Ausländische Investoren, von denen viele den ihrer Meinung nach überbewerteten Aktienmarkt bereits untergewichtet haben, reduzieren ihr Engagement.

Die indische Zentralbank und die Börsenaufsichtsbehörde sind mehr als eine Woche nach dem Bericht des US-Leerverkäufers Hindenburg Research über die Adani Group aktiv geworden und haben erklärt, dass sie Unregelmäßigkeiten und Engagements bei lokalen Banken untersuchen.

Der Absturz von Adani hat das Potenzial, sich auszuweiten, wenn er zu einem größeren Stimmungsumschwung führt, sagte Sat Duhra, der bei Janus Henderson Investors einen $1 Milliarde schweren asiatischen Dividendenfonds verwaltet.

"Die Indizes des indischen Aktienmarktes werden zu einem großen Teil von einer kleinen Gruppe von Unternehmen bestimmt, und jede Veränderung der Stimmung und der Kapitalflüsse wird sich unverhältnismäßig stark auf die Indizes auswirken, da die liquideren Namen zuerst verkauft werden", sagte er.

"Wir sind mit weniger als 2% in indischen Aktien investiert und würden erst eine ernsthafte Korrektur sehen, bevor wir eine Aufstockung in Erwägung ziehen, insbesondere angesichts der jüngsten Probleme.

Seit dem Hindenburg-Bericht vom 24. Januar, in dem der Adani-Gruppe die missbräuchliche Nutzung von Offshore-Steueroasen und Aktienmanipulationen vorgeworfen wurde und in dem auch Bedenken wegen der hohen Verschuldung geäußert wurden, ist die Marktkapitalisierung von sieben börsennotierten Unternehmen der Adani-Gruppe um die Hälfte oder fast 100 Milliarden Dollar gefallen. Ihre Dollar-Anleihen sind abgestürzt.

Analysten sind sich sicher, dass der Schock für das System eher auf Adanis Gewicht und Einfluss zurückzuführen ist als auf seine Verschuldung. Sein Konglomerat umfasst Häfen, Kohleminen, Lebensmittelunternehmen, Flughäfen und neuerdings auch Medien, und vor der Krise machten seine sieben Unternehmen mehr als 6% des Marktwerts der Nationalen Börse aus.

Obwohl die Adani Group eine Gesamtverschuldung von 2,2 Billionen Rupien (26,86 Milliarden Dollar) aufweist, haben führende Banken erklärt, dass ihre Kreditengagements gegenüber der Gruppe gering sind. Die Aktien des Unternehmens befinden sich in festem Besitz, und auch die Investmentfonds haben ein geringes Engagement.

"Jeder behält diese Schulden sehr genau im Auge", sagte Pankaj Pathak, ein Fondsmanager bei Quantum Asset Management in Mumbai. "Aber auf der Seite der inländischen Schulden sehen wir kaum Auswirkungen auf den breiteren Markt für Unternehmensanleihen aufgrund der Geschehnisse bei Adani", sagte er und verwies auf den begrenzten Besitz dieser Anleihen.

Dennoch ist der indische Aktienmarkt in 6 Tagen um 4% gefallen, und ausländische Fonds haben seit dem 24. Januar Aktien im Wert von 2 Mrd. Dollar verkauft, zusätzlich zu den 2 Mrd. Dollar, die bereits im Januar verkauft worden waren.

"Wir glauben aber nicht, dass es zu einem Kreditproblem wird", sagte ein Kreditfondsmanager in Hongkong, der nicht namentlich genannt werden konnte, da er nicht befugt war, mit den Medien zu sprechen.

"Nur die Adani Group wird mit diesen lächerlich hohen Multiplikatoren gehandelt, und das ist der Kern des Problems."

Auf dem Höhepunkt im Dezember hatte die Aktie des Flaggschiffs Adani Enterprises innerhalb von zwei Jahren um 1.700% zugelegt.

REGULIERUNGSBEHÖRDEN MACHEN SICH SORGEN

Während die Aufsichtsbehörden einschreiten, distanzieren sich auch die Banken. Die Vermögensverwaltungseinheit der Citigroup erklärte, dass sie ihren Kunden keine Margenkredite mehr für Adani-Papiere gewährt, und Bloomberg News berichtete, dass die Credit Suisse dies ebenfalls getan hat.

Die Anleger verkauften und suchten dennoch nach einer Chance zur Rückkehr.

Das Investment-Research-Unternehmen TS Lombard sagte, dass die Adani-Vorwürfe "den von uns erwarteten Rückgang bei indischen Aktien beschleunigt haben, da ausländische Investoren ihre Portfolios im Zuge der Wiedereröffnung Chinas neu ausrichten", aber dass die Rückgänge aus mehreren Gründen begrenzt sein würden, unter anderem weil Adani "zu einzigartig ist, um zu scheitern".

"Zum jetzigen Zeitpunkt glaube ich nicht, dass es sich um ein systemisches Risiko handelt", sagte Jimmy Lim, Chief Investment Officer bei Modular Asset Management in Singapur. Lims Fonds ist in indischen Aktien short und hatte kein Engagement in Adani.

"Ich rechne nicht mit einer schnellen Klärung der aufgeworfenen Fragen, und daher wird es wahrscheinlich eine anhaltende Phase des Abbaus von Risiken geben, die mit direkten und indirekten Engagements in diesem Namen verbunden sind."

David Chao, globaler Marktstratege bei Invesco, rechnet ebenfalls mit einer Periode von Marktschwankungen und Volatilität.

"Wir glauben nicht, dass es in nächster Zeit zu einem Zahlungsausfall kommen wird, obwohl ich keine kurzfristige Lösung zwischen Adani Group und Hindenburg erwarte", so Chao.

Chao erwartet jedoch, dass der Ausverkauf dazu beitragen wird, die Bewertungen der indischen Aktien auf ein für die Anleger "erträglicheres Niveau" zu bringen.

"Die Auswirkungen auf das allgemeine Makrobild Indiens sind begrenzt. Ich denke, dies ist letztlich ein Kampf zwischen zwei Geschäftsleuten."

($1 = 81,8940 Indische Rupien)