Das Jahr 2023 markiert den ersten Rückgang seit 2015 für den Hersteller von Mikroprozessoren und Grafikkarten. Dieser Rückgang ist weniger heftig als der vor acht Jahren, als der Umsatz um 20% einbrach – diesmal sind es nur 4%.

Dieser Abschwung war nach einer fünfjährigen Phase überhitzten Wachstums nicht vollständig unerwartet. Nach zwei Jahrzehnten der Stagnation konnte AMD seinen Umsatz zwischen 2018 und 2023 vervierfachen.

Allerdings ist der Einfluss auf die Profitabilität deutlich spürbarer, mit einem Betriebsgewinn, der zwischen 2022 und 2023 um 68% einbricht, und einem Gewinn pro Aktie, der um 37% sinkt. Vor allem die Inflation der F&E-Ausgaben drückt auf die Margen.

Das Management gibt zudem eine äußerst vorsichtige Prognose für das nächste Quartal ab, mit einem erwarteten Umsatz von 5,4 Milliarden Dollar - im Vergleich zu 6,2 Milliarden Dollar im abgeschlossenen Quartal - und stagnierenden Umsätzen im Segment Datenzentren.

Im Jahr 2023 fällt die operative Marge somit auf 1,7%. Weit entfernt von den schwindelerregenden Höhen, die zwischen 2019 und 2021 erreicht wurden - Pandemie und Versorgungsschwierigkeiten machen sich bemerkbar. Ist diese Rückkehr zum historischen Durchschnitt von Dauer, oder kann AMD tatsächlich in ein "neues Normal" mit zweistelligen Margen im Zeitalter des Supercomputings eintreten?

Wahrscheinlich liegt die Wahrheit irgendwo dazwischen. Der Markt jedenfalls hat seine Wahl deutlich getroffen: Trotz des beobachteten Geschäftsrückgangs im Jahr 2023 wird die AMD-Aktie immer noch mit mehr als dem Zweihundertfachen ihres Gewinns gehandelt.