Von Justin Lahart

NEW YORK (Dow Jones)--Steigende langfristige Renditen von US-Staatsanleihen bedeuten für die meisten Aktien letztlich kein großes Problem. Doch der heftige Schluckauf, den höhere Renditen einigen der größten Gewinnern des vergangenen Jahres bescherten - also gerade Wertpapieren von Unternehmen wie Amazon, Apple, Tesla und Microsoft -, könnte relativ lange anhalten.

Das liegt zum Teil daran, dass die hohen Bewertungen dieser Unternehmen sie anfällig für anziehende Renditen machen. Es liegt aber auch daran, dass diese Aktien trotz der verheerenden Auswirkungen der Covid-19-Pandemie so flott nach oben gelaufen sind. 


   Kleiner Boom für bisherige Corona-Verlierer möglich

Da die Zahl der täglich neu auftretenden Covid-19-Fälle rapide sinkt, jede Woche Millionen von Impfstoffdosen verabreicht werden und eine weitere Runde staatlicher Unterstützung bevorzustehen scheint, wird eine baldige Rückkehr zur Normalität erwartet. Und mit dieser Aussicht auf eine Erholung fühlen sich Investoren durchaus nicht von der Sicherheit langfristiger Staatsanleihen angesprochen.

Vielmehr ist es die klassische Aussicht auf einen wieder rund laufenden Konjunkturmotor. Die Rendite der zehnjährigen Anleihe liegt momentan bei 1,36 Prozent, verglichen mit 0,88 Prozent vor nur drei Monaten, was den höchsten Stand seit einem Jahr markiert. Für die meisten US-Unternehmen ist die Entwarnung, die vom Anleihe-Markt kommt, ein ermutigendes Signal. Wenn die Amerikaner wieder Dinge tun, wie in Restaurants essen gehen, in den Urlaub fahren und ins Einkaufszentrum gehen, sollten die Umsätze florieren. Wenn man bedenkt, wie viel Geld sich während der Pandemie auf den Bankkonten vieler Menschen ansammelte und wie viel Nachholbedarf es für all die Dinge gibt, die sie vor der Pandemie getan haben, könnte es einen kleinen Boom geben. 


   Konsumgüterkonzerne könnte es jetzt hart treffen

Für Aktien hingegen bedeutet der Anstieg der langfristigen Zinsen generell eine nur geringe Herausforderung. Je mehr die Renditen zulegen, desto konkurrenzfähiger sind zwar Anleihen gegenüber Aktien. Die Herausforderung ist jedoch kaum unüberwindbar, wenn man bedenkt, dass die bessere Wirtschaft Gewinne beflügelt und die zugleich höheren Renditen dabei kaum für Störfeuer sorgen. Deshalb korrelierten in den vergangenen Jahren oft Renditen von Staatsanleihen und Aktienkurse miteinander.

Für einige Aktien, wie zum Beispiel Papiere von Konsumgüterunternehmen, sind höhere langfristige Zinsen jedoch Gift. Das liegt daran, dass diese Unternehmen weniger leiden, wenn die Wirtschaft im Abschwung ist, aber sie profitieren auch nicht so sehr, wenn die Wirtschaft wieder anzieht. 


   Tech-Werte könnten sich wieder zurück in der Normalität finden

Unternehmen wie Amazon und Apple werden normalerweise nicht mit Konsumgütern in einen Topf geworfen, aber im vergangenen Jahr gehörten sie zu einer Gruppe von Überfliegern, die ein starkes Umsatzwachstum nicht nur trotz, sondern auch wegen der Pandemie hinlegten. Die Menschen, die oft zu Hause bleiben mussten, kauften mehr Dinge über das Internet, gaben Geld, das sie sonst vielleicht für Restaurant-Abende ausgegeben hätten, für Streaming-Dienste aus und widmeten einen größeren Teil ihrer Ausgaben großen Anschaffungen wie Computern und Autos.

Eine Rückkehr zu einer normaleren Wirtschaft bedeutet nicht zwangsläufig, dass das Wachstum bei diesen Pandemie-Gewinnern ins Stocken gerät, aber es wird eben auch nicht mehr so sehr wie bisher anziehen. Daher sehen die bisherigen Börsenlieblinge im Vergleich zu Staatsanleihen auch nicht mehr so attraktiv aus. 


   Corona-Verlierer sind einen zweiten Blick wert

Sie könnten derweil im Vergleich zu den Aktien vieler Unternehmen, die während der Pandemie gelitten haben, an Glanz verlieren. Die Pandemie-Verlierer könnten jetzt auch einen wahren Geschäftsboom erleben, sofern die Pandemie nachlässt. Die besten Aktien, die man jetzt kaufen sollte, sind vielleicht nicht die Aktien, die im vergangenen Jahr am besten gelaufen sind.

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(END) Dow Jones Newswires

February 24, 2021 10:13 ET (15:13 GMT)