"Die Märkte preisen eine Art Goldlöckchen-Szenario ein", sagte Vincent Mortier, CIO von Amundi, gegenüber Reuters, in dem es "immer noch eine Art von BIP-Wachstum gibt, die Erträge anständig bleiben und die Zentralbanken eine Pause" von aggressiven Zinserhöhungen einlegen.

Der breite MSCI-Index für europäische Aktien außerhalb Großbritanniens ist im Januar bisher um 8,8% gestiegen. Die Rallye fiel mit der Lockerung der strengen Coronavirus-Bestimmungen in China und einem starken Rückgang der europäischen Gasnachfrage während eines milden Winters zusammen, was die Sorgen vor einer tiefen Rezession beruhigte.

Die Märkte ignorieren jedoch die Risiken einer anhaltend hohen Inflation und einer Zinserhöhungskampagne der Europäischen Zentralbank, die den Verbraucherausgaben und den Gewinnspannen der Unternehmen schaden würde, so Mortier.

Die EZB trifft sich nächste Woche und es wird erwartet, dass sie ihren Einlagensatz um 50 Basispunkte auf 2,5% anhebt.

Amundi geht derzeit davon aus, dass die EZB den Zinssatz auf 3,25% anheben wird, obwohl Mortier sagte, er persönlich glaube, dass sie auf 4% steigen könnte.

"Wir glauben, dass die Inflation in ihrer Hartnäckigkeit überraschen wird", sagte er. "Die EZB ist entschlossen, die Zinswende einzuleiten.

Nachdem Amundi zunächst vorausgesagt hatte, dass die Aktien in der ersten Hälfte des Jahres 2023 fallen würden, bevor sie sich wieder erholen, habe man sich nun für einen "Zirkumflex" entschieden, um den Weg zu veranschaulichen, sagte Mortier und bezog sich dabei auf den französischen Akzent, der die Form eines umgekehrten V hat.

Amundi hat das Jahr mit einer untergewichteten Position in europäischen Aktien begonnen, da sie mit einer Abschwächung rechnete, und überlegt nun, ob sie diese Position ausbauen soll.

"Wir könnten mit einer Konsolidierung der europäischen Aktienindizes um 15% bis 20% gegenüber dem aktuellen Niveau rechnen", so Mortier.

Die Rallye "kann noch Wochen oder Monate andauern, aber der Rückgang, die Normalisierung, wird kommen".

Er fügte hinzu, dass die Kraft hinter der Rallye von makroökonomisch orientierten US-Hedgefonds ausging, die einen "relativen Handel" durchführten, um die Portfolios der Anleger vor einer US-Rezession zu schützen, wobei die als CTAs bekannten Momentum-Investoren die Bewegungen noch verstärkten.

"Diese Art von Prozessen sind sehr mächtig und funktionieren gut, bis etwas zerbricht, und deshalb wollen wir nicht [an der Rallye] teilnehmen", sagte Mortier.

Er warnte auch vor dem Anleihemarkt, wo die 10-jährige Rendite in Deutschland in diesem Monat um 45 Basispunkte gefallen ist.

"Wir werden bei der 10-jährigen Bundesanleihe auf dem aktuellen Niveau Gewinne mitnehmen.

Weitere Zinserhöhungen der EZB, nachdem die US-Notenbank ihren Zinserhöhungszyklus unterbrochen hat, könnten den Dollar weiter schwächen, sagte er. Amundi geht derzeit davon aus, dass der Euro noch in diesem Jahr auf $1,14 steigen wird. Zuletzt wurde er bei etwa $1,09 gehandelt.