BARCLAYS PLC 
Die britische Bank hat eine der niedrigsten Bewertungen unter den Konkurrenten. Die Aktien sind im letzten Jahr um rund 24% gefallen, was zum Teil auf eine umfangreiche Veräußerung von Aktien durch einen Top-Investor, Qatar Holding, am 4. Dezember zurückzuführen ist.
Die Daten zeigen auch, dass die Bank schlechter abgeschnitten hat als die Bankenindizes in Großbritannien und der Eurozone.
Acht Aktionäre, die mit Reuters sprachen - darunter vier unter den Top 20 - befürworten eine Verkleinerung der Investmentbank, den Verkauf von Anteilen an untergeordneten Geschäftsbereichen oder den vollständigen Ausstieg aus nicht zum Kerngeschäft gehörenden Vermögenswerten, um so wieder Milliarden in die eigene Tasche zu stecken.
Der CEO von Barclays, bekannt als Venkat, hat zugehört. In einer Rede auf dem Weltwirtschaftsforum in Davos im vergangenen Monat räumte er ein, dass die Investmentbank von Barclays einen übergroßen Beitrag zum Konzerngewinn geleistet hat, und versprach, die Balance und die Klarheit über die Zusammensetzung der Bank wiederherzustellen.
Da die Weltwirtschaft jedoch in Bewegung ist, scheinen die Käufer von Geschäften, die die Bank verkaufen möchte, zu zögern.
Das Ringen der Bank um Geldgeber für ihr britisches Zahlungsverkehrsgeschäft, über das Reuters am 1. Februar berichtete, könnte Venkats Ziele und die Hoffnungen der Aktionäre auf einen raschen Umschwung erschweren.
Barclays, eine der ältesten Bankmarken Großbritanniens, ist nach Ansicht von Fondsmanagern, die von den risikobereinigten Renditen des Unternehmens enttäuscht sind, nicht fokussiert genug.
"Das Grundproblem ist, dass diese Bank für die Mehrheit der Anleger nicht langweilig genug ist", sagte Sajeer Ahmed, Portfoliomanager bei Aegon Asset Management, der Barclays-Aktien verwaltet.
"Sie ist eine Investmentbank mit einer angeschlossenen Privatkundenbank. Das Management hat versucht, die Vorteile der Diversifizierung hervorzuheben, aber das hilft dem Ergebnis im Moment einfach nicht", sagte er.
Viele Banken haben nach der Finanzkrise 2008-9 ihre risikoreichsten Aktivitäten gestrafft, aber Barclays hat sich zum Ziel gesetzt, aus der Glut von Lehman Brothers eine erstklassige transatlantische Investmentbank aufzubauen.
Die Regulierung, die auf die Krise folgte, hat das Geldverdienen im Investmentbanking sehr viel schwieriger gemacht, so dass sich die Anleger fragen, ob es an der Zeit ist, diese Ambitionen zurückzuschrauben.
Barclays lehnte eine Stellungnahme ab.
Die Bank, die die Boston Consulting Group zur Unterstützung ihres Wiederbelebungsplans hinzugezogen hat, wird diesen am 20. Februar vorlegen.
HOHE RISIKEN, UNGLEICHMÄSSIGE ERTRÄGE
Die Investmentbank ist seit langem ein zentraler Bestandteil des Universalbankgeschäftsmodells von Barclays, das auch die Kreditvergabe an Verbraucher und Unternehmen umfasst.
Sechs Aktionäre erklärten jedoch, dass die niedrige Bewertung der Gruppe die hohen Kosten und unvorhersehbaren Erträge der Investmentbank widerspiegelt.
In den neun Monaten bis September verzeichnete die Corporate & Investment Bank von Barclays vierteljährliche Erträge zwischen 4 Milliarden und 3,1 Milliarden Pfund, bei vierteljährlichen Kosten von etwa 2 Milliarden.
Die Eigenkapitalrendite (ROTE), eine wichtige Rentabilitätskennzahl, schwankte in diesen Quartalen zwischen 15,2% und 9,2%.
Die Sparte verbraucht 63% der Kapitalreserven des Konzerns und liefert Renditen, die unter denen der Branchenkollegen liegen, so UBS-Analyst Jason Napier in einer Notiz vom 11. Januar.
Im Gegensatz dazu setzt BNP Paribas weniger als ein Drittel des Konzernkapitals für die Investmentbank ein, während UBS erklärt hat, dass sie nicht mehr als 25% der risikogewichteten Aktiva für das Investmentbanking bereitstellen wird.
Das Investmentbanking als Branche ist außerdem sehr unfallanfällig. Im Jahr 2022 ließ ein Fehler beim Verkauf von Wertpapieren in den USA die Kosten der Bank für Rechtsstreitigkeiten und Verhaltensweisen auf 1,6 Milliarden Pfund ansteigen, verglichen mit 400 Millionen Pfund im Jahr zuvor.
"Die Ausführung ist entscheidend", sagte Benjamin Toms, Analyst bei RBC. "Das bedeutet, dass es keine Pannen gibt und die Kosten für Rechtsstreitigkeiten eher bei 100 Millionen Pfund als bei einer Milliarde Pfund liegen."
ANLEGER VERLIEREN DAS VERTRAUEN
Das Forward-Preis-Buchwert-Verhältnis von Barclays, ein Maß für die Marktbewertung im Verhältnis zu den Vermögenswerten, liegt bei 0,34 - verglichen mit 0,34 bei der Deutschen Bank, 0,56 bei BNP Paribas, 0,82 bei HSBC und 0,95 bei UBS, basierend auf LSEG-Daten vom 8. Februar.
Die Investoren sagten, dies spiegele die Zweifel am Geschäftsmix von Barclays wider und den wachsenden Konsens, dass eine schlankere, einfachere Bank höhere Renditen erzielen könnte.
Barclays verfügt über kleinere Geschäftsbereiche, die bei einem Verkauf respektable Preise erzielen könnten, sagten fünf der Investoren und wiesen darauf hin, dass mehrere dieser Einheiten wahrscheinlich nicht mehr als die Nummer drei oder vier in ihren jeweiligen Märkten sein werden.
Ein Verkauf von Barclays' Consumer, Cards & Payments (CCP) Einheit würde begrüßt werden, sagten vier der Aktionäre, wobei einer meinte, dass das internationale Kreditkartengeschäft einen "Komplexitätsabschlag" auf die Gesamtbewertung der Bank darstelle.
Reuters hatte zuvor berichtet, dass die Bank eine umfassendere Studie über ihre globalen Zahlungsaktivitäten durchgeführt hat.
Das durch den Verkauf von Vermögenswerten freigesetzte Kapital könnte in eine großzügigere Dividende oder ein Rückkaufprogramm fließen oder in gebührenpflichtige Geschäftsbereiche wie die Vermögensverwaltung reinvestiert werden, sagten drei Investoren.
"Meiner Meinung nach kann sich die Aktie nur dann erholen, wenn die Unternehmens- und Investmentbank deutlich verkleinert wird und sich das Geschäft auf prognostizierbare, auf dem Franchise basierende Ertragsströme konzentriert", sagte Ed Firth, Analyst bei KBW.
Die Analysten von Jefferies gehen davon aus, dass Barclays einen starken Anstieg der Kapitalumverteilung vorschlagen wird, der bis Ende 2025 auf etwa 7 Milliarden Pfund ansteigen soll, um die schwächelnden Aktien zu stärken.
Es gibt Anzeichen dafür, dass sich die Leerverkäufer vor einem möglichen Schritt zurückziehen. Laut einer Studie des Datenanbieters Hazeltree ist Barclays seit Oktober nicht mehr unter den Top 10 der am stärksten geshorteten Großbanken in EMEA zu finden.
Investoren, die mit Reuters sprachen, erwarten, dass die Bank ihr jährliches Renditeziel von 10% auf 11% bis 13% anheben wird. Im Jahr 2023 erreichte die US-Bank JP Morgan 21%.
"Ich glaube, die Leute haben Schwierigkeiten zu glauben, dass höhere Renditen erzielbar und nachhaltig sind", sagte Ben Ritchie, Leiter der Abteilung für Aktien der Industrieländer bei Abrdn.
"Aber wenn die Unternehmen erst einmal die Anerkennung erhalten, die sie für die konsistente Erbringung ihrer Leistungen benötigen, ist das ein entscheidender Faktor", sagte er.
