BANCO BPM S.P.A. 
Es wird erwartet, dass die Verhandlungen bis zur letzten Minute andauern werden, da viele Fragen ungelöst sind, aber der Druck, zu einem Abschluss zu kommen, ist gestiegen.
Italien sieht seit langem in einer Fusion mit einem gesünderen Konkurrenten die einzige Möglichkeit, einen Schlussstrich unter die jahrzehntelange Krise zu ziehen, die die MPS zum Inbegriff der Bankenkrise des Landes gemacht hat.
UniCredit wiederum hat im eigenen Land nur wenige Optionen, wenn es die Lücke zum rivalisierenden Schwergewicht Intesa Sanpaolo schließen will, dessen Marktanteil im vergangenen Jahr nach der Übernahme des mittelgroßen Konkurrenten UBI doppelt so hoch war wie der von UniCredit.
UniCredit würde gerne eine Entscheidung treffen, wenn der Vorstand am 27. Oktober zur Genehmigung der Quartalsergebnisse zusammentritt, aber Quellen auf beiden Seiten sagen, dass dies nun möglicherweise nicht mehr möglich ist und die seit drei Monaten andauernden Gespräche völlig scheitern könnten.
Bei der Aufnahme von Exklusivverhandlungen am 29. Juli über den Kauf "ausgewählter Teile" der MPS hatte UniCredit festgelegt, dass der Deal das Kapital des Unternehmens unberührt lassen und den Gewinn pro Aktie um 10 % steigern sollte.
Italiens einzige Bank von globaler Systemrelevanz erklärte, sie wolle nur die MPS-Filialen in den wohlhabenderen Regionen im Norden und in der Mitte des Landes übernehmen und alle faule oder riskante Kredite sowie rechtliche Risiken, die aus Missmanagement resultieren, zurücklassen.
Nachdem die UniCredit ihre Due-Diligence-Prüfung im September abgeschlossen und die Dinge bis nach den Kommunalwahlen Anfang dieses Monats ruhen lassen hatte, hat sie dem Finanzministerium erst kürzlich detaillierte Forderungen vorgelegt, und das Ministerium ist noch dabei, die Unterlagen zu prüfen, so zwei der Quellen.
Der größte Stolperstein ist das Geld, das die italienischen Steuerzahler in die MPS einzahlen müssen, um sie nur vier Jahre nach den Ausgaben von 5,4 Milliarden Euro für ihre Rettung wieder in private Hände zu geben.
Die MPS plant für das nächste Jahr eine Kapitalerhöhung in Höhe von 2,5 Mrd. Euro, falls sie keinen Käufer findet. UniCredit ist jedoch der Ansicht, dass selbst eine doppelt so hohe Kapitalerhöhung nur eine Notlösung wäre, so eine mit der Angelegenheit vertraute Person gegenüber Reuters.
Rom sei mit den von UniCredit geforderten Fair-Value-Anpassungen nach Anwendung ihrer internen Risikomodelle auf die MPS-Bilanz nicht einverstanden, sagte eine Quelle. UniCredit lehnte eine Stellungnahme ab.
Die Quelle sagte, dass das Finanzministerium, das bereits Steuererleichterungen im Wert von rund 2 Milliarden Euro in Aussicht gestellt hat, um den Deal zwischen UniCredit und MPS zu erleichtern, zögert, mehr als 3,5 Milliarden Euro auszugeben, um die Kapitalreserven der MPS aufzustocken und den Abgang von Mitarbeitern zu finanzieren.
HOHE ZINSEN
Um die Effizienz der MPS mit der eigenen in Einklang zu bringen, muss UniCredit 7.000 Mitarbeiter in den Vorruhestand schicken - mehr als das Doppelte dessen, was die MPS laut Geschäftsplanentwurf bis 2025 abbauen wollte.
Sollten die Verhandlungen scheitern, steht für beide Parteien viel auf dem Spiel.
Die Regierung von Ministerpräsident Mario Draghi sieht sich mit der Verpflichtung konfrontiert, die MPS bis spätestens Mitte 2022 zu reprivatisieren, einen Kreditgeber, den die Europäische Bankenaufsichtsbehörde diesen Sommer in einem Stresstest des Sektors als den anfälligsten in der Eurozone bezeichnet hat.
Orcel, der frühere Investmentbanking-Chef der UBS, steht unter großem Druck, die Erträge und Gewinne von UniCredit zu steigern, nachdem sich sein Vorgänger auf die Bereinigung der Bilanz und die Stärkung der Kapitalreserven konzentriert hat.
Er hat die Tür für potenzielle Fusionen und Übernahmen geöffnet, um das Wachstum zu beschleunigen, aber es gibt nur wenige inländische Ziele, während grenzüberschreitende Geschäfte ein schwieriges Unterfangen bleiben.
Zwei mit der Angelegenheit vertraute Personen sagten, Orcel habe einen möglichen Einstieg bei der Banco BPM, einer anderen mittelgroßen Bank, geprüft.
Er hat das Dossier auf Eis gelegt, um sich auf MPS zu konzentrieren, die er als das beste Angebot für UniCredit bezeichnet hat.
In der Zwischenzeit sind die Aktien der Banco BPM um 64 % gestiegen, während der italienische Bankenindex seit Jahresbeginn um 37 % zulegte.
Die Aktien von UniCredit wurden Analysten zufolge teilweise durch die Erwartung eines marktfreundlichen Deals mit dem Finanzministerium angehoben, das Intesa 2017 3,5 Mrd. Euro in bar gab, um sie davon zu überzeugen, die guten Vermögenswerte zweier lokaler Banken, die abgewickelt werden, für 1 Euro zu kaufen.
($1 = 0,8590 Euro) (Berichte von Pamela Barbaglia in London, Valentina Za in Mailand und Giuseppe Fonte in Rom; zusätzliche Berichte von Francesca Landini; Bearbeitung durch David Evans)
