Vor etwas mehr als einem Jahr haben wir in dieser Spalte hervorgehoben, dass Santander trotz einer wirtschaftlichen Performance, die weit über der seiner europäischen Pendants liegt, stark unterbewertet bleibt. Siehe Banco Santander, S.A.: Der ungeliebte Akteur im europäischen Bankensektor.
 
Das Gegenstück zu seiner zweistelligen Eigenkapitalrendite ist eine CET1-Kapitalquote, die unter dem Durchschnitt liegt – 12,2% für die spanische Gruppe im Vergleich zu 15,7% für andere Banken des alten Kontinents. Zum Vergleich können diese Parameter in Bezug auf die Situation der Société Générale gesetzt werden, die hier gestern diskutiert wurde.
 
Die zwei Hauptstärken von Santander sind seine extrem wettbewerbsfähige Kostenstruktur und seine geografische Diversifikation. Einst kritisiert, ermöglicht diese es, regionale Konjunkturrückgänge zu absorbieren und je nach Umständen Kapital in rentablere Segmente zu lenken.
 
Dies zeigen die letzten Ergebnisse: Während sie in den USA und im Vereinigten Königreich enttäuschend sind, wo die Immobilienmärkte jedoch nach trüben Zeiten auf dem Weg der Besserung zu sein scheinen, sind sie in Spanien und Brasilien – den einstigen Sorgenkindern der Gruppe – hervorragend.
 
Anleger haben kürzlich die Vorzüge des Santander-Modells wiederentdeckt, sodass seine Marktabschläge tendenziell geschlossen wurden. Die Marktkapitalisierung beläuft sich nun auf das 0,9-fache des materiellen Eigenkapitals, verglichen mit dem 0,7-fachen bei der BNP.
 
Santander plant, in diesem Jahr 6 Milliarden Euro an seine Aktionäre zurückzugeben. In diesem Kontext wäre es erstaunlich gewesen, wenn die Marktkapitalisierung um das Niveau von 50 Milliarden Euro verharrt hätte, das sie zu Beginn des vorherigen Sommers innehatte.