Bayer wird seine Aktionäre möglicherweise um frisches Kapital bitten müssen, um seine Finanzen zu stützen, nachdem der verschuldete deutsche Arzneimittelhersteller in der vergangenen Woche die Dividende gesenkt hat, um sich Spielraum zu verschaffen, so Analysten.

Der neue CEO Bill Anderson könnte jedoch Schwierigkeiten haben, die Anleger zu überzeugen, die den Wert des Unternehmens seit der 63 Milliarden Dollar schweren Übernahme von Monsanto im Jahr 2018 um zwei Drittel sinken sahen, was das Unternehmen mit kostspieligen Rechtsstreitigkeiten und Schulden belastete.

Die Debatte über eine mögliche Aktienemission kommt zu einem Zeitpunkt, an dem Anderson, der im vergangenen Juni eingestellt wurde, um die Geschicke des Unternehmens wiederzubeleben, sich darauf vorbereitet, am Dienstag in London ein Update für strategische Investoren zu geben. Er ist bereits dabei, Stellen im Management zu streichen.

Das Unternehmen sieht sich mit einer Flut von Problemen konfrontiert, darunter ein Rechtsstreit in den USA wegen angeblicher Schäden durch das Unkrautvernichtungsmittel Glyphosat, ein Rückschlag bei der Entwicklung seines vielversprechendsten experimentellen Medikaments, schwache Agrarmärkte und der Druck der Investoren, Geschäftsbereiche abzutrennen oder zu verkaufen.

Bayer lehnte eine Stellungnahme ab.

Anderson steht unter dem Druck, die Nettoverschuldung, die Ende September bei fast 39 Milliarden Euro (42 Milliarden US-Dollar) lag, zu senken, damit er in dringend benötigte Projekte zur Entwicklung von Medikamenten investieren kann, sagen Investoren.

"Um die Strukturen zu schaffen, die wieder Wachstum generieren, braucht die Pharmasparte Übernahmen. Ich sehe nicht, wie dies allein durch die Kürzung von Dividenden und Kosten erreicht werden kann", sagte Fabian Wenner, Vermögensverwaltungsanalyst bei der Schweizer Bank Julius Bär.

"Bayer braucht einen Ausbruch. Ich könnte mir vorstellen, dass eine Bezugsrechtsemission eine Option sein könnte", fügte er hinzu.

Er sagte, dass das Unternehmen den Verkauf der Sparte Consumer Health Products in Betracht ziehen könnte, die von einigen Analysten mit 13-14 Milliarden Euro bewertet wird, aber ein Notverkauf würde das Unternehmen zwingen, einen Abschlag zu akzeptieren.

Anderson hat die Zeit nicht auf seiner Seite.

Martin Schnee, Analyst beim unabhängigen Aktienanalyseunternehmen AlphaValue, sagte, dass eine Kapitalerhöhung im Wert von 5 Milliarden Euro oder rund 25 Euro pro Aktie, ein Abschlag auf den Schlusskurs vom Dienstag von 29 Euro, notwendig werden könnte, wenn Bayer nicht in der Lage ist, Vermögenswerte kurzfristig zu verkaufen.

"Ich könnte mir vorstellen, dass Bayer die Aktionäre für eine Kapitalerhöhung gewinnen kann", sagte er, fügte aber hinzu, dass ein größerer Abschlag beim Aktienverkauf die Transaktion in Frage stellen könnte.

Desinvestitionserlöse, wie z.B. eine Abspaltung und ein Teilverkauf der Landwirtschaftssparte, könnten helfen, einen Cash-Call zu vermeiden, sagte er.

Die Analysten von Barclays hatten in einer Notiz Anfang des Monats gesagt, dass eine Kapitalerhöhung oder ein Verkauf des Landwirtschafts- oder Konsumgütergeschäfts an einen Branchenkollegen notwendig sein könnte.

VERKAUF VS. BARABRUF

Bayer hat in der vergangenen Woche seine Dividende gekürzt, um Schulden abzubauen und die Flexibilität zu erhöhen. Nach Schätzungen von Analysten hätte das Unternehmen insgesamt 6-7 Milliarden Euro ausgeschüttet.

Anderson hat mit den Altlasten von Monsanto zu kämpfen, das von seinem Vorgänger Werner Baumann aufgebaut wurde, vor allem wegen eines kostspieligen Rechtsstreits über eine angeblich krebserregende Wirkung von Glyphosat.

Die Diskussion über einen Cash-Call löste bei den Anlegern Kritik aus.

Markus Manns, Portfoliomanager beim Bayer-Investor Union Investment, forderte den ehemaligen Roche-Chef auf, stattdessen die Verbrauchersparte ganz oder teilweise zu verkaufen.

"Solange diese Option nicht gründlich geprüft wurde, wäre eine Kapitalerhöhung ein Affront gegenüber den Aktionären", sagte er.

Ein Top-10-Investor von Bayer, der nicht namentlich genannt werden wollte, sagte, Anderson werde es schwer haben, die Aktionäre von der Notwendigkeit einer Kapitalerhöhung gegenüber internen Umstrukturierungen und Veräußerungen von Vermögenswerten zu überzeugen.

Seit dem Abschluss des Monsanto-Geschäfts Mitte 2018 hat die Bayer-Aktie 65% ihres Wertes verloren, einschließlich reinvestierter Dividenden, während der gesamteuropäische Gesundheitsindex um 56% zulegte.

Anderson wurde von einigen Investoren aufgefordert, den Konzern aufzulösen, um den Aktienkurs zu steigern. Der CEO hat gesagt, dass er immer noch Optionen prüft.

Personen, die mit der Angelegenheit vertraut sind, sagten gegenüber Reuters, dass er wahrscheinlich nächste Woche keine konkreten Auflösungspläne vorlegen wird, sondern sich auf eine interne Überarbeitung des Managements und einen Stellenabbau konzentrieren wird.