Globale Private-Equity-Firmen, darunter auch der Branchenführer Ares Management, konzentrieren sich zunehmend auf Italien, da sich immer mehr kleine Unternehmen, die das Rückgrat der italienischen Wirtschaft bilden, für externe Investoren öffnen und damit Möglichkeiten für Übernahmen bieten.

Mit 140 Direktkrediten, die in den letzten 45 Quartalen abgeschlossen wurden, macht Italien nur 4,3 % der gesamten Transaktionen in Kontinentaleuropa aus, so Deloitte Analysis.

Der zunehmende Wettbewerb in diesem Sektor in ganz Europa, wo traditionelle Banken einen Teil des Marktes für Konsortialkredite für sich beanspruchen und die Renditen unter Druck setzen, erhöht jedoch die Attraktivität neuer Wachstumsbereiche, wie die Daten von Deloitte zeigen.

"Italien ist die neue Grenze für Direktkreditgeber, da es für Private-Equity-Firmen, die im mittleren Marktsegment tätig sind, immer wichtiger wird", sagte Tyrone Cooney, Partner bei Ares Management Credit Group und zuständig für Frankreich und Südeuropa, gegenüber Reuters.

Ares, das weltweit Vermögen in Höhe von 428 Milliarden Dollar verwaltet, hat in den letzten Monaten drei italienische Transaktionen mit einem Investitionsvolumen zwischen 50 Millionen und 150 Millionen Euro (55-165 Millionen Dollar) abgeschlossen.

"Der Wettbewerb auf dem italienischen Markt nimmt zwar zu, aber Italien ist nicht so wettbewerbsfähig wie Großbritannien, Frankreich und die Benelux-Länder."

Der 1,7 Billionen Dollar schwere private Kreditsektor ist in den Vereinigten Staaten weiter entwickelt als in Europa, wo der Internationale Währungsfonds jedoch in den letzten fünf Jahren ein jährliches Wachstum von 17% verzeichnete.

Direktkreditgeber konzentrieren sich traditionell auf mittelständische Unternehmen, die zu klein sind, um öffentliche Anleihen zu verkaufen, und die eine Finanzierung benötigen, die für eine einzelne Bank zu groß ist.

Italiens industrieller Norden beherbergt Hunderte von Familienunternehmen, die trotz ihrer geringen Größe im globalen Wettbewerb stehen und die sich in den letzten Jahren zunehmend für Private-Equity-Firmen geöffnet haben, da die Eigentümer altern.

Der Branchenverband AIFI verzeichnete im Jahr 2022 224 Private-Equity-Investitionen in italienische Familienunternehmen, gegenüber 151 vier Jahre zuvor.

"Wir haben mit mehreren Neueinsteigern auf dem italienischen Markt zusammengearbeitet", sagte Cooney und fügte hinzu, dass es sich bei den Neueinsteigern um mittelständische Private-Equity-Fonds handelt, mit denen Ares bereits in den Niederlanden, Frankreich, Großbritannien und Skandinavien zusammengearbeitet hat.

BÜRO IN MAILAND

Einige paneuropäische Investmentfirmen, die nach Italien expandieren wollen, haben lokale Büros eröffnet.

Die französische Montefiore Investment eröffnete im September 2022 ein Büro in Mailand, gefolgt von der Übernahme einer Mehrheitsbeteiligung am Luxuseinzelhandelsgeneralunternehmer EXA im Jahr 2023, ihrem ersten Geschäft in Italien.

A&M Capital Europe, ein in London ansässiger Private-Equity-Fonds für das mittlere Marktsegment, plant, Anfang nächsten Jahres ein Büro in Mailand zu eröffnen.

Francesco Di Trapani, ein leitender Berater des privaten Kreditmanagers Pemberton, der sich als Leiter von Südeuropa auf Italien und Spanien konzentriert, sagte, das wachsende Interesse von Private Equity bedeute mehr Geschäft für direkte Kreditgeber in Italien.

Das Beratungsunternehmen Deloitte geht davon aus, dass der Anteil der von Kreditfonds finanzierten Private-Equity-Geschäfte in Italien in der zweiten Jahreshälfte auf 15,8 % des Gesamtvolumens steigen wird, gegenüber 10,5 % in der ersten Jahreshälfte und 8,6 % im letzten Jahr.

Das in London ansässige Unternehmen Pemberton hat in diesem Jahr drei Transaktionen in Italien arrangiert, darunter die Übernahme des Maschinenbauunternehmens Officine Maccaferri durch den Fonds Ambienta, bei der die Banken JPMorgan, Intesa Sanpaolo und UniCredit, die Finanzierungen mit kürzeren Laufzeiten bereitstellten, 40 % der Gesamtfinanzierung abdeckten.

In Italien werden in der Regel zwischen fünf und 10 Transaktionen oberhalb der von Pemberton angestrebten Schwelle von 100 Millionen Euro angeboten. Di Trapani sagte, dass angesichts der Anzahl der Wettbewerber in dieser Größenordnung jeder Fonds zwei oder drei Transaktionen pro Jahr abschließen kann.

"Die Erwartung ist, dass die Gesamtzahl auf 15-20 pro Jahr steigen könnte, um neue Marktteilnehmer anzuziehen", sagte er und fügte hinzu, dass die stabile politische Situation in Italien hilfreich sei.

Der italienische Kreditmarkt steht jedoch vor Hürden, da es an Investoren für einheimische Akteure mangelt, die neben Schwergewichten wie Ares aktiv sein könnten, so Claudio Scardovi, Partner bei Deloitte in Mailand.

Große Unternehmen der Branche, die in der Lage sind, internationale Investoren anzuziehen, streben in der Regel Transaktionen mit einem Finanzierungsvolumen von mindestens 50 Millionen Euro an. In Italien liegt die durchschnittliche Transaktionsgröße bei nur wenigen Millionen Euro und würde sich für kleine inländische Direktkreditgeber eignen.

"Sie vermehren sich, haben aber oft Probleme bei der Mittelbeschaffung, weil sie sich auf ein einziges Land konzentrieren und nicht groß genug sind", sagte Scardovi.

(1 Dollar = 0,9102 Euro)