"Wir sind der Ansicht, dass wir uns an einem wichtigen Wendepunkt in Bezug auf die Politik befinden und wahrscheinlich eine deutliche Lockerung erleben werden", sagte Jean Charles Sambor, Leiter der Abteilung für festverzinsliche Schwellenländer bei BNP Paribas Asset Management (BNPPAM) in London.

"Wir engagieren uns in diesem Sektor und sind positiv gestimmt. Diese Position haben wir in den letzten Monaten aufgebaut."

Sambor konnte nur über den gesamten Sektor sprechen, nicht über unternehmensspezifische Investitionen.

Die Vermögenswerte des chinesischen Immobiliensektors gerieten im vergangenen Jahr stark unter Druck, nachdem strengere Finanzierungsregeln für die Immobilienentwicklung, die 2020 in Kraft treten sollen, auf einen Schuldenberg trafen, der eine Kontraktion bewirkte. Die überragende Bedeutung des chinesischen Immobiliensektors für die Weltwirtschaft ließ vielen Portfoliomanagern einen Schauer über den Rücken laufen.

Der CSI China Mainland Real Estate Index fiel im vergangenen Jahr um bis zu 28 %, bevor er mit einem Minus von 15 % schloss, wobei die Aktien von China Evergrande, einem der größten Bauträger, der sich mitten in einer Umstrukturierung befindet, im Jahr 2021 um 89 % fielen.


Grafik: Aktien des chinesischen Immobiliensektors -

Evergrande hat Verbindlichkeiten in Höhe von rund 300 Mrd. USD, darunter etwa 20 Mrd. USD in internationalen Anleihen. Die ausländischen Anleihen, die im vergangenen Jahr teilweise mit über 90 Cent gehandelt wurden, sind jetzt mit weniger als 20 Cent pro Dollar notiert.

"Der Immobilienmarkt stand unter Druck, weil (die Regierung) die Verschuldung abbauen wollte und dies bis zu einem gewissen Grad auch erreicht hat", sagte Sambor. "Jetzt will China sicherstellen, dass der Rest des Sektors nicht gefährdet ist".

Einige internationale Investoren erwarten, dass die staatlichen Unternehmen (SOEs) dazu beitragen, die Umstrukturierung der Schulden zu erleichtern, aber andere befürchten, dass dies Peking die Möglichkeit eröffnen könnte, die begrenzten Erträge zunächst zur Begleichung seiner lokalen Schulden zu verwenden.

Sambor sagte, eine Umstrukturierung des Sektors könne nicht vom Staat angeführt werden, da der Privatsektor auf dem Immobilienmarkt sehr stark engagiert sei.

"Staatliche Unternehmen sind ein bedeutender Teil des Marktes, aber sie dominieren ihn nicht, so dass es für sie schwierig ist, eine Umstrukturierung unter der Leitung eines staatlichen Unternehmens durchzuführen. Man braucht eine starke Beteiligung des privaten Sektors", sagte er.

Laut Sambor ist die Einschätzung des Immobiliensektors durch BNPPAM Teil einer umfassenderen Wette auf festverzinsliche Erträge in den Schwellenländern.

"Wir glauben, dass es das Jahr der großen Normalisierung bei asiatischen Hochzinsanleihen sein wird, mit einem Schwerpunkt auf China", sagte Sambor. "Asiatische Hochzinsanleihen und insbesondere China werden im Jahr 2022 ein wichtiger Treiber für die Performance von Schwellenländeranleihen sein."