Während einige große Gläubiger bereits zugestimmt haben, den Restrukturierungsvorschlag zu unterstützen, sind andere bestrebt, die Beziehungen zu dem schuldenbeladenen Immobilienentwickler zu beenden und weiterzuziehen.

WAS BIETET DER OFFSHORE-UMSCHULDUNGSVORSCHLAG?

Die am 22. März veröffentlichten, fast 200-seitigen Termsheets bieten den Gläubigern eine Reihe von Optionen, um ihre Schulden in neue Schuldverschreibungen mit einer Laufzeit von 10 bis 12 Jahren zu tauschen oder sie in verschiedene Kombinationen von neuen Schuldverschreibungen mit einer Laufzeit von fünf bis neun Jahren und Equity-Linked-Instrumenten umzuwandeln.

Die Equity-Linked-Instrumente werden von der Gruppe und ihren beiden in Hongkong notierten Unternehmen, der Evergrande Property Services Group und der Evergrande New Energy Vehicle Group, besichert.

Die Inhaber von Anleihen, die von den Offshore-Einheiten von Evergrande, Scenery Journey und Tianji Holding, ausgegeben wurden, können ihre bestehenden Schulden in neue Anleihen mit einer Laufzeit von vier bis acht Jahren umtauschen, die ab dem vierten Jahr Kupons zahlen werden.

WIE GEHT ES WEITER MIT DER UMSTRUKTURIERUNG?

Die Gläubiger würden eine Zustimmungsgebühr in Höhe von 0,25% des ausstehenden Kapitals ihrer Schulden in Form von neuen Anleihen erhalten, wenn sie der Restrukturierung bis Donnerstag um 0900 GMT zustimmen - eine Frist, die vom Unternehmen verlängert werden kann.

Evergrande und die Gläubiger werden die Gespräche fortsetzen, um die Restrukturierungsbedingungen abzuschließen. Der tatsächliche Abstimmungstermin wird später vom Gericht festgelegt und wird voraussichtlich im dritten Quartal liegen. Der Vorschlag erfordert die Zustimmung von mehr als 75% der Gläubiger in jeder Schuldklasse, um angenommen zu werden.

Das Datum des Inkrafttretens der Restrukturierung wird voraussichtlich der 1. Oktober sein, während das Long-Stop-Datum - nach dem der Plan hinfällig werden könnte - der 15. Dezember ist, wobei beide Termine verlängerbar sind.

WELCHE BEDENKEN GIBT ES GEGEN DEN VORSCHLAG?

Der Eigenkapitalwert der aktiengebundenen Instrumente ist schwer zu bestimmen, da die Aktien von Evergrande und seinen beiden börsennotierten Einheiten seit März 2022 vom Handel ausgesetzt sind und ihnen ein Delisting droht, wenn sie den Handel nicht bis Ende September wieder aufnehmen.

Evergrande hat erklärt, dass zusätzliche Finanzmittel in Höhe von 250 bis 300 Milliarden Yuan (36-43 Milliarden Dollar) erforderlich sein werden, wenn das Unternehmen in den nächsten drei Jahren seinen Betrieb wieder aufnimmt.

Das Unternehmen, das Elektrofahrzeuge herstellt, hat außerdem erklärt, dass es die Produktion möglicherweise einstellen muss, wenn es keine neue Finanzierung erhält.

Wenn Evergrande den Restrukturierungsplan nicht vorantreibt, muss sich das Unternehmen möglicherweise einem Liquidationsverfahren stellen, das von einem Investor einer seiner Einheiten bei einem Gericht in Hongkong eingereicht wurde.

Laut einer von Evergrande in Auftrag gegebenen Analyse wird erwartet, dass die Offshore-Gläubiger bei einer konzernweiten Liquidation weniger als 1,5 Milliarden Dollar zurückerhalten, was einer Quote von 2,1 % bis 9,3 % entspricht, je nach Art der Schulden.

WIE IST EVERGRANDE AN DIE ÖFFENTLICHKEIT GETRETEN?

Der Vorsitzende Hui Ka Yan gründete Evergrande 1996 in Guangzhou und brachte das Unternehmen 2009 in Hongkong an die Börse.

Das Unternehmen wuchs schnell durch den Kauf von Grundstücken, der durch Kredite unterstützt wurde, und durch den schnellen Verkauf von Wohnungen mit niedrigen Margen. Im Jahr 2020 war es mit einem Umsatz von 110 Milliarden Dollar, 355 Milliarden Dollar an Vermögenswerten und mehr als 1.300 Bauprojekten im ganzen Land das zweitgrößte Bauunternehmen in China.

Doch nachdem Evergrande Mitte 2021 in eine Schuldenkrise geraten war, rutschte das Unternehmen mit einem Umsatz von 65 Mrd. $ auf Platz 5 und 2022 mit einem Umsatz von 6,6 Mrd. $ auf Platz 42 ab.

Seine Verbindlichkeiten, einschließlich der Verbindlichkeiten, beliefen sich Ende 2021 auf 274 Mrd. $. Das Unternehmen ist auch der größte Emittent von Dollar-Anleihen in diesem Sektor. Seine gesamten Offshore-Schulden im Wert von 22,7 Mrd. $ wurden als notleidend eingestuft, nachdem er Ende 2021 mehrere Anleihezahlungen verpasst hatte. Die Krise erfasste in der Folge auch die anderen Unternehmen des Sektors, deren Kreditbedingungen sich verschlechterten, und trieb viele Entwickler in die Zahlungsunfähigkeit.

WELCHE ROLLE HABEN DIE CHINESISCHEN REGULIERUNGSBEHÖRDEN GESPIELT?

Evergrande richtete im Dezember 2021 einen Risikomanagement-Ausschuss ein, dem auch Beamte staatlicher Unternehmen angehörten, um bei der Umstrukturierung der Schulden und Vermögenswerte zu helfen.

Die Behörden haben den Märkten versichert, dass die Risiken für den Immobiliensektor und die Wirtschaft kontrolliert werden können und dass die Probleme von Evergrande hauptsächlich auf "eigenes Missmanagement" und "halsbrecherische Expansion" zurückzuführen sind.

Sie haben zu einem geordneten Zusammenbruch von Evergrande beigetragen und gleichzeitig dafür gesorgt, dass die oberste Priorität des Bauträgers darin besteht, die Lieferung der Häuser an die Käufer sicherzustellen, indem sie die Übernahme einiger seiner Bauprojekte durch staatseigene Unternehmen erleichtert haben.

($1 = 6,9221 Chinesischer Yuan Renminbi)