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Original-Research: Almonty Industries Inc. - von First Berlin Equity Research GmbH

Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu Almonty Industries Inc.

Unternehmen: Almonty Industries Inc.
ISIN: CA0203981034

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 10.06.2020
Kursziel: CAD1,35
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Simon Scholes, CFA

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Almonty Industries
Inc. (ISIN: CA0203981034) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt
seine BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von CAD 1,45 auf CAD 1,35.
 
Zusammenfassung:
Die Fertigstellung der Darlehensunterlagen für die Finanzierung der
Sangdong-Mine durch die deutsche staatliche Entwicklungsbank KfW-IPEX Bank
steht unmittelbar bevor. Das Darlehen (USD76 Mio. bei 3-Monats-LIBOR +
2,5%) wird zur Verfügung stehen, nachdem in den nächsten Wochen weitere
USD31 Mio. an Hybrid-Fremdkapital/Eigenkapital beschafft worden sein
werden. Der Vortrieb der Abbauräume und die Entwicklung und Beschaffung der
Bergbauausrüstungen in Sangdong laufen seit letztem Jahr. Vorbehaltlich
einer kurzfristigen Inanspruchnahme des Darlehens soll die Fertigstellung
bis Anfang 2022 erfolgen. Almonty wird eine gut etablierte
Flotationstechnik einsetzen, um Wolframkonzentrat von der
Sangdong-Lagerstätte zu gewinnen. Metallurgische Tests, die von KIGAM
(Korea Institute of Geoscience and Mineral Resources) und von Wardell
Armstrong durchgeführt wurden, ergaben Gewinnungsraten und
Wolframkonzentratgehalte von 85% - 90% bzw. 62% -70%. Eine Gewinnungsrate
von über 80% wird als hoch angesehen, während Konzentratgehalte über 62%
akzeptabel sind. Darüber hinaus hat Almonty im Sommer 2019 eine eigene
Pilotanlage am Standort Sangdong in Betrieb genommen und wird daher zwei
Jahre Zeit haben, um den Prozess zu verfeinern, bevor die Produktion im
Jahr 2022 ernsthaft beginnt. Auf dieser Grundlage halten wir die
Wahrscheinlichkeit von Enttäuschungen bei der Inbetriebnahme von Sangdong
für gering. China war 2018 für fast 80% der weltweiten
Primärwolframproduktion verantwortlich. Wenn Sangdong 2026 die volle
Kapazität erreicht, wird es ca. 25% des nichtchinesischen Angebots
ausmachen. Die strategische Bedeutung des Projekts wird durch die
15-jährige Abnahme unterstrichen, die mit Plansee/GTP für 210.000 MTU pro
Jahr mit einem Mindestpreis von 183 USD/MTU abgeschlossen wurde. Die
Cashkosten betragen za. USD106/MTU. Wir senken unser Kursziel von CAD1,45
auf CAD1,35, um einen späteren Beginn des Bergbaus in Sangdong als zuvor
modelliert widerzuspiegeln, behalten jedoch unsere Kaufempfehlung bei.
 
First Berlin Equity Research has published a research update on Almonty
Industries Inc. (ISIN: CA0203981034). Analyst Simon Scholes reiterated his
BUY rating and decreased the price target from CAD 1.45 to CAD 1.35.
 
 
Abstract:
Completion of the loan documents for the financing of the Sangdong mine by
the German state-owned development bank KfW-IPEX Bank is imminent. The loan
(USD76m at 3 months LIBOR +2.5%) will be available for drawdown following
the sourcing of a further USD31m in hybrid debt/equity expected over the
next few weeks. Drift development as well as equipment procurement and
installation have been proceeding at Sangdong since last year, and subject
to near-term drawdown of the loan, are scheduled for completion by early
2022. Almonty will be using a well-established flotation technique to
recover tungsten concentrate from the Sangdong deposit. Metallurgical tests
carried out by KIGAM (Korea Institute of Geoscience and Mineral Resources)
and by Wardell Armstrong produced recovery and tungsten concentrate grades
of 85%-90% and 62%-70% respectively. Recovery of over 80% is considered
high, while grades above 62% are acceptable for concentrate. In addition,
Almonty commissioned its own pilot plant on the Sangdong site in the summer
of 2019 and will thus have had two years to refine its process before
production starts in earnest in 2022. On this basis, we think that the
likelihood of disappointments at the start of operations at Sangdong is
small. China was responsible for nearly 80% of global primary tungsten
output in 2018. When Sangdong reaches full capacity in 2026, it will
account for ca. 25% of non-Chinese supply. The project's strategic
importance is underlined by the 15 year offtake concluded with Plansee/GTP
for 210k MTU annually with a floor price of USD183/MTU. Cash cost is ca.
USD106/MTU. We lower our price target to CAD1.35 from CAD1.45 to reflect a
later start to mining at Sangdong than previously modelled but maintain our
Buy recommendation.
 
Bezüglich der Pflichtangaben gem. §34b WpHG und des Haftungsausschlusses
siehe http://firstberlin.com/imprint/ oder die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/21059.pdf

Kontakt für Rückfragen
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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