Marine Le Pens euroskeptische Nationale Rallye führt in den Meinungsumfragen nach der überraschenden Entscheidung von Präsident Emmanuel Macron, eine vorgezogene Wahl einzuberufen, während Frankreichs linke Parteien eine neue Allianz gebildet haben, um die Wahl zu bekämpfen.
Die Märkte befürchten, dass ein rechtsextremer französischer Premierminister eine ausgabenstarke Wirtschaftspolitik nach dem Motto "Frankreich zuerst" verfolgen könnte, die den hohen Schuldenberg des Landes weiter ansteigen lässt. Einige Anleger haben begonnen, über das Risiko eines Auseinanderbrechens der Eurozone zu sprechen, obwohl dies noch in weiter Ferne liegt.
Hier sind vier Charts, die zeigen, wie die Märkte reagiert haben.
Französische Aktien haben stark abverkauft. Der CAC 40 ist auf den niedrigsten Stand seit Januar gefallen und hat in der vergangenen Woche 6% verloren - der größte Wochenverlust seit über zwei Jahren.
"In Bezug auf Frankreich gibt es ein Element von 'erst schießen, dann fragen'", sagte Tom O'Hara, Portfoliomanager im europäischen Aktienteam von Janus Henderson Investors.
"Wir konzentrieren uns auf globale Unternehmen, die in Europa notiert sind. Bei denjenigen, die mehr auf das Inland ausgerichtet sind, wird es sicherlich mehr Fragezeichen geben."
Midcaps, die in der Regel ein größeres Engagement in der zugrunde liegenden nationalen Wirtschaft haben, fielen um 9% und verzeichneten damit den größten wöchentlichen Rückgang seit den Pandemie-Turbulenzen im März 2020.
Die Banken waren besonders stark betroffen. BNP Paribas , Credit Agricole und Société Générale verloren in der vergangenen Woche mehr als 10% und büßten damit nach Angaben der LSEG seit dem letzten Freitag rund 19 Milliarden Dollar an Marktkapitalisierung ein.
Auch die französischen Staatsanleihen stehen unter Druck.
Die Differenz zwischen französischen und deutschen 10-jährigen Anleihekosten stieg am Freitag auf 78 Basispunkte, den höchsten Stand seit 2017 auf Intraday-Basis und auf dem Weg zu einem Schlussstand, der seit der Krise in der Eurozone 2012 nicht mehr erreicht wurde.
Der Spread spiegelt die Prämie wider, die Anleger für französische Staatsanleihen im Vergleich zu deutschen Anleihen, der Benchmark der Eurozone, verlangen.
Die breiteren Spreads könnten eine "taktische Kaufgelegenheit" bieten, so die Analysten von UBS, "aber wir erwarten, dass die Anleger eine abwartende Haltung einnehmen, bis mehr Klarheit über die Wahlbündnisse sowie die Finanzpolitik im Falle einer Kohabitation - einer Situation, in der der Premierminister und der Präsident verschiedenen Parteien angehören - besteht."
Laut LSEG Datastream ist es für die französische Regierung nun zum ersten Mal seit mindestens 2005 teurer, sich Geld für 10 Jahre zu leihen als für die portugiesische Regierung.
Die Spreads weiten sich auch aufgrund des allgemeinen Ansturms auf sichere Anlagen in Europa aus, zu denen auch deutsche Staatsanleihen gehören. Die Rendite deutscher Bundesanleihen ist in der vergangenen Woche um 24 Basispunkte gefallen, der stärkste wöchentliche Rückgang seit Dezember.
"Es wird ein langer Monat für den Euro werden", sagte Chris Turner, globaler Leiter der Märkte bei ING.
Die Währung hat allein in der vergangenen Woche gegenüber dem Dollar, dem britischen Pfund und dem Schweizer Franken 1% verloren und liegt gegenüber dem Pfund auf dem niedrigsten Stand seit fast zwei Jahren.
Die Märkte sind auf weitere starke Bewegungen gefasst. Die einmonatige Optionsvolatilität für den Euro sowohl gegenüber dem Dollar als auch gegenüber dem Pfund ist auf den höchsten Stand seit über einem Jahr gestiegen.
"Da die Meinungsumfragen den Euro so stark belasten und vermutlich weitere Umfragen anstehen, gehen wir davon aus, dass die Anleger ihr Euro-Engagement sorgfältig verwalten werden", so Turner, der damit rechnet, dass der Euro in dieser Woche in Richtung 1,06 $ fallen könnte, was dem niedrigsten Stand seit November entsprechen würde. Derzeit liegt er bei $1,070.
Die Kosten für die Versicherung der französischen Schulden gegen Zahlungsausfall sind ebenfalls in die Höhe geschossen.
Frankreichs fünfjähriger Credit Default Swap stieg am Freitag auf 38 Basispunkte (bps), nachdem er bei Marktschluss am 7. Juni, also eine Woche zuvor, nur 24 bps betragen hatte.
Diese Werte sind die höchsten seit der Pandemie und davor seit den Präsidentschaftswahlen 2017, als die Märkte befürchteten, dass Le Pen zur Präsidentin Frankreichs gewählt werden könnte.
