Original-Research: Coreo AG - von GBC AG 
 
Einstufung von GBC AG zu Coreo AG 
 
Unternehmen: Coreo AG 
ISIN: DE000A0B9VV6 
 
Anlass der Studie: Research Comment 
Empfehlung: Kaufen 
Kursziel: 2,35 Euro 
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2021 
Letzte Rating?nderung: 
Analyst: Cosmin Filker; Marcel Goldmann 
 
Geplante Finanzierung erfolgreich umgesetzt, Hoher Liquidit?tsbestand f?r 
neue Investitionen vorhanden, Kursziel von 2,35 EUR und KAUFEN-Rating 
best?tigt 
 
Wie nach der Absage der Anleiheemission von der Coreo AG angek?ndigt, hat 
die Gesellschaft erfolgreich eine Ersatzfinanzierung abgeschlossen. Gem?? 
aktueller Unternehmensmeldung erh?lt die Gesellschaft von einem namhaften 
Investor ein Darlehen in H?he von 23 Mio. EUR und kann damit zeitnah die 
geplanten Finanzierungs- bzw. Refinanzierungsma?nahmen umsetzen. Dazu 
geh?ren die R?ckzahlung der Optionsanleihe mit einem ausstehenden Volumen in 
H?he von 15 Mio. EUR, die mit einem Kupon in H?he von 10 % vergleichsweise 
hoch verzinst ist. Bei einem Darlehenszins in H?he von 6,75 % k?nnen durch 
die Abl?sung der Optionsanleihe zeitnah Kosteneinsparungen realisiert 
werden. Unseren Berechnungen zur Folge d?rften diese im kommenden 
Gesch?ftsjahr bei ca. 0,50 EUR liegen. In Verbindung mit der 
Darlehensaufnahme haben die beiden Ankeraktion?re Christian Angermayer und 
die alex sch?tz familienstiftung zugesagt, die Eigenkapitalbasis im Zuge 
einer Kapitalerh?hung um mindestens 5 Mio. EUR zu st?rken und damit das 
geplante Wachstum abzusichern. 
 
Das nach der Refinanzierung der Optionsanleihe verbleibende Volumen aus der 
Darlehensaufnahme in H?he von 7 Mio. EUR soll f?r die Fortsetzung der 
Wachstumsstrategie durch Objektakquisitionen erfolgen. Dar?ber hinaus hat 
die Coreo AG mit Corporate News vom 21.12.2020 die gewinnbringende 
Ver?u?erung von drei Objekten des Hydra Portfolios gemeldet. Mit dem 
erwarteten Nutzen- und Lasten?bergang im ersten Quartal 2021 sollte die 
Gesellschaft unseren Erwartungen zur Folge einen Liquidit?tszugang zwischen 
3 - 4 Mio. EUR ausweisen. ?ber die Wertzuschreibung auf den Verkaufspreis 
wird die Ver?u?erung bereits im laufenden Gesch?ftsjahr 2020 
ergebniswirksam. Unter Einbezug des Liquidit?tszuflusses aus der 
Immobilienver?u?erung k?nnte die Coreo AG bei einem unterstellten LTV von 66 
% neue Investitionen in H?he von ?ber 30 Mio. EUR umsetzen. 
 
Nicht zu vernachl?ssigen sind dabei die noch vorhandenen umfangreichen 
finanziellen Verm?genswerte, die unter anderem eine Beteiligung an der 
MagForce AG enthalten. Grunds?tzlich steht die Beteiligung an der MagForce 
AG, die zum 30.06.2020 einen Wertansatz von 4,50 Mio. EUR hatte, zur 
Disposition und w?rde damit die Finanzierung der k?nftigen Objekterwerbe 
unterst?tzen. Gegen?ber dem Bilanzstichtag hat die MagForce-Aktie zudem 
einen deutlichen Kursanstieg um ?ber 70 % verzeichnet. Stand heute w?rde 
dies eine ergebniswirksame Steigerung des Wertansatzes um ca. 3,2 Mio. EUR 
bedeuten, was gleichzeitig zu einem NAV-Anstieg f?hren w?rde. 
 
Mit dem in gleicher Corporate News gemeldeten Zukauf des Nachbargrundst?cks 
zu der bereits im September erworbenen Fl?che, verf?gt die Coreo AG dort 
?ber rund 17.000 Quadratmeter f?r die Wohnbaurecht geschaffen werden soll. 
Planm??ig entwickelt sich auch der Abbau des Leerstands im Hydra-Portfolio. 
W?hrend die Objekte in Gie?en und Kiel inzwischen langfristig vermietet 
sind, steht die Vermietung der Wohnungen in Berger Stra?e in Frankfurt am 
Main kurz bevor. Auch in Wetzlar sind alle Wohneinheiten vermietet und f?r 
die Gewerbefl?chen sind die Vermietungsverhandlungen weit fortgeschritten. 
 
In unseren bisherigen Umsatz- und Ergebnisprognosen (siehe Researchstudie 
vom 03.11.2020) hatten wir bereits den erfolgreichen Abschluss der 
Finanzierung, als Basis f?r den weiteren Ausbau des Objektbestandes, 
unterstellt. Zwar sind die von uns unterstellten Neuinvestitionen in H?he 
von rund 25 Mio. EUR noch nicht erfolgt, in unseren bisherigen Sch?tzungen 
hatten wir die Umsatz- und Ergebniswirksamkeit neuer Investitionen ohnehin 
erst ab dem kommenden Gesch?ftsjahr ber?cksichtigt. Mit der nun vorhandenen 
h?heren Liquidit?t sollte die Coreo AG in der Lage sein, zeitnah Objektbzw. 
Projekterwerbe umzusetzen und wir behalten daher unsere in der letzten 
Researchstudie ver?ffentlichten Prognosen bei. Die Effekte aus der 
zugesagten St?rkung des Eigenkapitals durch die beiden Ankeraktion?re werden 
wir dabei erst nach Abschluss der Kapitalerh?hung einbeziehen. 
 
Da damit auch unser DCF-Bewertungsmodell unver?ndert bleibt, behalten wir 
unser bisheriges Kursziel von 2,35 EUR bei. Ausgehend vom aktuellen 
Kursniveau von 1,49 EUR vergeben wir weiterhin das Rating KAUFEN. 
 
Die vollst?ndige Analyse k?nnen Sie hier downloaden: 
http://www.more-ir.de/d/21964.pdf 
 
Kontakt f?r R?ckfragen 
J?rg Grunwald 
Vorstand 
GBC AG 
Halderstra?e 27 
86150 Augsburg 
0821 / 241133 0 
research@gbc-ag.de 
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Offenlegung m?glicher Interessenskonflikte nach ? 85 WpHG und Art. 20 MAR 
Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender m?glicher 
Interessenkonflikt gegeben: (4,5a,6a,11); Einen Katalog m?glicher 
Interessenkonflikte finden Sie unter: 
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm +++++++++++++++ 
Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 21.12.20 (12:00 Uhr) Datum (Zeitpunkt) 
erste Weitergabe: 21.12.20 (14:00 Uhr) 
 
=------------------?bermittelt durch die EQS Group AG.------------------- 
 
F?r den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. 
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung 
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter B?rsengesch?fte. 
 
 

(END) Dow Jones Newswires

December 21, 2020 08:02 ET (13:02 GMT)