. Beide Länder prüfen eine Verlängerung der Waffenruhe bei chinesischen Exportbeschränkungen, was gute Nachrichten für Technologie, Verteidigung, Elektrofahrzeuge und die breitere Lieferkette wären. Doch der Iran wird weiter über dem Treffen schweben. Trump hat gesagt, er erwarte nicht, Xi um Hilfe bei der Lösung des Konflikts mit Teheran zu bitten. Die wirtschaftlichen Folgen des Krieges drängen sich jedoch bereits in die US-Inflationsdaten und die globalen Märkte.

Die gestrige Sitzung zeigte, wie schnell der Markt rotieren kann, wenn sich die Inflation verhärtet. S&P 500 und Nasdaq gaben nach dem CPI-Bericht von ihren Rekordständen nach, auch wenn sich die Verluste bis zum Schluss verringerten. Der Dow schloss sogar höher, gestützt von älteren, stabileren Unternehmen. Der Gesundheitssektor entwickelte sich gut, nachdem die Abberufung von FDA-Kommissar Marty Makary die Anleger beruhigt hatte, dass die Pharmaindustrie weiterhin weiß, wie sie ihr Revier verteidigt. Washington mag Personal austauschen, Lobbyisten lassen selten ein Training ausfallen.

Technologie war eine andere Geschichte. Anleger nahmen Gewinne bei Halbleiterwerten mit, dem Lieblingstrade des Jahres. Der Nasdaq 100 fiel, und Chipaktien traf es stärker. Die frühe Erholung bei Micron, Western Digital, Seagate und SanDisk heute deutet darauf hin, dass der Ausverkauf zumindest vorerst begrenzt gewesen sein könnte. Doch das Inflationsumfeld macht die Tech-Rally anfälliger. Wachstumsstarke Aktien mögen keine höheren Zinsen. Sie tolerieren sie nur, wenn die Gewinne spektakulär sind und Anleger sich nachsichtig zeigen.

Dax erholt sich – Merck und Jenoptik setzen starke Akzente

Der Dax hat zum Handelsstart die Marke von 24.000 Punkten zurückerobert. Am frühen Nachmittag lag er 0,60 % höher bei 24.099 Punkten. Die Anleger blieben jedoch vorsichtig. In der Vorwoche war der Leitindex, getragen von Hoffnungen auf eine Einigung zwischen den USA und dem Iran, noch auf mehr als 25.150 Punkte gestiegen und hatte damit den höchsten Stand seit Kriegsbeginn erreicht. Mit den schwindenden Hoffnungen auf ein rasches Ende des Iran-Konflikts verpufften diese Gewinne jedoch schnell wieder.

Auch der MDax legte zu: Der Index der mittelgroßen Werte gewann am Mittwochnachmittag 0,48% auf 31.160 Punkte. Europaweit überwogen ebenfalls die Kursgewinne. Im Mittelpunkt standen hierzulande zahlreiche Quartalsberichte aus Dax, MDax und SDax. Im Leitindex gehörte Merck mit einem Plus von 8,2 % zu den stärksten Werten. Der Pharma- und Spezialchemiekonzern trotzte negativen Wechselkurseffekten und Umsatzrückgängen bei wichtigen Medikamenten. Operativ verdiente Merck mehr als erwartet und hob die Prognose an.

Eon stiegen nach besser als erwarteten Quartalszahlen um 3,3 %. Die Jahreszielspanne für das operative Ergebnis wirkte auf Anleger offenbar weiterhin vorsichtig angesetzt. RWE verloren dagegen nach durchwachsenen Dreimonatszahlen und einem starken bisherigen Jahresverlauf 2,5 %. Allianz profitierten von geringeren Versicherungsschäden und einem starken Fondsgeschäft; die Aktie gewann 1,6 %. Deutsche Telekom legten um 3 % zu. Das Wachstum von T-Mobile US sorgte für einen kräftigen Jahresstart, zudem wurde die Prognose leicht angehoben. Siemens schwankten zwischen Gewinnen und Verlusten und notierten zuletzt 0,3 % höher. Starke Aufträge im Rechenzentrumsgeschäft standen schwächeren Signalen aus der Industrieautomatisierung gegenüber.

Im MDax fielen Bilfinger mit einem Minus von 7,5 % ans Indexende. Der Industriedienstleister spürte im ersten Quartal wegen des Iran-Kriegs die Zurückhaltung seiner Kunden und meldete einen rückläufigen Auftragseingang. Jenoptik hingegen sprangen um gut 11 % nach oben. Nach starken Quartalszahlen vom Vortag trieben Anschlusskäufe die Aktie des Optoelektronik-Unternehmens auf ein weiteres Rekordhoch knapp unter 44 Euro.